比特幣的最新拋售正加劇一個熟悉的市場辯論，即此舉是短期持倉和流動性壓力的反映，還是比特幣作為價值存儲的論點正受到更深層次的侵蝕。分析師普遍認為，這次下跌是週期性的而非結構性的，但對接下來會發生什麼以及比特幣是否仍有能力吸收資金從傳統避風港轉出的看法存在分歧，尤其是在宏觀不確定性和美元走強的背景下。
在週五金屬市場急劇反轉後，黃金下滑，白銀出現數十年來最陡峭的單日跌幅之一，比特幣相對保持穩定。部分觀察人士開始重新評估近期金屬交易是否已變得擁擠。
根據CoinGecko數據，比特幣目前已找到短暫支撐，當日漲幅為3.8%，達到78,800美元，但在過去30天內仍下跌13.6%。
FalconX的高級加密貨幣市場策略師Martin Gaspar在週一的投資者備忘錄中寫道，比特幣之前被視為“黃金強勢的受益者”，但“近期資金可能已流向白銀而非加密貨幣”。
“隨著白銀降溫，這種情況可能會逆轉，”Gaspar警告。
Gaspar指出，政策和資金流動驅動的催化劑可能會影響比特幣的短期走勢。他表示，未來幾週，交易者將關注美國加密貨幣市場結構法案的相關發展。
在資金流方面，分析師表示，投資者正觀察行業支持的跡象以穩定市場，並提到Binance計劃將約10億美元的SAFU基金轉換為比特幣，以及Tether的黃金購買。
澳大利亞數字資產交易和投資公司Zerocap週二表示，對比特幣持“建設性長期觀點”，認為儘管比特幣短期位置脆弱，但仍具有比黃金更好的價值存儲優勢。
該公司聲稱，全球最大加密貨幣的價格行動“更多由流動性和風險管理驅動，而非結構性壓力”，比特幣作為一種流動性敏感資產，而非出現被迫拋售的跡象。
Galaxy Digital的全公司研究主管Alex Thorn則持較謹慎的看法。
Thorn表示，比特幣目前的下跌顯示出清算驅動的弱點，“幾乎沒有巨鯨或長期持有者的明顯持倉積累證據”，他指出，長期持有者的獲利了結“已開始明顯減少”。
信念與目的
與_Decrypt_對話的分析師普遍認為，比特幣的拋售反映了短期持倉和流動性，但對資金是否會重新流入加密貨幣持不同看法。
Kronos Research的首席投資官Vincent Liu告訴_Decrypt_，比特幣的拋售可能是“由短期持倉和流動性驅動”，而非“基本面疲弱”，資金轉向金屬表明“宏觀配置的轉變，而非投降”。
Liu指出，比特幣作為價值存儲的論點“仍然完整，戰略持有者持有信念”。他預計，從金屬轉向加密貨幣的資金輪動可能會在今年晚些時候發生。
Four Pillars的研究員Huh表示：“隨著時間推移，比特幣似乎在吸收黃金的劣勢，而黃金則在吸收比特幣的優勢。”
Huh說，黃金已“通過代幣化改善了流動性”，並且現在正“與收益農場和DeFi抵押貸款相連接”。
Huh指出，金屬市場曾展現出極端波動，並創下40年來最大跌幅。“這次大規模拋售的溢出效應傳播到高槓桿的加密市場，促成了當前局面，”他說。
其他分析師則認為，比特幣需要一個更明確的防禦性用途，才能重新確立其作為價值存儲的角色。
Tiger Research的高級研究分析師Ryan Yoon告訴_Decrypt_：“我們需要定義‘價值存儲’的目的。它是在其他資產預計下跌時的避風港。”
例如，比特幣ETF使比特幣“非常容易獲取”，Yoon指出，“許多數據公司未能創造出持有比特幣的理由，反而賦予它一種賭博的形象。”
“我們需要下一個薩爾瓦多，我們應該希望對即將到來的美元強勢 regime的反彈能指向比特幣，而非黃金，”他說。
一線希望？
鏈上數據提供了一個潛在的一線希望，儘管並非一些分析師預期的金屬輪動。
根據Glassnode的報告，超過22%的比特幣流通供應在一月的下跌後處於虧損狀態。這種情況可能會放大下行壓力，因為期權交易商通過在價格下跌時賣出來對沖，進一步推動價格下行。
目前，這種輪動似乎太弱，無法扭轉模式。現貨ETF資金流幾乎為零，而期權市場則在定價更多的下行保護，暗示交易者認為存在風險，但並不一定相信比特幣是避風港，正如分析師所指出的。
分析師告訴_Decrypt_，這一線希望伴隨著市場在沒有恐慌的情況下清除槓桿賣家，價格是否能得到新需求或政策支持，仍待觀察。
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