Bạn đã nhận thấy điều gì đó thú vị trong dữ liệu của các quỹ đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền mã hóa. Fortune đã có được các tài liệu tài chính từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch tiết lộ sự co lại rộng rãi trong tài sản quản lý của các nhà chơi lớn như Paradigm, Pantera, a16z crypto và Multicoin trong năm 2025. Nhưng bức tranh còn phức tạp hơn chỉ là các con số giảm.

Trước tiên, cần hiểu rằng việc giảm tài sản dưới quản lý không phải lúc nào cũng là dấu hiệu xấu. a16z crypto giảm tài sản khoảng 40% xuống còn 9,5 tỷ đô la, nhưng điều này phản ánh một quyết định chiến lược thông minh—họ đã chọn phân phối lợi nhuận cho các nhà đầu tư khi thị trường đạt đỉnh. Kết quả? Tỷ lệ DPI của quỹ đầu tiên của họ đạt 5,4 lần, một lợi nhuận vượt trội.

Pantera đã có một quỹ đi theo hướng tương tự. Năm công ty đầu tư vào họ đã phát hành cổ phiếu ra công chúng vào năm 2025, trong đó có Circle và Bitgo, đã đưa một lượng lớn vốn trở lại cho các cổ đông hạn chế. Multicoin là trường hợp khó khăn nhất—giảm từ 9 tỷ đô la xuống còn 2,7 tỷ đô la. Điểm khác biệt là Multicoin quản lý cả quỹ phòng hộ và quỹ VC cùng lúc, khiến họ dễ bị ảnh hưởng mạnh trong đợt giảm giá tháng 10 năm 2025.

Tất cả điều này đặt ra một câu hỏi thực sự: những loại tiền mã hóa nào sẽ phát triển trong giai đoạn tới? Câu trả lời nằm trong chính chiến lược của các quỹ này.

Haun Ventures là ngoại lệ nổi bật—quỹ duy nhất đạt hơn 30% tăng trưởng, gần 2,5 tỷ đô la. Làm thế nào? Họ dự đoán chính xác việc Mastercard mua lại BVNK với giá 1,8 tỷ đô la. Và trong cùng năm đó, Haun đã huy động được một quỹ mới trị giá 1 tỷ đô la.

Điều thú vị là các nhà chơi lớn vẫn không ngừng huy động vốn. Paradigm huy động 1,5 tỷ đô la, a16z crypto huy động 2 tỷ đô la, Dragonfly đã đóng cửa quỹ thứ tư với 650 triệu đô la. Điều này có nghĩa là gì? Họ đang nhìn thấy những cơ hội sắp tới.

Sự khác biệt về chiến lược rõ ràng đến mức nào. a16z đặt cược toàn bộ vào chuỗi khối, trong khi Paradigm phòng vệ bằng trí tuệ nhân tạo và robot. Nhưng cả hai đều biết rằng các thị trường giảm giá trong lịch sử thường đi trước các đợt tăng trưởng mạnh mẽ.

Bài học ở đây không phải về các con số thấp, mà là cách đọc thị trường. Các quỹ thông minh đang hành động ngay bây giờ, huy động vốn, chuẩn bị cho chu kỳ tiếp theo. Nếu bạn theo dõi bất kỳ quỹ nào trong số này, thì thực chất bạn đang theo dõi một bản đồ đường đi của những gì có thể thực sự phát triển trong những năm tới.