全球最大穩定幣發行商 Tether 近期加速買進黃金，引發市場高度關注。最新數據顯示，截至 2025 年 9 月，Tether 持有黃金已達 116 噸，估值約 129 億美元，規模超越澳洲、捷克、丹麥等多國央行，躋身全球前 30 大黃金持有者。
更受矚目的是其購金速度。過去一年，Tether 平均每週增持超過 1 噸，在全球央行體系中的購金速度排名第三，僅次於哈薩克斯坦與巴西，甚至超越中國與土耳其。Jefferies 指出，其中約 12 噸用於支持 XAUt，另有 104 噸納入 USDT 儲備，使其成為全球最大的非主權黃金持有方。
黃金走勢創新高，Tether 低位布局引發市場討論
（來源：彭博社）
黃金於 2022 年後展開新一輪大牛市，自 1,680 美元一路突破 3,700 美元歷史新高。Tether 的大規模建倉恰好落在金價仍處於 1,800 至 2,000 美元區間，被外界視為「抓準牛市起漲點」。
2025 年第三季，Tether 單季增持 約 26 噸，相當於全球黃金需求的 2%。雖佔比不算高，但由於其買盤完全來自現貨市場，對價格的影響更為直接。
自建金庫、買礦權、挖走傳統銀行交易員：Tether 打造黃金全鏈布局
Tether 不僅買黃金，也在打造自己的黃金基礎設施。公司已於瑞士建成「世界上最安全的金庫之一」，並在新加坡興建第二座金庫，以降低地緣政治風險並掌握託管主導權。
此外，Tether 2025 年入股加拿大上市公司 Elemental Altus Royalties，可取得其三分之一以上股權，進一步涉足黃金礦業上游。同時，Tether 從匯豐銀行挖角全球貴金屬交易主管與融資主管，顯示其企圖深度參與黃金交易與定價鏈條。
XAUt 走紅：實物黃金上鏈，成 DeFi 新抵押品
（來源：彭博社）
Tether 黃金儲備支持兩類產品
USDT 底層儲備：104 噸強化其抗風險能力
XAUt 代幣：1 枚對應 1 盎司金庫實物，可在鏈上即時交易、作為借貸抵押或 DEX 流動性頭寸
XAUt 的擴張，使黃金首次真正具備「加密原生流動性」，成為 2025 年 DeFi 市場增長最快的實體資產類代幣之一。
美國監管上路，Tether 採雙軌策略
美國《GENIUS 法案》已明確禁止合規穩定幣以黃金作為儲備。Tether 表示將推出面向美國市場的合規代幣 USAT，並保留 USDT 作為離岸產品。
分析指出，Tether 的黃金投資可能是面對監管不確定性的「終極防火牆」，讓 USDT 在全球市場維持非主權、抗審查的價值來源。
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