BJ's vs Costco：便宜貨真的是好買賣嗎？

有個有意思的問題：爲什麼兩家都是會員制倉儲零售，Costco估值能賣到44倍PE，BJ's Wholesale Club（NYSE: BJ）卻只有19倍？

數據對比一下就明白了

BJ's最近一季表現：

• 營收同比增4.9%至53.5億美元
• 可比銷售增長僅1.1%（扣除油價變動後1.8%）
• 但會員費收入漲9.8%，達1.26億美元
• 營業利潤反而下滑4.8%，淨利潤下滑2.4%——原因是勞動力成本、廣告投入都在上升

Costco的故事完全不同：

• 營收8.2%增速，達2752億美元
• 可比銷售（扣除油價和匯率）增6.4%
• 門店數900+家，BJ's不到300家

估值差異有多大？

BJ's：19倍PE，0.6倍PS Costco：44倍PE，1.4倍PS

爲啥差這麼多？ Costco規模大、增速快、品牌強，每家門店的銷售額吊打BJ's。投資者明顯在爲這種優勢付溢價。

但便宜不代表便宜貨

BJ's現在的估值看起來誘人，但得問：這家公司能不能加速增長？在Costco、Sam's Club、傳統超市的夾擊下，BJ's需要證明自己有獨特優勢。從最近財報看，利潤增長乏力、成本壓力大，這就是它估值折價的真正原因。

不過—— 如果你覺得Costco的估值太貴了，BJ's作爲備選方案其實還不錯。雖然增速慢，但風險小，會員費在穩步增長。這是在"安全第一"和"高增長"之間的一個權衡選擇。

數字會說話。BJ's值不值得買，關鍵看你能接受多慢的增速。