Coatue掌舵人大調倉：減持Tesla 15%，狂加倉阿裏巴巴130%

根據最新13F文件披露，管理着410億美元資產的Coatue Management創始人Philippe Laffont在第三季度動作頻繁。

減持Tesla的真實原因

作爲自2020年Q1就持有Tesla的老股東，Laffont這次狠心拋售——三個月內清倉307萬股（減少15%），近兩年半累計拋售超過312萬股（佔原持倉64%）。

表面看是獲利了結（股價6年漲10倍），但深層問題更值得警惕：

• 毛利率被蠶食：Tesla過去2.5年降價超過6次，產品競爭力在削弱
• 業績含金量低：Q3預稅收入的40%來自監管學分和利息收入，而非真實業務
• 承諾與現實的鴻溝：11年喊"完全自動駕駛一年內推出"，2020年說無人出租車要上路…這些都沒兌現

如果剝離掉這些不靠譜的故事溢價，Tesla的真實價值可能腰斬。

新的"果子"：阿裏巴巴

Laffont用實際行動投了一票——Q3大手筆增持阿裏，股數暴漲130%，累計買入超過112萬股。

乍一看風險大（中國監管不確定性），但他看到了什麼？

1. 電商護城河依然強勁

• Taobao+Tmall壟斷中國在線零售44%的份額（比第二名多20個百分點）
• 中國中產階級還在擴容，消費升級空間遠大於美國

2. AI雲服務是真增長

• Cloud Intelligence Group銷售同比增26%（Q2數據）
• 關鍵數據：AI相關產品收入連續第八個季度保持三位數增長
• 這是阿裏真正的利潤引擎

3. 估值窪地

• 16倍遠期PE，遠低於"七巨頭"（包括Tesla）
• 還沒算上阿裏的巨額淨現金

一個信號

大資金經理的倉位調整往往比公開輿論提前半年。Laffont從高增長但故事多的Tesla，轉向基本面改善但被低估的AI基礎設施提供商，這個調向值得思考。

中國AI雲賽道遠未飽和，而定價權在逐步轉向供應商。