DexCom 股價回落，儘管第四季度和2025年全年初步盈利表現出色

DexCom, Inc. (DXCM) 公布了2025年第四季度及全年令人印象深刻的初步財務業績，但市場反應卻出乎意料——在週一公告後，股價大約下跌了2.5%。該公司將於2026年2月12日正式公布2025年第四季度的財報。

令人困惑數字背後的真相

根據初步數據，DexCom在2025年第四季度的總收入約為12.6億美元，同比增長13%，超過了Zacks共識預估的12.5億美元。收入來源細分：美國業務貢獻了$892 百萬(，同比增長11%，而國際市場則以更快的速度，18%的增長，達到約)百萬。

全年來看，2025年的總收入估計達到46.6億美元，比2024年增長16%，再次超越共識預期的46.4億美元。值得特別關注的是，公司在製造業逆風中如何維持盈利能力。調整後的毛利率約為61%，全年調整後的營業利潤率則在20-21%之間。

利潤率故事變得有趣的地方

第三季度的運營受到較高的廢料率和運費成本通膨的顯著壓力。然而，公司展現了運營紀律，通過費用槓桿作用，基本抵消了2025年毛利率的壓縮。管理層已表示，廢料業務因素正在正常化，為公司恢復到更健康的利潤率水平鋪平了道路。

除了短期內廢料率改善外，DexCom長期利潤率擴張的論點依賴於三個支柱：製造效率提升、投訴率降低，以及高毛利產品的策略性推廣。G7 15天系統的推出預計將在2026年開始帶來實質性利潤率提升，並延續至未來。

2026年的展望：謹慎樂觀

管理層預計2026年的總收入將在51.6億至52.5億美元之間，比2025年增長11-13%。調整後的毛利率預計將提升至63-64%，而調整後的營業利潤率則約為22-23%。此預測假設感測器銷量將持續增長，主要由糖尿病患者中CGM採用率提升推動，Stelo在更廣泛受眾中的擴展，國際市場的持續滲透，以及行業有利的趨勢。

市場地位與動能

DexCom在2025年完成了穩健的執行——收入超出預期，同時成功推出了G7 15天系統。持續血糖監測市場的臨床驗證增強了公司的競爭優勢。隨著製造經濟性的改善和高毛利創新產品的管線，DexCom似乎已準備好維持領導地位，並在2026年延續增長動能。

目前，DXCM的Zacks排名為#3 $368 持有(。過去三個月，股價上漲了3.6%，相較於行業的6.3%漲幅和標普500的5.2%漲幅，表現相對較弱，反映出儘管運營表現優於預期，但股價仍相對落後。