全球咖啡市場因巴西雷亞爾升值而飆升——Barchart的商品分析

咖啡期貨市場在週二交易中呈現強勁漲勢，三月阿拉比卡咖啡合約上漲+3.09%收盤，而三月羅布斯塔咖啡則上漲+1.86%，標誌著阿拉比卡市場兩週來最強的表現。此次反彈反映了更廣泛的貨幣變動，巴西雷亞爾升至20個月高點，對全球最大阿拉比卡生產國的出口活動形成阻力。根據Barchart商品市場追蹤，這種貨幣動態代表了金融與實體咖啡市場力量的關鍵交匯點。

巴西出口收縮與天氣壓力支撐阿拉比卡咖啡

巴西的咖啡出口動態正在重塑市場基本面。Cecafe報告稱，12月綠咖啡出口收縮-18.4%，至286萬袋，阿拉比卡出口同比下降-10%至260萬袋，羅布斯塔出口則大幅下降-61%至222,147袋。雷亞爾升值至20個月高點，已使巴西生產商不願加快銷售，從而自然支撐咖啡價格。

同時，巴西主要阿拉比卡種植區的乾旱條件加劇了供應擔憂。Somar Meteorologia報告稱，負責巴西相當大比例阿拉比卡咖啡產量的米納斯吉拉斯州，在截至1月16日的一周內降雨僅33.9毫米，僅為歷史平均值的53%。這個全球最大阿拉比卡生產國的低於平均降水量，為咖啡價格增添了另一層支撐，因天氣不確定性通常會推升商品組合的風險溢價。

越南羅布斯塔激增帶來看空反向力量

與巴西供應緊張相反，越南的咖啡產量與出口趨勢顯示全球供應充裕。越南國家統計局報告稱，2025年咖啡出口同比激增+17.5%，達到158萬公噸，反映越南作為全球最大羅布斯塔生產國的地位。展望未來，越南2025/26年度咖啡產量預計同比上升+6%，達到176萬公噸（約29.4萬袋），創四年新高。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣保持有利，產量可能比上一季高出10%，這對羅布斯塔咖啡價格構成結構性阻力。

咖啡庫存回升與全球供應展望

儘管實體咖啡市場狀況顯示一些緊張，但金融市場指標則呈現較為細膩的圖像。ICE監控的阿拉比卡咖啡庫存，曾在11月20日跌至1.75年低點的398,645袋，之後已回升至1月中旬的461,829袋，達到2.5個月高點。同樣，ICE羅布斯塔咖啡庫存從12月10日的4,012批的1年低點反彈至1月底的4,609批。這些庫存的回升暗示供應緊縮已緩解，儘管基本面因素仍然支持，但技術面呈現看空信號。

生產預測顯示全球咖啡供應將增加

主要預測機構的官方產量估計顯示，全球咖啡市場有望實現大幅供應增長。巴西Conab在12月4日將2025年總產量預估上調+2.4%，至5654萬袋，顯示農民信心仍存，儘管雷亞爾走強引發擔憂。在全球層面，美國農業部（USDA）外國農業服務局（FAS）預測，2025/26年度全球咖啡產量將同比擴大+2.0%，達到創紀錄的178.848萬袋。這一增長掩蓋了一個結構性轉變：阿拉比卡產量預計將下降-4.7%，至9551.5萬袋，而羅布斯塔產量則激增+10.9%，達到8333.3萬袋。

FAS對個別生產國的預測描繪出一個兩極化的局面。巴西2025/26年度咖啡產量預計同比下降-3.1%，至6300萬袋，反映天氣和雷亞爾走強對種植意願的影響。相反，越南2025/26年度咖啡產量預計同比上升+6.2%，達到3080萬袋，創四年新高。國際咖啡組織（ICO）在11月報告稱，當前市場年度（10月至9月）全球咖啡出口略微下降-0.3%，至138.658萬袋，顯示出口市場供需較為緊張。

市場展望與未來趨勢

從Barchart商品分析的角度來看，咖啡市場呈現出競爭的動態：巴西雷亞爾升值與天氣緊張提供短期價格支撐，而越南羅布斯塔豐富的供應與全球產量預測上升則構成結構性供應阻力。FAS預計，2025/26年度結束時的咖啡庫存將較2024/25年度下降-5.4%，至2014.8萬袋，顯示的是管理中的全球庫存水平而非急劇短缺。這些因素的相互作用暗示，咖啡價格可能在基本面支撐與供應展望的看空預期之間波動，全球市場參與者將在巴西限制與越南擴張之間尋找平衡。