Glassnode：比特幣下跌18%不代表加密寒冬，機構資金和ETF支撐市場

過去三個月，比特幣下跌約18%，引發市場對加密貨幣「寒冬」的擔憂。美國比特幣公司股價週二暴跌約40%，引發部分投資者恐慌。然而，Glassnode與Fasanara Digital最新報告顯示，市場結構指標表明，這一輪下跌更像是週期性調整，而非徹底衰退。

報告指出，自2022年週期低點以來，比特幣吸引超過7320億美元新資金，已實現市值約1.1萬億美元，現貨價格從1.6萬美元升至約12.6萬美元。已實現市值通常是寒冬期間最先收縮的指標，但目前並未出現顯著縮水。同時，一年期已實現波動率從84%降至約43%，顯示流動性增強，ETF與現金保證金衍生品交易活躍，抑制了價格波動。

ETF的活躍度也與傳統寒冬模式不符。目前現貨ETF持有約136萬枚比特幣，佔流通供應量6.9%，自推出以來貢獻約5.2%的淨流入。在歷史寒冬中，ETF資金流通常為負值，且長期維持，而現階段情況相反。礦工板塊亦表現強勁，CoinShares比特幣挖礦ETF在下跌期間上漲超過35%，說明個別公司問題不能代表整個行業疲軟。

報告強調，這次回撤更像是歷史週期中期的正常調整，與2017年、2020年和2023年類似，通常出現在槓桿下降或宏觀收緊時期，並伴隨短期去槓桿事件。比特幣價格目前更接近年內高點12.4萬美元，而非低點7.6萬美元，顯示市場尚未進入典型冬季區間。

Glassnode總結道，創紀錄的已實現成交量上限、下降的波動率以及持續的ETF需求表明，市場正處於盤整和穩健階段，而非寒冬初期特徵。機構資金和ETF的支撐強化了比特幣的長期韌性。（CoinDesk）