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直觀外科公司的達芬奇機器人背後的真正賺錢機器

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達芬奇手術機器人搶佔了頭條,但真正賺錢的不是賣機器,而是耗材和維護服務

數據看這裏:Q3 2025新裝置同比增長13%,但手術量增長了20%。這意味着什麼?每臺機器正在做更多生意。

收入結構的變化

目前來看:

  • 機器銷售佔比25%
  • 耗材和配件佔比60%(最大金主)
  • 維護服務佔比15%

10年前,機器銷售還佔30%的收入。按這個趨勢,10年後很可能降到20%,而耗材/服務會膨脹到80%。

這就是年金式收入——用一次機器,就要持續買耗材。穩定、可預測、躺賺。

估值幾何?

P/E 72倍,看起來貴。但相比S&P 500的29倍平均水平,它確實溢價。不過放在自己5年歷史來看,價格差不多。

問題不是貴不貴,而是這個增長故事能否繼續。如果手術量持續跑贏新機器裝機,耗材業務就能繼續飆升。那就值得關注。

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