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爲什麼Intuitive Surgical的真正收入不是來自銷售機器人

ISRG這家公司表面上賣手術機器人,但真正的搖錢樹你可能沒注意到。

表面故事:da Vinci手術系統賣得不錯,Q3 2025裝機量同比增13%,全球在用的破萬臺。但這塊營收只佔總收入的25%左右。

真正的現金牛耗材和服務佔了60%的營收。每做一臺手術,就要用耗材、配件、維修服務——這才是源源不斷的錢。

關鍵數據:手術量增速(+20%)遠超裝機增速(+13%)。說明什麼?現有的機器在瘋狂產生需求。

10年後:按這個趨勢,手術機器人銷售可能萎縮到收入的20%,而耗材+服務會膨脹到80%。這就變成了類年金業務——穩定、可預測、持續增長。

當然,ISRG P/E 72倍確實不便宜,但如果你押的是這個長期的耗材飛輪,故事就變得不一樣了。

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