Sky của cuộc cách mạng kép: Nâng cấp quản trị và hạ tầng tổ chức cấp trên chuỗi

Tác giả: Jae, PANews

Trong khi các giao thức cho vay DeFi hàng đầu như Aave đang gặp khó khăn do vụ trộm của Kelp DAO, thì một giao thức lâu đời khác là Sky không chỉ thu hút sự chú ý của các cá mập lớn bằng tiền thật, trong hai tuần gần đây TVL đã tăng mạnh hơn 25%, mà còn nhân cơ hội này liên tiếp đưa ra hai động thái quan trọng nhằm mở đường cho chiến lược tổ chức hóa thông qua các cải cách về quản trị:

Trong nội bộ, giao thức đề xuất đơn giản hóa cơ chế quản lý quỹ, chuyển từ hình thức bỏ phiếu quản trị dựa trên con người sang các quy tắc cứng nhắc;

Ngoài ra, xây dựng hạ tầng phân bổ vốn chuỗi cấp tổ chức mang tên Laniakea, nhằm chiếm lĩnh phần lớn thanh khoản 3,000 tỷ stablecoin đang bị bỏ quên.

Sky đang tăng tốc chiếm lĩnh vị trí mới trong hệ sinh thái hạ tầng DeFi.

Từ “quản trị con người” của cộng đồng đến “pháp quyền” của quy tắc

Ngày 25 tháng 4, nhà sáng lập Sky Rune Christensen đăng bài trên diễn đàn quản trị, cho biết: Việc chuyển giao tài sản từ Genesis Capital sang Grove đã hoàn tất, giai đoạn sáng lập (Genesis) của giao thức chính thức khép lại.

Trong giai đoạn sáng lập, Sky theo hướng quyết định dựa trên quản trị con người: cộng đồng bỏ phiếu quyết định chi tiêu, phân bổ quỹ theo cách linh hoạt để hỗ trợ mở rộng sớm của hệ sinh thái, nhưng khi quy mô tài sản vượt qua trăm tỷ USD, những bất định và chi phí quản trị cao dần trở thành gánh nặng làm giảm độ tin cậy của giao thức.

Dấu hiệu rõ ràng nhất là Standard & Poor’s (S&P Global) đã xếp hạng tín dụng của Sky là B-. S&P Global đã chỉ rõ điểm mấu chốt của Sky: rủi ro quản trị không thể kiểm soát, vị thế vốn không rõ ràng.

Đối với một giao thức giữ tín dụng của stablecoin trị giá hàng trăm tỷ USD, sự không chắc chắn trong quản trị chính là một rủi ro hệ thống quan trọng.

Về vấn đề này, Sky đề xuất giải pháp quản trị là tinh giản chức năng quản lý quỹ (TMF). Giao thức đã rút ngắn cấu trúc thác nước phức tạp gồm 5 bước thành khung cố định 4 bước.

Giới hạn quan trọng nhất là mức trần cứng đối với chi tiêu vận hành của giao thức. Sky chuyển từ quản trị con người sang pháp quyền, đưa quyền lực quản lý quỹ vào trong mã nguồn.

Trong hệ thống cũ, cộng đồng giới hạn quyết định của Step 1 ở mức 21% trong giai đoạn Genesis, còn sau Genesis dự kiến sẽ đặt trong khoảng 4-10%.

Tuy nhiên, nếu tỷ lệ này là biến động, thì mỗi lần điều chỉnh đều cần qua các cuộc bỏ phiếu phức tạp.

Vì vậy, đề xuất mới đã trực tiếp bác bỏ toàn bộ hệ thống cũ, khóa vĩnh viễn tỷ lệ chi tiêu ở mức 20%. Điều này giúp giảm thiểu xung đột quản trị, đồng thời ít nhất 80% thu nhập ròng của giao thức sẽ được giữ lại trong hệ thống để tích trữ, đốt token hoặc phân phối cho người sở hữu.

Đối với các chủ sở hữu SKY và đối tác hệ sinh thái, tỷ lệ chi tiêu cố định sẽ dễ dự đoán hơn so với các quyết định quản trị có độ không chắc chắn cao. Chi tiêu cứng 20% sẽ làm rõ hơn dòng tiền của ngân quỹ, khó bị thao túng bởi quản trị.

Có thể nói, dù chủ động thu hẹp quyền quản trị, Sky cũng đã gửi một tín hiệu rõ ràng về “độ chắc chắn” trong chiến lược của mình.

Xây dựng hệ thống vận hành vốn chuỗi cấp tổ chức

Trong khi sửa đổi hiến pháp nội bộ, Sky cũng mở rộng cánh cửa đón khách bên ngoài.

Ngày 28 tháng 4, Sky công bố đang xây dựng Laniakea, một khung hạ tầng tiêu chuẩn hóa dành cho phân bổ vốn cấp tổ chức, nhằm phục vụ mạng lưới đại lý Sky Agent Network, nhằm giải quyết vấn đề thanh khoản bị bỏ quên của hơn 3,000 tỷ USD vốn trong thị trường stablecoin.

Lưu ý rằng, Agent này không phải Agent kia. Sky Agent đề cập đến Capital Agent (đại lý vốn), chứ không phải AI Agent như thường thấy.

Đội ngũ Sky cho rằng, lâu nay, các tổ chức chần chừ tham gia vì thiếu 5 yếu tố then chốt: hạ tầng chung, hợp đồng thông minh tiêu chuẩn, đánh giá rủi ro, hệ thống dữ liệu và khung pháp lý.

Laniakea cố gắng thu hẹp khoảng cách hạ tầng qua 4 tiêu chuẩn hóa:

1. Tiêu chuẩn hợp đồng thông minh: triển khai mẫu, giảm chi phí lặp lại cho các tổ chức;

2. Tiêu chuẩn quản lý rủi ro: đo lường rủi ro thống nhất, chia sẻ tổn thất theo thứ tự;

3. Tiêu chuẩn hạ tầng dữ liệu: mã hóa hợp đồng thành định dạng máy đọc được, hỗ trợ AI thực thời kiểm soát rủi ro;

4. Tiêu chuẩn pháp lý: cung cấp hệ thống xác thực danh tính và KYC có thể cắm vào, khung pháp lý chia sẻ giữa các sản phẩm, cùng cơ chế chịu trách nhiệm dựa trên tài sản thế chấp tại từng cấp vận hành.

Trong kiến trúc Laniakea, Sky sẽ không còn là “người cho vay” nữa, mà trở thành một nền tảng mạng lưới đại lý vốn.

• Primes: tức các đại lý cấp 1 (Sky Agent), giống như quản lý quỹ chuỗi, cạnh tranh phân bổ vốn, phát triển chiến lược đầu tư theo tiêu chuẩn chung của Laniakea, như Spark phụ trách cho vay DeFi và Grove chuyên tín dụng tư nhân và RWA;

• Halos: các sản phẩm tài chính đặc thù do Primes dựa trên hạ tầng chung của Laniakea tạo ra, bao gồm từ RWA trái phiếu chính phủ đến tín dụng tư nhân, đa dạng dòng lợi nhuận.

Cấu trúc phân tầng này cho phép Sky duy trì tính nhất quán của khung, đồng thời tích hợp các kỹ năng chuyên môn của các đại lý khác nhau để đa dạng hóa phân bổ tài sản, nâng cao khả năng mở rộng hệ sinh thái.

Nói cách khác, dựa trên Laniakea, vai trò của Sky sẽ chuyển từ “người vận hành trực tiếp” thành một hệ điều hành chuẩn hóa chuỗi dành cho tổ chức vốn.

PANews cho rằng, nguồn thu chính của giao thức sẽ đến từ phí ổn định, chênh lệch lãi suất và thuế.

Phí ổn định là cách kiếm lời truyền thống và ổn định nhất của Sky. Chỉ cần các Primes quản lý Halos muốn làm tài sản thế chấp, tạo USDS trong Sky, họ sẽ phải trả lãi cho Sky, tức phí ổn định. Laniakea giúp giảm rào cản tiếp cận cho các tổ chức, nghĩa là nhiều tài sản tổ chức sẽ tham gia hệ thống hơn. Khi tổng lượng USDS phát hành tăng, tổng thu phí ổn định của giao thức cũng sẽ tăng theo.

Là các quản lý tài sản chuyên nghiệp, Primes chịu trách nhiệm mang chiến lược lợi nhuận vào Sky. Giao thức sẽ cung cấp thanh khoản cho tài sản qua USDS với chi phí thấp. Sky kiếm lợi nhuận từ chênh lệch “lợi nhuận chiến lược - chi phí vốn USDS (như lãi gửi tiết kiệm)”. Tiêu chuẩn của Laniakea giúp Sky quản lý hàng trăm kênh chênh lệch lãi suất cùng lúc, tạo hiệu ứng quy mô.

Mỗi Prime độc lập về bản chất là “cửa hàng nhượng quyền” của Sky. Thông thường, Primes sẽ phát hành token riêng, phải nộp một phần token hoặc phần doanh thu phát sinh cho Sky. Ngay cả khi giao thức không trực tiếp phát hành một sản phẩm con nào, miễn là Primes dựa trên Halos do Laniakea phát hành, Sky vẫn có thể thu thuế để có thu nhập.

Điều đáng chú ý là, do trạng thái của giao thức là máy đọc được, AI sẽ đảm nhận các chức năng phân bổ vốn và thanh lý.

Bằng cách đọc dữ liệu tiêu chuẩn của Laniakea, AI có thể theo dõi thời gian thực các khoản tiếp xúc đa dạng, chất lượng tài sản thế chấp và độ sâu thanh khoản. Khi có tín hiệu rủi ro như chênh lệch lãi suất bất thường, AI sẽ tự động điều chỉnh hạn mức tín dụng hoặc ngưỡng thanh lý của Halos theo quy tắc đã định, nhằm bảo vệ an toàn vốn cho tổ chức.

Ngoài ra, khả năng đọc dữ liệu của máy còn biến Halos thành các “xếp hình Lego tiêu chuẩn” có thể tối ưu hóa bằng mô hình AI. AI dựa trên lãi suất thị trường và độ biến động để tự động chuyển đổi phân bổ vốn giữa các cấp độ rủi ro, tìm kiếm tỷ lệ Sharpe tối ưu.

Tổng thể, khả năng tương thích AI của Laniakea sẽ giúp các tổ chức vốn hoặc Primes nâng cao khả năng quản lý rủi ro và ra quyết định đầu tư.

Chiếm lĩnh hạ tầng, nhưng chuyển đổi tiềm ẩn ba mối lo ngại

Hai động thái của Sky không phải là riêng lẻ, mà là một chiến dịch phối hợp. Cơ chế quản lý quỹ quy chuẩn mang lại độ chắc chắn trong quản trị cho tổ chức vốn, còn Laniakea cung cấp độ chính xác về công nghệ.

Các hành động của Sky phản ánh một cuộc cách mạng về logic trong thị trường DeFi: từ cạnh tranh “tập trung vào front-end” chuyển sang cạnh tranh “tập trung vào back-end” của hạ tầng.

Tiến trình phát triển của các giao thức cho vay DeFi đang chuyển từ mô hình đơn lẻ dựa trên pool thanh khoản sang kiến trúc phân tầng. Việc ra mắt Laniakea thực chất là Sky đang chiếm lĩnh vị trí trong hạ tầng. Một khi Laniakea trở thành cổng vào hàng đầu cho hơn 3,000 tỷ stablecoin bị bỏ quên, Sky sẽ nâng cấp thành trung tâm phân bổ vốn chuỗi.

Tuy nhiên, cần cảnh báo rằng, con đường chuyển đổi của Sky không phải không có rủi ro:

1. Trận chiến giành quyền quản trị lần hai: Dù quy tắc đã khóa tỷ lệ chi tiêu, quyền sửa đổi “quy tắc” vẫn nằm trong tay các cuộc bỏ phiếu quản trị. Nếu xảy ra tấn công quản trị, tính lâu dài của quy tắc có thể bị nghi ngờ;

2. Tăng độ phức tạp kỹ thuật: xây dựng hạ tầng đọc dữ liệu máy và hỗ trợ AI theo dõi thời gian thực đòi hỏi công nghệ cao. Mọi lỗ hổng đều có thể bị khai thác trong quy mô lớn;

3. Rủi ro ủy thác đại lý: Primes nắm giữ quyền phân bổ vốn lớn, dù có cơ chế trách nhiệm, trong trường hợp đặc biệt, lợi ích giữa đại lý và giao thức vẫn có thể đối mặt với thử thách pháp lý và kỹ thuật.

Từ việc phát hành stablecoin đến xây dựng trung tâm vốn chuỗi Laniakea, Sky sắp hoàn thành một cuộc chuyển đổi từ một giao thức DeFi đơn thuần thành hệ điều hành vận hành cấp tổ chức.

Khi vốn tổ chức đổ vào theo các giao diện tiêu chuẩn, Sky cũng sẽ bước sang một chặng mới trong hành trình của mình.