菲利普·拉方特如何重新調整他的投資組合：從英偉達和Meta到台積電

當華爾街頂尖的資金經理通過SEC申報揭示他們的季度持倉時，市場都會密切關注。影響力巨大的Coatue Management創始人兼CEO Philippe Laffont，最近通過Form 13F披露提供了他投資策略的新見解。最新的申報顯示，這個400億美元基金在人工智慧相關敞口方面出現了重大轉變，標誌著他多年來在傳統AI領導者上加碼的策略轉向。

Philippe Laffont從半導體巨頭的策略性撤退

2026年2月中旬提交的最新Form 13F申報清楚描繪出一個畫面：Laffont一直在系統性地縮減他在兩個先前投資組合明星的持倉。在去年第四季度，Coatue Management減持了Nvidia的66萬7,405股和Meta Platforms的25萬3,768股。然而，這並非突發之舉——而是多年的有意資本重新配置的模式。

過去三年，Philippe Laffont在Meta的持股已下降53%，約430萬股。他在Nvidia的持倉更是大幅減少，較之前水平下降82%，約為4060萬股（拆股調整後）。這一減少尤為值得注意，因為Nvidia和Meta在過去12個季度中有10個季度都位居Coatue投資組合的前列。

這兩家公司仍然是強大的企業。Nvidia的圖形處理器繼續提供無與倫比的計算能力，而Meta的社交媒體平台在觸及範圍和用戶參與度方面幾乎無人能及。從表現來看，這些持股並非表現不佳——自2023年初以來，Nvidia股價漲幅約1200%，Meta則大約上漲445%。然而，Philippe Laffont展現了高明的時機感，對這些超額收益進行了獲利了結。

新的重點：台積電作為下一代AI的投資標的

這些持倉被什麼取代了？答案是台灣半導體製造公司（TSMC）。在第四季度，Laffont額外買入了55萬7,000股，將TSMC推升至基金的第一大持倉，並確立其為Coatue在AI領域的主要投資。這一策略轉變反映出對人工智慧基礎設施演變的重要思考。

TSMC攀升至這一重要位置具有戰略意義。公司一直在積極擴充產能，以滿足全球對高帶寬記憶體和先進GPU晶片的殷切需求。只要供應限制持續存在，訂單超過產能，TSMC就能保持強大的定價能力和穩定的訂單積壓。Philippe Laffont的選擇反映出他認識到，作為AI主導投資格局中的基礎晶片製造層，應該獲得更高的估值。

為何TSMC提供的不僅僅是AI敞口

台積電的一個關鍵優勢在於其業務模式的多元化。是的，與AI相關的晶片生產是其增長最快的部分，但TSMC同時也是下一代智能手機的無線處理器、物聯網應用的先進半導體以及汽車處理器的主要供應商。儘管這些替代性業務的擴展速度較AI為慢，但它們建立了穩定的收入基礎，並產生持續的現金流，穩定企業運營。

這種業務組合很可能是吸引Philippe Laffont資金的原因之一。公司並不完全依賴AI採用是否超出預期——它擁有多條盈利增長的途徑。多元化策略能在AI熱潮遇到意外阻力或實施時間不及預期時提供緩衝。

估值考量與策略意涵

估值指標為這一投資轉變提供了額外背景。台積電的預期市盈率約為21倍，若公司達成或超越共識預期，這一估值就變得具有吸引力。分析師預計，TSMC今年營收將增長31%，2027年則增長24%。在這些增長率下，估值看起來合理而非過度，尤其相較於過去基礎技術供應商的歷史估值。

Philippe Laffont三年來逐步退出高峰熱情持倉，轉而投資於結構性優勢供應商，展現出一位成熟投資者的策略思維。這表明他認識到，AI的基礎設施層比早期熱衷的應用層公司更值得資本配置。這一論點是否具有先見之明，尚待驗證，但這些行動背後的信念——尤其是在TSMC中持有大量倉位——顯示出這位華爾街最受尊敬的成長型投資者之一的堅定信心。