加密市場11月遭遇重挫：交易量暴跌、比特幣ETF淨流出創紀錄，日本加息預期引爆拋售潮

加密貨幣市場在 11 月收盤時經歷了自 2 月以來最慘烈的下跌行情。中心化交易所（CEX）交易量驟降至 1.59 萬億美元，環比下滑 26.7%，比特幣 ETF 更錄得 34.8 億美元的單月淨流出——爲 2 月以來最差表現。

比特幣價格周一跌破 8.6 萬美元，在亞洲時段暴跌 6%，從 10 月高點累計跌幅達 32%，並引發超過 6 億美元的強平。BTC（1.885 億美元）與 ETH（1.396 億美元）多頭首當其衝，市場恐慌蔓延。

CEX 端，頭部交易所 11 月交易量降至 5993 億美元（比 10 月驟降逾 2000 億美元），但仍穩居第一，Gate 等緊隨其後。去中心化交易所（DEX）同樣遭重挫，月交易量跌至 3977 億美元（較上月大跌 30%），爲 6 月以來最低。Uniswap、PancakeSwap 均較上月明顯萎縮，DEX/CEX 交易佔比下降至 15.73%，表明資金更偏向流向中心化平台避險。

推動此次拋售的最大外部因素來自日本。市場押注日本央行將在 12 月加息 25 個基點，Polymarket 概率爲 52%，債市預期更高達 76%。日元走強、國債收益率飆升至 2008 年高位，迫使大量日元套利交易（借日元買風險資產）被動平倉。Arthur Hayes 表示，比特幣暴跌與“日本央行的鷹派信號”直接相關。分析師指出，這與 2024 年 8 月日本意外加息導致比特幣暴跌 20% 的情形高度類似。

ETF 資金流出現象進一步加劇市場疲軟。美國現貨比特幣 ETF 11 月淨流出達 34.8 億美元，完全抵消前一個月的資金流入。貝萊德 IBIT 單月淨流出 23.4 億美元，並在 11 月 18 日錄得史上最大日流出（5.23 億美元）。以太坊 ETF 同樣創下單月 14.2 億美元淨流出。而 XRP ETF 逆勢吸金，累計流入達到 6.66 億美元。

企業持幣也成爲新的風險點。微策略（Strategy Inc.）表示，如果其 mNAV 比率跌破 1，將被迫出售比特幣用於支付股息。目前該公司持有價值 560 億美元的 BTC，mNAV 已跌至 1.19，意味着進一步下跌可能觸發機構級拋售。

11 月的走勢顯示出宏觀因素、套利交易平倉與 ETF 資金流出構成了壓垮市場的三重壓力，加密市場短期內仍可能在高波動區間震蕩，流動性風險持續攀升。