POPCAT面臨重大強平潮：$5M 不良債務因操控擔憂轉移至HLP

POPCAT，這個基於Solana的模因幣，經歷了一次嚴重的市場動蕩，因爲19個高槓杆的多頭被強制平倉，發生了協調性的級聯，產生了$5 百萬的壞帳，這些壞帳被轉移到協議的HLP (混合流動性池)。

這一事件被廣泛歸因於大規模惡意操控，導致流動性急劇下降，社區緊張局勢加劇，鏈上數據顯示，LP提取在不到兩小時內超過60%。截至2025年11月13日，此事件突顯了去中心化金融中槓杆模因幣交易的關鍵風險，特別是在清算聚集、LP穩定性和許可池機制方面。

在POPCAT清算事件中發生了什麼？

當POPCAT的價格跌破關鍵清算閾值時，級聯效應開始，19個持有100倍以上槓杆的鯨魚帳戶同時被清算。鏈上取證顯示這些頭寸是在一個狹窄的4小時窗口內開設的，這表明存在協調的入場，然後通過大規模賣單進行有針對性的價格壓制。結果導致的$5 百萬短缺由於抵押品不足而無法恢復，被HLP吸收，HLP是一個共享流動性緩衝區，旨在支持極端波動。這一轉移稀釋了被動提供者的HLP回報，並暫時凍結了贖回，導致流動性從峯值水平驟降72%。

• 清算帳戶: 19個錢包，平均槓杆 ~125倍。
• 壞帳: $5M 轉移到 HLP.
• 流動性影響：60%以上在2小時內撤回；深度降至$1.2M.
• 觸發條件：價格在18分鍾內從$0.042下降至$0.031。
• 操縱跡象: 在 $0.038 支撐位的高交易量虛假訂單。

爲什麼POPCAT事件在2025模因幣風險中很重要

這個事件在2025年很重要，因爲它暴露了槓杆模因幣協議中的系統性脆弱性，原本作爲安全網的HLP機制在操控期間可能反而放大傳染效應。隨着模因幣的TVL在Solana上超過$12 億，這類事件削弱了人們對無權限流動性和自動化風險系統的信心。社區的反對聲音——在治理論壇上呼籲槓杆上限和熔斷機制——反映了對高波動資產中反操控保障日益增長的需求。對於DeFi參與者來說，這凸顯了鏈上透明性和對流動性提供者健康狀況及權限結構實時監控的必要性。

• HLP 稀釋：被動流動性提供者吸收了 100% 的壞帳。
• 槓杆風險：100倍以上的頭寸可能導致級聯失敗。
• 流動性脆弱性：單一事件的提款削弱了深度。
• 社區反饋：關於50倍槓杆上限和5分鍾冷卻時間的提議。
• 監管回響：呼應對模因幣風險披露的呼聲。

POPCAT操控和HLP轉移是如何工作的

攻擊利用了槓杆聚集和薄訂單簿：

1. 建倉：19個帳戶在$0.038–$0.040區間進入100倍以上的多頭。
2. 抑制：大量賣單導致價格跌至$0.031，觸發清算。
3. 級聯：每次清算出售抵押品，導致價格下跌，觸及下一個閾值。
4. 債務吸收: $5M 未收回的損失 → 轉移至HLP.
5. 流動性飛行: 提供者迅速撤離，導致流動性崩潰。

HLP——用戶存款和協議儲備的混合體——自動社交化了損失，但許可提取延遲防止了全面崩潰。鏈上時間戳確認了異常的流動性提供者行爲 (，例如，單錢包400K POPCAT撤回)。

• 清算引擎：基於閾值，無延遲機制。
• HLP規則：壞帳→從池收益中按比例扣除。
• 權限缺陷：在級聯過程中沒有管理員覆蓋。
• 恢復: 協議注入500K USDC以穩定(待處理治理).

交易指南與風險管理事件後

鑑於波動性和結構風險，交易者應採用謹慎的基於信號的策略：

激進短期交易

• 入場: 僅在 KOL討論量 > 7日均線 並且 價格突破 $0.038且伴隨成交量 後。
• 倉位: 小額多頭; 以20%的增量進行逐步加倉。
• 止損: 低於 $0.031 (之前的清算區).
• 退出觸發器:
  • 異常流動性行爲 (突然深度下降 >30%).
  • HLP 合同中的權限變更。
  • 價格在回測時未能維持 $0.038。

穩定現貨策略

• 買入水平: $0.0388 (之前的阻力轉爲支撐).
• 止盈: $0.0505 (下一個斐波那契水平).
• 止損: 日收盤低於 $0.0300.
• 避免: 槓杆合約，增加持倉。

觀察水平

• 回調支撐: $0.0380 – 注意反彈或跌破。
• 上行目標: $0.0550 – 如果達到則對沖或平倉。
• 極端牛市情況: $0.1000 – 在沒有新催化劑的情況下不太可能。
• 短期機會: 在 $0.0480 或 $0.0320 支撐位賣出反彈。
• 核心規則：如果HLP深度降至$2M 以下或出現異常合約升級，立即退出。

未來的影響和協議修復

此事件引發了緊急治理提案：

• 槓杆上限：將最大值從125倍減少到50倍。
• 熔斷機制：超過20%的價格波動將暫停5分鍾。
• HLP保險：將10%的費用專用於壞帳緩衝。
• 透明度儀表板: 實時流動性提供者健康狀況，槓杆分布。

隨着Solana模因幣交易量的穩定，POPCAT的復蘇依賴於社區信任的恢復和技術升級。長期持有者可能會將此視爲洗盤後的買入機會，但風險管理至關重要。

總之，2025年11月13日的POPCAT清算級聯——清除19個槓杆多頭，並將$5M 不良債務轉移至HLP——暴露了模因幣槓杆和流動性設計中的關鍵缺陷。盡管社區緊張氣氛高漲，但圍繞$0.0380支撐位的結構化交易和LP監控提供了一條前進的道路。關注鏈上儀表板以獲取HLP深度，避免高槓杆，並在這個波動的DeFi領域優先關注協議信號而非炒作。