一位前花旗銀行的加密研究主管對亞瑟·海斯關於泰達幣償付能力的擔憂提出質疑，強調未披露的企業資產和可觀的利潤，這表明USDT的實力和盈利能力超越了批評。

一. 核心論點 國際貨幣秩序正在發生根本性的重組，而這並非源於中央銀行或多邊機構的刻意行動，而是源於一個離岸實體的湧現行爲，大多數政策制定者至今仍難以對其進行歸類。泰達控股有限公司（USDT 穩定幣的發行方）構建了一種金融架構，該架構一方面將美國的貨幣霸權延伸至全球非正規經濟的最深處，另一方面又爲最終規避這種霸權奠定了基礎。 這並非一個關於加密貨幣的故事，而是關於美元發行私有化、貨幣主權碎片化以及一種新型系統性行爲體湧現的故事，這種行爲體存在於受監管金融和無國界資本之間的模糊地帶。 2025 年 7 月《GENIUS 法案》的通過，將這一轉變固化爲全球美元用戶面臨的二元選擇：要麼接受美國

深潮 TechFlow 消息，12 月 1 日，花旗集團前加密研究負責人 Joseph 在社交媒體發文稱，Tether 運營着一臺"印鈔機"，遠非外界擔憂的破產風險。 Joseph 指出，Tether 的公開披露資產並非全部企業資產。該公司擁有獨立的股權資產負債表，包含股權投資、挖礦業務、企業儲備及可能更多比特幣，其餘作爲股息分配給股東。 第二，Tether 持有約 1200 億美元的生息國債，自 2023 年以來收益率約 4%，年收入約 100 億美元。憑藉僅 150 名員工的低成本運營，成爲全球最高效的現金生成業務之一。 第三，Joseph 估計 Tether 股權價值在 500-1

火星財經消息，針對 Arthur Hayes 對 USDT 運營提出的質疑，前花旗銀行加密研究負責人 Joseph 於 X 平台發文表示，@CryptoHayes 的分析遺漏了幾個關鍵點： ​​1.披露資產≠全部企業資產​​ USDT 採用“匹配原則”披露儲備金，但其未公開的資產負債表包含股權投資收益、礦業業務、公司儲備金及潛在比特幣持倉，剩餘利潤以股息形式分配給股東。 ​​2.超高利潤率與股權價值​​ Tether 持有 1200 億美元美國國債（年化 4%收益），2023 年起年淨利約 100 億美元（僅 150 名員工），堪稱全球最高效印鈔機； 股權估值或達 500-1000 億美元（近

加密貨幣借貸市場第三季未償貸款總額已接近 250 億美元，Galaxy Research 數據顯示，自 2024 年初以來，CeFi 借貸市場規模成長超過 200%，達到自 2022 年第一季高峰以來的最高水平。截至 9 月 30 日，穩定幣發行商 Tether 的未償還貸款額為 146 億美元，市佔率達 60%。

Tether CEO Paolo Ardoino 強烈拒絕了標準普爾全球評級最近對 USDt 的掛鉤穩定性的降級，稱該評估是“不完整和具有誤導性的。”

火星財經消息，加密分析師 Willy Woo 發布銀行擠兌對比圖，Tether（USDT）在經歷約 20–25% 贖回潮時仍全額兌付，優於硅谷銀行（25%）、第一共和銀行（57%）等傳統銀行。Woo 指出，Tether 當前 77% 資產爲現金等價物，其餘爲黃金與比特幣，總超額抵押 3%。即便波動資產在極端行情中暴跌 30%，USDT 仍有 95% 資產支持。

知名行業人士 Arthur Hayes 指出 Tether 正將儲備資產轉向比特幣和黃金，以應對联准会降息週期，但警告若這兩種資產價格下跌 30% 可能耗盡公司權益資本。S&P 全球評級將 USDT 穩定性評級下調至“弱”，反映高風險資產敞口增至近 230 億美元。Tether CEO Paolo Ardoino 強勢回應，披露集團總資產達 2150 億美元，月利潤超 5 億美元，強調公司財務實力遠超市場認知，這場爭論凸顯傳統評級機構與加密原生企業間的價值判斷分歧。

Tether CEO Paolo Ardoino 對標準普爾最新下調其公司的評級作出了強烈反擊。 評級機構因該穩定幣公司的儲備暴露於高風險資產，給予其“弱”評級5，這可能危及USDT與美元的1:1掛鉤。 標準普爾最近下調了Tether的評級。

標普全球將 USDT 的美元掛鉤評級下調至「弱」，這是其評級體系中的最低分，引發加密市場恐慌。Tether 執行長 Paolo Ardoino 反駁，截至 2025 年第三季末，Tether 總資產約 2150 億美元。Ardoino 強調，僅美國國債收益率每月就產生 5 億美元基本利潤，但標普評級忽略了這些關鍵數據。

美股在經歷回檔後稍有回升，加密市場情緒也逐漸改善，比特幣維持在九萬上方，但累計跌幅仍高達17%。本週關鍵數據將影響利率決策，市場期待聯準會新主席的任命。加密市場謹慎樂觀，聖誕行情是否能助比特幣補漲仍待觀察。

Tether CEO Paolo Ardoino 強調公司在2025年Q3審計中顯示具備數十億美元的超額準備金和接近300億的集團權益，指出外界對其財務狀況的誤解。

Tether CEO Paolo Ardoino回應有關Tether的負面傳聞，表示截至2025年第三季度，Tether將維持數十億美元的超額儲備，總資產約2150億美元，其中超額權益約70億美元，並有約230億美元留存收益。

歡迎來到拉美洞察，這是過去一周拉丁美洲最相關的加密新聞匯編。在本週的版本中，玻利維亞宣布將穩定幣整合到其銀行系統中，泰達在烏拉圭放棄了採礦業務，而天秤幣信托從中出現。

亞瑟·海斯對泰達的儲備策略發出了嚴厲警告，此次警告是在審查了該公司最新的權益證明報告後發布的。在X上的一篇帖子中，海斯暗示泰達不再僅僅是被動地用現金類工具支持USDT，而是現在採取了更爲激進的立場；這種立場

泰達因烏拉圭高昂的能源成本和監管爭端而關閉其比特幣挖礦業務，影響了30名員工。盡管面臨這一挫折，泰達仍然致力於挖礦並探索其他地方的機會。

標普將 USDT 調降至「最低分級」，Tether 官方強調現有的現金流可輕易填補風險缺口，而執行長 Paolo Ardoino 則回應「你們的輕蔑是我們的榮譽徽章」。 （前情提要：Tether 宣佈投資數位資產基礎設施平台 Parfin：加速 USDT 在拉美地區的採用 ） （背景補充：Tether 黃金帝國：泰達的「無國界央行」野心與裂痕 ） 11 月 26 日，標普全球評級突然把市值約 1,840 億美元的穩定幣 Tether (USDT) 穩定性分數調降至最低等級 5 級。這份報告點名 USDT 儲備中比特幣、黃金與公司債比重過高，衝擊緩衝金充足度。 數小時後，Tether 透過聲明與

Tether Holdings已正式暫停其在烏拉圭的所有比特幣挖礦活動。該公司指出，由於該國近100%的可再生能源電網，電價仍然證明不可持續。此決定結束了它在曾被視爲拉丁美洲最有前景的市場之一的兩年努力。

泰達因高昂的能源成本結束在烏拉圭的比特幣挖礦業務，導致38名員工中有30人失業。盡管面臨這一挫折，泰達仍然旨在成爲全球最大的比特幣礦工，並繼續在拉丁美洲擴展。

泰達在三個錢包中凍結了$5M ，突顯了穩定幣如USDT、USDC和BUSD中的中心化風險。 T3 FCU 已凍結 $300M 的犯罪加密資產，支持 23 個司法管轄區，加強全球執法。 盡管Tether，S&P將USDT評級下調爲“弱”

Tether首席執行官Paolo Ardoino在S&P全球評級下調穩定幣USDT的穩定性評級後爲公司的穩定幣辯護，強調盡管傳統金融存在批評，Tether依然展現出韌性和盈利能力。他聲稱過時的評級模型導致了重大投資失敗。

Tether, 作爲最大的加密貨幣公司之一，最終確認退出烏拉圭，此前與國家電力公司UTE的談判失敗。當地媒體報道該公司解僱了30名員工，並通知了國家勞動部(MTSS)。

在過去的一年裏，Tether – USDT 的發行單位 – 以令他們與許多國家的國庫相媲美的速度吸籌區比特幣和黃金。僅在最近一個季度，Tether 就購買了比所有中央銀行總購買量還要多的黃金，使其持有的實物黃金總量上升到

隨著比特幣從 10 月峰值暴跌 30%，特殊目的收購公司（SPAC）複製微策略成功案例面臨考驗。由軟銀集團和 Tether 支持的比特幣公司 Twenty One Capital Inc. 與 Cantor Equity Partners Inc. 合併後的表現，將在 12 月 3 日投資者投票表決後受到密切關注。

全球市場避險情緒推動下，黃金與比特幣走勢顯著分化。黃金在 2025 年表現創新高，價格上漲超過 50%。推動 2025 年金價飆升的重要因素是 Tether，Q2 和 Q3 黃金購買量超過單一央行，總計購入 116 噸黃金，價值約 140 億美元。黃金/比特幣比率突破長期下降通道，金價技術面目標指向 5,000 美元。

隨著比特幣從 10 月的高峰暴跌三成，空白支票公司 (SPAC) 希望複製微策略的數位資產財務公司 (DAT) 的成功願望正面臨考驗。由軟銀集團和最大穩定幣發行商 Tether 支持的比特幣公司 Twenty One Capital Inc. 與 Cantor Equity Partners Inc. (一家由Cantor Fitzgerald董事長Brandon Lutnick領導的特殊目的收購公司) 合併後的表現，將在 12 月 3 日投資者投票表決後受到密切關注。 多家 SPAC 等待與數位資產管理公司合併 根據彭博社報導，目前共有九家 SPAC 公司正在等待與數位資產管理公司合併。

泰達已經成爲最大的黃金持有者，收購了116公噸黃金，以增強其USDT儲備，抵御市場不穩定。這一策略可能重塑穩定幣投資動態，並強調黃金作爲安全資產的角色。

泰達幣已正式與歐元斷絕關係。 在與歐洲監管機構摩擦多年後，該公司

Tether 已成爲最大的非中央銀行黃金持有者，持有 116 公噸。分析師建議，其黃金投資可能正在影響黃金價格的漲，而到 2025 年計劃再收購 100 公噸的計劃可能會進一步鞏固 Tether 的市場主導地位，盡管面臨監管挑戰。

Tether CEO Paolo Ardoino 批評了標準普爾全球評級，因爲該公司給了其穩定幣最低的穩定性評分， citing 空檔和高風險儲備。 總結 S\&P 評級的 Tether 穩定幣 "5 (弱)"，指向有限的透明度和對比特幣、黃金的日益暴露，

Tether reportedly 已確認其停止在烏拉圭的業務的意圖。 根據當地媒體的報道，Tether在國家勞動局總部舉行的會議上通知了烏拉圭勞動和社會保障部。同時，USDT發行者已

標普全球評級因對Tether披露不一致及對高風險資產投資增加的擔憂，給予Tether最低評級。Tether的首席執行官批評了評級方法，並爲公司的韌性和儲備管理辯護。

穩定幣巨頭 Tether 已停止其在烏拉圭價值 5 億美元的大規模加密貨幣挖礦業務，理由是能源成本高且缺乏關稅框架。該公司已在烏拉圭裁員 30 人，原員工總數為 38 人。Tether 停止運營的直接導火索源於今年 9 月，此前因拖欠的電費總額接近 500 萬美元，國家電力供應商 UTE 於 7 月下旬停止了供電。

穩定幣巨頭 Tether 已正式停止在烏拉圭的 5 億美元比特幣挖礦業務，主因是高能源成本和缺乏可預測的關稅框架。該項目實際僅投入 1 億美元，並因拖欠 500 萬美元電費導致電力供應中斷，迫使裁員 30 人。這一事件突顯加密貨幣挖礦對能源價格的極端敏感性，並可能影響 Tether 控制全球比特幣網路 1 % 的戰略目標。行業分析指出，挖礦重心正加速向巴拉圭、薩爾瓦多等低成本地區遷移。

標準普爾全球評級已將Tether的USDt (USDT)穩定幣降級至其最低穩定性評級，理由是該代幣維持$1 掛鉤的能力面臨風險。該評估於2025年11月27日發布，突顯出對波動性資產的暴露和潛在的抵押品短缺，重新引發了關於USDT在一個穩定幣支撐着超過$170 億日交易量的市場中的儲備的新問題。