SignalPlus宏觀研報(20230707)：美國經濟反彈超預期，加密市場與納指脫鉤

昨天迎來密集的經濟數據發布，數據結果比夏天的天氣還要炙熱；德國工廠訂單數據強勢開場，環比增長6.4% ，遠高於預期的1.2% ，但真正讓市場狂歡的是ADP 數據，就業人數增長出現令人難以置信的49.7 萬，而預期僅為22.5 萬（服務業+ 37.3 萬，製造業-42.0 萬） ，且當週申領失業金人數維持穩定（24.8 萬），同時Challenger 企業裁員人數降至去年10 月以來最低水平，儘管JOLTS 數據略顯平淡，職位空缺與失業人口比率跌至2021 年10 月以來最低（1.6 倍），與辭職率的反彈（更多的自願辭職）互相平衡，**不過ISM 服務業指數的表現足以彌補任何失望，整體指數以及新訂單（55.5 vs 52.9）和就業（53.1 vs 49.2）項目均超出預期。 **

**債券市場做出相應反應，美國10 年期收益率收復了所有與SVB 相關的降幅，收於4% 以上，而2 年期收益率收盤回升至5% 以上， 2024 年6 月之前的降息預期都被移除（終端利率約為5.45% ）；在大西洋彼岸，對於市場大膽地將終端利率定價在6.5% (!)，英國央行Bailey 並未做出太多的反駁，使得英國10 年期國債收益率也反彈超過Liz Truss 迷你預算案時期的高點。 **

券商所報告的交易量約為正常水平的180% ，降低久期風險和拋售短天期多頭部位的實際資金活動非常活躍，另外，雪上加霜的是，Dallas 聯儲Logan 出面表示， 6 月份加息本來應該是“完全適當”的，美聯儲需要採取更緊縮的政策才能實現2% 的通脹目標，且她仍然對所謂的加息滯後效應持懷疑態度。

由於ADP 數據的爆發，今天市場對非農數據的期待毫無疑問已經提高，不過高盛警告， 6 月份的數據因季節性原因，往往在就業增長方面較為限制，因此高預期有機會帶來失望。在股票方面，昨日SPX 指數所有板塊均出現下跌，因市場擔心收益率再次回到持續升高的主軸，此外，摩根大通的調查數據顯示，機構資金經理人的風險敞口已接近歷史最高水平**，**如果第三季度市場出現意外的拋售，當前的市場佈局將很難應對。

**在加密货币方面，随著黄金价格的下跌和收益率走高，价格出现回调，尽管 BTC 与整体股市的相关性已几乎回到零。**另外，Bitcoin 季度现货交易量降至 2020 年以来的最低水平，在低流动性的情况下，预计价格走势仍将继续震荡，且可能会出现一些较剧烈的波动，这种情形可能会持续到主流参与得到进一步的确认，比如 ETF 申请成功。