Mag 7現實檢查：爲什麼Nvidia的收益超出預期比你想的更重要

Nvidia just打了個漂亮的翻身仗。Q3業績同比增長57.3%，收入漲幅更猛（+62.5%），直接甩掉了市場對AI熱潮是否可持續的疑慮。但這只是表面。

關鍵數字：Nvidia今年股價漲了35%，而整個科技七雄（Mag 7）只漲13.7%，S&P 500才漲14.1%。換句話說，這波AI紅利主要就Nvidia一家喫的最爽。

Mag 7集體拉胯了嗎？不完全。

Mag 7集團Q3整體業績增長28.3%，但內部分化嚴重：

• Nvidia +57.3%（芯片供應鏈卡位）
• 字母 +33%（AI搜索變現）
• 特斯拉 -39.5%（增長瓶頸）

現在的問題是：股價漲幅已經提前透支了2年的增長預期。Nvidia市值破4萬億美元，佔S&P 500權重的34.7%，2026年預計貢獻指數26%的利潤（2019年時只有11.7%）。這是集中度問題，也是風險所在。

財報季整體成績單：

截至11月21日，S&P 500共94.8%的公司完成了Q3報告。整體業績增長15.6%，收入增長8.3%，83.4%的公司beat了EPS預期。這個水平在歷史上處於中上遊。

有趣的是，零售板塊表現意外強勁。但如果剔除Amazon的貢獻，零售增長就沒那麼亮眼了——這說明科技寡頭壟斷效應還在加強。

2025-2026的預期長什麼樣？

Mag 7 2025年增長預期15.4%（兩周前還是12.2%，在不斷上調），但這是建立在基數效應上的。真實需求在AI基建建設期確實紅火，但一旦buildout階段結束，增長必然回落。

S&P 500 2025年EPS預估$261.68，2026年預估$292.52。核心矛盾在於：這些增長預期是否已經被股價完全消化？Nvidia的estimate revisions還在向上，但天花板遲早會出現。