當市場擊垮央行：改變一切的那一天

9月16日標志着黑色星期三的第32個周年紀念日——外匯交易者們共同證明了中央銀行並非無敵。以下是來自一位在前線的人的真實經歷。

安排：當政治勝過經濟

那是1992年。歐盟正在爲歐元做準備，因此成員國將其貨幣鎖定在稱爲匯率機制(ERM)的固定區間內。從理論上講，這聽起來很穩定。除了英國將英鎊的固定匯率定得太高——民族自豪感勝過邏輯。與此同時，英國的通貨膨脹率爲15%(，而德國爲5%)，經濟衰退正在醞釀，然而英鎊的價格卻像是歐洲的強國。經典的脫節。

當時的中央銀行？他們就像外匯市場中的凱瑟爾·索澤——神祕、令人畏懼、不斷地在沒有預警的情況下進行幹預。但歐洲匯率機制（ERM）改變了這一切。通過提前宣布幹預水平，英格蘭銀行意外地消除了恐懼因素。這是其盔甲上的第一次裂縫。

陷阱關閉

到周二，英鎊達到了其區間的底部2.7730並停在那裏。英格蘭銀行不斷買入，持續防守。但交易員們並沒有恐慌，只是……持有。沒有合理價格下的賣家。無奈之下，銀行提高了他們的最低交易規模：500萬英鎊，然後是1000萬，再到1億。這個舉動聰明但絕望——它基本上向任何密切關注的人發出了軟弱的信號。

到周三下午，高盛和其他大玩家開始以超過1億英鎊的塊頭擊打銀行的報價。這不是累積的小交易，而是自然賣出。那時每個人都意識到同一個事情：老大娘的頭寸在數學上是破碎的。

一切崩潰的時刻

每天下午4點，英格蘭銀行的廣播箱宣布他們將把出價傳遞給联准会，然後是澳大利亞，再到日本，最終循環回去。每天都是同樣的信息。儀式，例行公事，自信。

在黑色星期三下午4點？三個字：“我不付。”

沉默。一秒鍾的時間感覺像是永恆。然後——混亂。底線崩潰。沒有買入。沒有支撐。那些曾經感到舒適的交易者突然面臨巨額虧損。市場自由下跌，尋找任何有意義的水平。

誰真正破產了？

喬治·索羅斯事後聲稱這是一個(傑出的公關舉動——他一夜之間從無名小卒變成了傳奇)。但事實呢？外匯交易者們集體做到了這一點。索羅斯確實建立了一個大空頭。其他人也是如此。正是市場共識，而不是某個人的天才，使得防守變得不可能。

爲什麼這很重要

在那一天之前，中央銀行被視爲市場的神——強大、不可觸及、無可挑戰。黑色星期三之後，它們變成了它們實際的樣子：強大但並非無敵。政治家們了解到，如果你將貨幣限制建立在民族主義而非經濟上，市場會懲罰你。現實戰勝自我。

對於我們這些內部人士來說？我們實時觀看了金融世界的轉變。市場變得更加真實。中央銀行變得更加謙遜。而外匯交易變得更加有趣。