Tôi đã suy nghĩ một thời gian về điều mà nhiều người trong ngành VC không muốn thừa nhận: mô hình "cửa hàng chuyên môn" đã không còn là con đường duy nhất hợp lệ. Thực tế, tôi nghĩ chúng ta đang ở giữa một cuộc chuyển đổi căn bản về cách hoạt động của vốn đầu tư mạo hiểm.

Mười năm trước, tôi đã thấy điều gì đó thú vị khi nghiên cứu cách hoạt động của Y Combinator so với các quỹ khác. YC chơi một trò chơi hoàn toàn khác biệt. Trong khi các VC khác ngồi chọn lựa giữa các startup đi qua dây chuyền sản xuất, YC đang xây dựng một cỗ máy. Họ có mạng lưới, dịch vụ, hạ tầng. Và quan trọng nhất: họ liên tục thắng các hoạt động tốt nhất.

Điều đó khiến tôi nhận ra rằng việc chọn lựa không còn là yếu tố quan trọng nhất nữa. Khả năng tiếp cận các công ty tốt nhất đã trở nên quan trọng đến mức, thậm chí còn hơn, việc chọn đúng. Khi hàng nghìn quỹ cạnh tranh cho cùng một cơ hội, bạn cần thứ gì đó hơn là chỉ có phán đoán tốt.

Thực tế là phần mềm đã "ăn" thế giới, và giờ AI đang thúc đẩy mọi thứ theo cấp số nhân. Các startup chiến thắng ngày nay đều cần nhiều vốn. OpenAI cần hàng tỷ đô la GPU. Anduril xây dựng hệ thống phòng thủ thế hệ mới. Những công ty này đòi hỏi các đối tác tổ chức thực sự tham gia vào công việc, không chỉ viết séc.

Có ai đó trong a16z đã diễn đạt rất hay: quy mô quỹ của bạn chính là chiến lược của bạn. Đó là cược của bạn vào tương lai. Các quỹ lớn không phải là sự kiêu ngạo, mà là niềm tin vào quy mô mà các công ty hiện đại sẽ đạt được.

Tôi thấy nhiều người phê phán rằng các quỹ lớn mất đi linh hồn. Nhưng đó là hoài niệm. Trò chơi đã thay đổi. Các công ty tốt nhất ngày nay cần tiếp cận tài năng toàn cầu, mối quan hệ với Fortune 500, chiến lược thâm nhập thị trường, hạ tầng pháp lý và tài chính. Các tổ chức có thể cung cấp điều này thực sự sẽ thắng các hoạt động. Và khi bạn thắng các hoạt động, bạn thu hút các nhà phân tích giỏi nhất, các nhà vận hành tốt nhất, và khả năng chọn lựa của bạn sẽ được cải thiện.

Nhìn vào các con số, rõ ràng rồi. Nhiều năm trước, có 15 công ty tạo ra 100 triệu đô la doanh thu hàng năm. Bây giờ có 150. Các người chiến thắng lớn hơn bao giờ hết. Giới hạn đã tăng từ một tỷ đô la lên hàng nghìn tỷ đô la. Thị trường tư nhân đủ trưởng thành để các công ty hàng đầu đạt quy mô chưa từng có.

Các LP có tiếp cận các tổ chức quy mô như a16z đều thấy lợi nhuận. Tám trong mười công ty lớn nhất thế giới có trụ sở tại bờ Tây và được hậu thuẫn bởi vốn đầu tư mạo hiểm. Các công ty tư nhân tăng trưởng nhanh nhất cũng chủ yếu là các công ty được hậu thuẫn bởi vốn đầu tư mạo hiểm quy mô lớn. Các con số tự nói lên tất cả.

Nhưng tôi nghĩ rằng tương lai không chỉ là các quỹ khổng lồ. Có lẽ chúng ta sẽ thấy một mô hình cân bằng: một số ít các tác nhân khổng lồ ở một đầu, và một dãy dài các quỹ chuyên môn siêu phân biệt ở đầu kia. Các quỹ ở giữa sẽ gặp khó khăn, thực sự vậy. Chúng quá lớn để mất các gã khổng lồ, nhưng quá nhỏ để cạnh tranh với các tổ chức cung cấp nền tảng toàn diện.

Điều nghịch lý là các VC lớn phê phán các VC lớn vì không tôn trọng trò chơi, nhưng lại bỏ qua rằng trò chơi luôn phục vụ các nhà sáng lập. Và các startup họ hỗ trợ cũng làm đúng như vậy: mở rộng quy mô, đột phá, thay đổi luật chơi. Đó là cùng một logic.

Khi công nghệ biến đổi một ngành công nghiệp, luôn có điều gì đó bị mất đi. Nhưng ta thu được nhiều hơn thế. Các VC hiểu rõ điều này hơn ai hết vì họ thấy tất cả trong các công ty họ tài trợ. Phần mềm đã "ăn" thế giới. Và chắc chắn sẽ không dừng lại ở vốn đầu tư mạo hiểm.