在比特幣多頭情緒依舊高漲之際，橋水基金創始人 Ray Dalio 再次發出宏觀層面的重要警告。他指出，被市場嚴重低估的核心主題並非人工智慧或美股創新，而是正在持續發生的“法幣貶值”。在這一背景下，黃金以及非美國股票的整體表現，已經明顯優於美國股市，資本流向正在發生結構性變化。
Ray Dalio 在最新觀點中強調，2025年至2026年的關鍵投資主線，是主要法幣購買力的系統性下降，而這一趨勢正在扭曲投資者對資產真實回報的判斷。他指出，去年以美元計價的黃金回報率高達65%，而標普500指數的美元計價回報率僅為18%，兩者相差47個百分點。若以黃金作為計價單位，標普500指數實際上錄得約28%的下跌。
從更宏觀的資產配置角度來看，Ray Dalio 認為，美國股市相對於黃金和外國股票的長期競爭力正在減弱。其背後原因包括長期財政與貨幣刺激政策的副作用、資產估值過高，以及全球資金配置結構的變化。隨著投資者逐步降低對美國資產的集中度，資金開始加速流向其他市場。
數據顯示，非美國股市在過去一年中整體顯著跑贏美國市場。歐洲股市的表現比美國股市高出約23個百分點，中國股市高出約21個百分點，英國股市高出19個百分點，日本股市也領先約10個百分點。這一差距，正是全球資本重新定價風險與收益的直接體現。
Ray Dalio 還提醒，貨幣貶值會製造一種“視覺錯覺”，即資產價格在名義上上漲，但實際購買力卻在下降。這意味着，單純以法幣計價的收益，可能嚴重高估了真實回報水平。橋水方面認為，無論是股票、債券還是現金，非美國資產在風險調整後的表現，正在全面優於美國本土資產。
在這一宏觀背景下，比特幣支持者繼續強調抗通脹與抗法幣貶值的敘事，而 Ray Dalio 的警告則為黃金、非美資產以及多元化配置提供了更具宏觀邏輯的支撐。當法幣貶值成為主線，資產配置的核心不再是“漲多少”，而是“保住多少購買力”。
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