首次公開募股 Grayscale 改變投資者接觸 35 億美元基金的方式

Grayscale已向證券交易委員會提交了S-1表格，日期爲11月13日，旨在將在紐約證券交易所上市的A級普通股，代碼爲GRAY。

公司目前管理約350億美元，通過40多種加密產品，包括現貨比特幣和以太坊ETF。當成爲上市公司時，Grayscale將不得不更加透明其財務狀況，並承受來自股東的壓力，這可能會影響未來的費用政策以及產品戰略。

hồ 目前尚未披露發行股份的數量或價格區間。摩根士丹利、美銀證券、傑富瑞和坎托將擔任主要承銷商。

財務效益反映收入壓力

在截至9月30日的9個月中，Grayscale的收入爲3.187億美金，較2024年同期的3.979億美金下降。淨利潤爲2.033億美金，低於去年的2.237億美金。該期間的營業利潤率爲65.7%。

管理費率平均降至1.39%，較1.67%下降，原因是來自BlackRock和Fidelity的低成本ETF的激烈競爭。管理的平均資產從318億美元降至306億美元。

2024年的結果顯示，收入和淨利潤分別達到5.062億美元和2.821億美元，均低於2023年。主要原因是管理費用減少、資金流出和分配金額。

兩層股票結構爲DCG保持控制權

此次發行採用兩類股票的模式：Digital Currency Group的B類股票(DCG)每股擁有10票表決權，而A類股票僅有1票。DCG預計在IPO後通過B類股票持有約70%的表決權——盡管這些股票沒有享有利潤的權利。

該結構使Grayscale有資格成爲NYSE規定的“受控公司”，並免除一些治理要求。Class B的超級投票權將在DCG的持股比例降至20%以下時終止。

對ETF投資者的影響仍然是間接的

IPO並不會改變現有信托基金和ETF的法律結構、資產監管機制或運營方式。基金資產仍由獨立方根據各自的協議進行托管。

Grayscale表示，2025年初在特拉華州重組爲母公司模式不會對基金的運營產生顯著影響。IPO獲得的全部資金將用於回購現有成員在Grayscale Operating的股權，而不是進一步投資於基金運營或改變費用水平。

一部分IPO股票通過優先股票分配計劃分配給符合條件的GBTC和ETHE投資者。投資者必須在10月28日之前持有GBTC或ETHE，並在11月24日之前完成註冊。該計劃不保證分配，也不適用交易鎖定時間。

公開上市將迫使Grayscale定期報告財務狀況，幫助ETF投資者更清楚地了解母公司的財務健康、法律風險和產品集中度。文件還顯示，與費用和產品擴展戰略相關的決策將受到公衆股東的更多監督，背景是ETF競爭日益激烈。

石山