區塊鏈交易中的市場創造者 (market creator) 如何運作：完整指南

市場創造者 (market creator) — 是加密貨幣生態系統中的關鍵參與者，確保其功能性與吸引力，吸引交易者。這些專業的交易商與機構持續透過雙向訂單維持供需，讓任何市場參與者都能快速進出倉位。沒有這些參與者，交易加密貨幣將因高額的點差、難以預測的價格波動與大額交易的複雜性而變得困難。在本文中，我們將探討市場創造者的角色、其活動、與市場接單者（market taker）的差異、2025年的主要玩家以及與其工作相關的風險。

加密貨幣交易中的市場創造者是誰？

市場創造者是一個算法交易者、投資公司或交易公司，積極在一個或多個加密資產上掛出買入 (bid) 和賣出 (ask) 的訂單。他們的主要功能是創造即時執行任何規模交易的可能性，無需等待對手方出現。

大型金融機構、對沖基金與專業算法交易公司在此領域佔據主導地位。然而，散戶交易者也透過在交易所掛限價單來貢獻流動性。

市場創造者的利潤來自買賣價差——在數千筆交易中累積的差額。他們的存在對於中心化交易所 (CEX) 以及去中心化交易所 (DEX) 都至關重要。

市場創造者的運作機制

市場創造者透過不斷在不同價格層級掛出相關聯的訂單來運作。實務操作如下：

操作循環

步驟1：啟動訂單
市場創造者同時掛出比特幣 (BTC) 以 $87,200 的買單與以 $87,250 的賣單。這個點差 $50 成為他們的利潤空間。

步驟2：執行與累積
當交易者接受 $87,250 的賣出提議時，市場創造者立即掛出新的訂單。點差乘以交易數量形成穩定收入。

步驟3：倉位管理
市場創造者利用多個交易所的對沖策略與高頻交易 (HFT) 算法來降低風險。他們分析訂單簿深度、波動性與訂單流，動態調整點差。

市場創造者在24/7交易中的重要性

加密貨幣市場全天運作，與傳統股票市場不同。市場創造者提供全天候的流動性，避免由於交易量低而引起的價格劇烈波動。此外，他們也為新上市的代幣提供初始流動性，吸引首批交易者。

2025年領先的市場創造者

Wintermute：算法交易巨頭

Wintermute 是最具影響力的市場創造者之一，管理超過 $237 百萬美元，在超過300個鏈上資產與30多個區塊鏈上運作。截至2024年11月，該公司在超過50個加密交易所提供流動性，總交易量接近 $6 兆。

優勢： 廣泛覆蓋CEX與DEX、先進算法、良好聲譽。
限制： 對小眾代幣的關注較少，可能不適用於早期項目。

GSR：投資者與流動性提供者

GSR 不僅提供市場創造，還進行OTC交易、衍生品交易與投資服務。到2025年2月，該公司已投資超過100個領先的加密項目與協議，活躍於超過60個交易所。

優勢： 長期市場經驗、專注於流動性管理、多元化策略。
限制： 主要聚焦大型項目，對小型企業成本較高。

Amber Group：規模龐大的交易商

Amber Group 管理約 $1.5 億美元的交易資金，服務超過2,000家機構客戶。其總交易量超過 $1 兆。公司以AI導向解決方案與嚴格的風險管理聞名。

優勢： 全面金融服務、合規重視、智慧化解決方案。
限制： 高入場門檻，不適合小型項目。

Keyrock：優化專家

成立於2017年，Keyrock 每天在超過1,300個市場與85個交易所進行超過55萬筆交易。公司提供市場創造、OTC、期權服務與流動性池管理。

優勢： 數據驅動、客製化解決方案、算法優化。
限制： 相較於巨頭較不知名、專業服務收費較高。

DWF Labs：投資組合策略

DWF Labs 管理超過700個項目組合，支持超過Top-100 CoinMarketCap項目的20%、Top-1,000的35%。在超過60個主要交易所進行現貨與衍生品交易。

優勢： 廣泛網絡、競爭性OTC方案、早期項目投資。
限制： 僅與Tier 1項目合作，評估流程嚴格。

市場創造者與市場接單者的比較

這兩類交易者共同構成加密貨幣市場的基礎：

市場創造者增加流動性

他們掛出限價單，這些訂單會在訂單簿中待到成交。例如：掛出買入BTC ###$87,200### 與賣出 ###$87,250###。若交易者想買，已經有現成的報價。市場創造者縮小點差，使交易更具經濟性。

市場接單者接受市價

他們立即以市價成交，消耗流動性。想立即以 ###$87,250### 買入BTC的交易者，會立即成交於市場創造者的訂單，瞬間完成交易。

市場中的協同作用

市場創造者提供持續的訂單，接單者則創造交易活動。兩者平衡能降低滑點、增加訂單簿深度，並降低所有參與者的交易成本。

為何市場創造者對交易所至關重要

流動性與交易量

市場創造者持續補充訂單簿，讓大額交易能順利進行。沒有他們，買入10 BTC可能會引起價格劇烈波動。

價格穩定性

他們動態調整點差，避免價格劇烈波動。在下跌時維持需求，漲升時增加供給。

( 價格發現效率
他們的持續報價幫助市場找到資產的真實價值。結果是：點差縮小、執行迅速、交易成本降低。

) 吸引交易者與增加收入
流動性充足的市場吸引散戶與機構，提升交易所的佣金收入。交易所常與市場創造者合作，支持新上市的資產。

市場創造者的風險

儘管盈利，但市場創造者的活動伴隨著嚴重風險：

波動性與損失
價格快速波動可能導致意外損失。若市場朝不利方向移動速度快於調整訂單，損失就會實現。

庫存風險
市場創造者持有大量加密貨幣倉位。若資產價值突然下跌，可能遭受重大損失，尤其在流動性較低的市場。

技術威脅
依賴算法與HFT系統，存在脆弱性。技術故障、駭客攻擊或延遲問題可能導致以不利價格成交。

法規不確定性
各國法規不同。在某些司法管轄區，市場創造可能被視為操縱市場。遵守規範的成本對全球運作來說可能很高。

結論

市場創造者 market creators 是加密貨幣交易的基石，提供必要的流動性、穩定性與效率，確保市場正常運作。他們的持續存在保證任何交易者都能快速且低成本地進出倉位。

如 Wintermute、GSR、Amber Group、Keyrock 與 DWF Labs 等領先的市場創造者，運用先進算法與數據分析來優化流動性。然而，他們也必須在市場風險、技術挑戰與法規不確定性之間取得平衡。

隨著數位資產生態系統的發展，市場創造者的角色只會越來越重要。他們在算法交易與流動性管理方面的創新，將促進一個更成熟、更普及且更高效的加密貨幣市場。