為何奧利里認為基礎設施而非代幣才是加密貨幣的真正未來

沙克坦克投資者對更廣泛數字資產市場的懷疑反映出一個經過深思熟慮的轉向現實世界基礎設施的策略。O’Leary以其坦率的市場評估而聞名，已成為機構加密貨幣投資中最謹慎的聲音之一——但並非因為他放棄了這個領域。相反，他正從根本上重新框定真正的價值所在。

他的論點直截了當但具有挑釁性：過去三年宣布的大多數加密貨幣永遠不會轉化為有意義的價值，而支撐挖礦和AI計算的基礎設施遠比代幣本身更為重要。

從房地產到數據中心：O’Leary的土地策略

O’Leary已經建立了一個龐大的土地組合，以利用這一基礎設施論點。他目前控制著約26,000英畝的土地，涵蓋多個地區，包括已披露的加拿大阿爾伯塔省13,000英畝，以及尚未披露位置的另外13,000英畝，這些土地目前正處於許可階段。這一策略類似於傳統的房地產開發——找到具有電力、水源和光纖連接的優越位置，然後將這些“準備挖掘”的地點出租給建設數據中心、比特幣挖礦和AI基礎設施的公司。

“我的工作不一定是建造數據中心，”O’Leary解釋說。“而是準備好挖掘許可證。”這個區別很重要，因為根據他的分析，主要的瓶頸不是資金或技術——而是土地和電力基礎設施。他估計，近年來宣布的數據中心中約有一半永遠不會建成，並形容當前的熱潮為“一場沒有理解所需條件的土地爭奪戰”。

確保他土地的電力合約尤其有價值。O’Leary強調，某些協議提供每千瓦時低於六美分的價格——他認為這比比特幣本身更具長期經濟價值。這一觀察體現了他的核心理念：基礎設施資產產生的實質回報獨立於代幣的波動，使其與投機性加密貨幣持有截然不同。

他對BitZero的投資是一個典範，該公司在挪威、芬蘭和北達科他州運營數據中心，從事比特幣挖礦和高性能計算。該公司的運營模式——擁有實體基礎設施而非數字資產——與O’Leary的信念完美契合，即挖礦和數據中心行業在任何有意義的活動開始之前都需要大量土地和電力投入。

機構資金只想要比特幣和以太坊

O’Leary的市場細分揭示了為何基礎設施如此重要。當分析機構資本實際流向何處時，情況變得清楚：大型金融機構只關心兩種數字資產——比特幣和以太坊。沒有其他。

他的數據令人震驚。根據O’Leary的分析，自成立以來，捕捉97.2%的整個加密貨幣市場波動性只需持有兩個頭寸：比特幣和以太坊。最新的查爾斯·施瓦布研究也證實了這一點，顯示約80%的加密貨幣估計市值3.2萬億美元集中在這些基礎區塊鏈上。

目前的市場價格反映了這種集中。到2026年2月初，比特幣交易價格接近77,480美元，24小時變動-1.83%，而以太坊則約為2,310美元，日內波動-4.30%。這些價格支撐著最大規模的機構持倉，但也講述了更廣泛的市場結構故事。

與此同時，其他代幣仍然嚴重低迷。O’Leary對山寨幣的評價毫不留情：“所有的山寨幣仍然被套在60%到90%的跌幅中，而且永遠不會回來。”這不是投機——而是反映了沒有機構採用，絕大多數代幣除了零售投機外缺乏有意義的需求。

加密貨幣ETF的出現吸引了一些散戶資金，但O’Leary對其對機構的重要性表示不屑。“在金融服務市場和資產配置的背景下，它們甚至連青少年粉刺都算不上……根本一文不值，”他說。對於管理數萬億美元的機構來說，ETF資金流入幾乎可以忽略不計。真正重要的是底層資產和保障它們的系統。

加密貨幣真正需要的是：監管框架

O’Leary對機構採用超越比特幣和以太坊持樂觀態度，但前提是特定的監管條件得以實現。他認為，轉折點在於美國的監管——尤其是目前在參議院討論的加密市場結構法案。

他的投資組合目前約有19%的資產配置於加密相關資產和基礎設施，反映了他對該行業長期前景的信念。然而，他也指出了一個關鍵障礙：目前的監管草案中包含一些條款，在他看來，造成了不公平的競爭局面。

具體來說，禁止穩定幣帳戶產生收益的條款，使加密貨幣平台相較於傳統銀行處於不利地位。這種監管不對稱促使Coinbase等加密公司撤回對早期版本法案的支持。O’Leary直言不諱：“這是一個不公平的競爭環境。在我們允許使用穩定幣的用戶提供收益之前，這個法案可能會被擱置。”

經濟利益十分巨大。僅在2025年第三季度，Coinbase就從穩定幣收益中獲得了3.55億美元的收入。加密平台提供有競爭力的收益不僅是盈利點，更是將機構級金融產品引入數字資產系統的機制。沒有這一能力，監管框架就仍然結構性不完整。

除了穩定幣條款外，O’Leary還關注其他政策領域——去中心化金融監管、證券分類規則和監督機制。但他相信這些問題最終會得到解決，為監管明確性鋪平道路，從而引發大量機構資金流入。

基礎設施論點作為市場策略

O’Leary的定位反映了對加密貨幣實際基礎設施需求的演變思考。他不再直接押注於代幣升值，而是確保挖礦和AI運營所需的實體和監管前提條件。電力合約、土地權利、光纖連接和許可證代表著非投機性資產，無論比特幣價格如何變動，都能產生收入。

這種策略也讓他免受零售驅動的波動性影響，這種波動性曾經摧毀了大多數山寨幣的估值。60%到90%的下跌幅度凸顯了為何機構仍然專注於比特幣和以太坊——這些資產已展現出韌性和足夠的流動性，能支撐數十億美元的持倉。

隨著加密基礎設施的成熟和監管框架的鞏固，真正的財富可能不會廣泛分配給代幣持有者，而是掌握那些支撐整個生態系統運作的根本資源的控制者。O’Leary的策略正是押注於這一結果。