Pop Mart và Moutai, bạn thích ai hơn?

Pop Mart và Moutai, đều đã trải qua đợt điều chỉnh lớn, cũng đều có sự giới thiệu của Yongping Duan, gần đây thường được nhắc đến cùng nhau. Nhiều người nói rằng, Pop Mart cũng có đủ tư cách so sánh với Moutai? Tôi muốn nói rằng, có thể bạn chưa hiểu rõ về Pop Mart, cũng chưa chắc đã hiểu rõ về Moutai.

Về bề ngoài, Pop Mart là một thương hiệu mới, nếu nói về lợi thế cạnh tranh, dường như còn chưa xứng đáng để so sánh với Moutai. Bởi vì Moutai là một biểu tượng, trong một số hoàn cảnh, nó là nhu cầu thiết yếu, nó không cần làm gì thêm nữa, chỉ cần sản xuất là đủ, mỗi năm có thể kiếm được nhiều tiền như vậy; còn Pop Mart thì là loại cần bảo trì cao, tức là tôi phải liên tục ký hợp đồng với các nghệ sĩ mới, ra các IP mới, và phải có khả năng nối tiếp các IP đã hết hot trước đó — loại không chắc chắn này trông có vẻ không ổn định lắm.

Vì vậy, P/E của Moutai giảm xuống, nhiều người dám cược, họ nghĩ rằng “cổ phiếu trả cổ tức cao, P/E giảm rồi, tỷ suất cổ tức trở nên hấp dẫn, cứ giữ vững cổ tức trong 10, 20 năm, an toàn mà hưởng cổ tức, đâu cần tìm sản phẩm đầu tư tốt thế này”; nhưng khi P/E của Pop Mart giảm, họ lại không dám cược, vì nó không đủ “ổn định”.

Nhưng Moutai có đủ ổn định không? Kinh nghiệm quá khứ không đại diện cho tương lai. Tỷ suất cổ tức tăng lên dựa trên giả thiết rằng, mỗi năm Moutai vẫn còn kiếm được nhiều tiền như vậy, còn nếu không còn nữa thì sao? Thì P/E hiện tại không thể phản ánh vấn đề gì, vì những gì bạn thấy là “giá rẻ” đều là giả. Thứ lớn nhất Moutai phải đối mặt chính là sự co lại của thị trường rượu trắng trong tiêu dùng, và sự co lại của các “khu vực nhu cầu thiết yếu” mà nó bao phủ — đây không phải là vấn đề của nó, mà là vấn đề vĩ mô, là sự thay đổi trong mô hình hợp tác xã hội. Lợi thế cạnh tranh tưởng chừng như vô đáy của nó khiến cho sự sụt giảm của nó chậm hơn so với các loại rượu trắng khác, nhưng xu thế vẫn là xu thế.

Và nó như một “sản phẩm đầu tư”, nguy hiểm lớn nhất là “không giữ giá trị”, vì như vậy, tính thanh khoản ban đầu bị khóa sẽ bị giải phóng, nó không thể duy trì mức giá cao khi thanh khoản bị khóa. Ngay cả khi lượng thanh khoản này chưa vào thị trường, mà chỉ tiêu dùng nội bộ, thì cũng chỉ là tạm thời, trông có vẻ còn chống đỡ được, thực ra đã vượt quá khả năng tiêu thụ tiềm năng của nhóm người này đối với Moutai trong tương lai — đó là ăn trộm của tương lai, vô ích, và chính là lý do tôi nói “bây giờ nó rẻ, nhưng khi nó không còn kiếm được nhiều tiền nữa, thì cái giá rẻ này là giả”.

Về phần lợi thế cạnh tranh của Pop Mart, nhiều người cũng có nhận định sai.

Pop Mart cần liên tục đầu tư phát triển IP mới, điều này đúng; có thể ra thêm Labubu hay không còn là điều chưa chắc chắn, cũng đúng. Nhưng nhiều người chưa nhận ra ba điểm sau:

Điểm thứ nhất, môi trường vĩ mô không thân thiện với Moutai, nhưng lại rất thân thiện với Pop Mart, toàn cảnh tiêu dùng rượu trắng đang co lại, còn đồ chơi thời trang lại hoàn toàn ngược lại.

Điểm thứ hai, hiệu ứng dài đuôi của Pop Mart rất mạnh, dù là Molly hay Labubu hay các IP khác, dù xã hội có bàn luận ít hơn, chúng vẫn tiếp tục bán hàng nhiều năm, vẫn tăng trưởng. Nói cách khác, không phải là không thể ra các sản phẩm hot mới có độ hot cao, công ty này sẽ chết, không phải vậy, các IP cũ hoặc các IP mà nhiều người nghĩ là “hết thời” vẫn đang tăng trưởng.

Điểm thứ ba, bạn nghĩ rằng để tạo ra các IP siêu hot như Labubu phải dựa vào may mắn, có sao star giúp thổi bùng, hình tượng đó đúng là được nhiều người yêu thích? Thực ra không phải, họ đã nắm trong tay một quy trình dẫn dắt thẩm mỹ theo kiểu công nghiệp, ví dụ như thử nghiệm phân phối phân tán, làm nóng các IP có dữ liệu tốt, cuối cùng dùng cơ chế chạy đua để chọn ra các IP chiến thắng, rồi đóng gói thành hàng loạt các sản phẩm phụ kiện, câu chuyện, làm nóng nó, dẫn dắt các chủ đề xã hội, v.v.

Nói thật, bạn có thực sự nghĩ rằng Labubu trông đẹp không? Lần đầu tôi thấy, nghĩ đây là thứ gì đó kỳ quặc, nhưng khi dữ liệu của Labubu ra, nó có thể dùng các chủ đề xã hội phổ biến để khiến bạn cảm thấy mình không có, không bàn luận về nó, không sở hữu được thẩm mỹ của nó, thì đó là bạn đã lạc hậu, thẩm mỹ của bạn không tốt, bạn chưa hiểu rõ câu chuyện đằng sau nó. Đó chính là khả năng tạo ra các sản phẩm bùng nổ, đến mức tôi cũng đã bỏ ra hơn 10.000 tệ để mua Labubu, bây giờ nhìn lại, cảm thấy cũng khá đẹp — đẹp xấu không phải do bạn chủ quan quyết định, mà là do ảnh hưởng xã hội phản chiếu, cung cấp cho bạn một số câu chuyện, đánh giá của người khác, tiêu chuẩn xã hội, giá trị cảm xúc, bạn bè nói gì, bạn muốn hòa nhập với môi trường như thế nào, thẩm mỹ của bạn sẽ bị xã hội phản chiếu theo đó. Edison Chen, Lưu Diệc Phi, Ngô Diệc Phàm, Lương Phi Hùng, đẹp ở chỗ nào? Bạn nói tôi đẹp ở chỗ nào? Tại sao? Các đường nét góc cạnh, tỷ lệ vàng của các đặc điểm khuôn mặt, đối xứng, độ gấp nếp mặt, đầu nhỏ hay to, mặt hẹp hay rộng, thậm chí cả cân nặng, đều là tiêu chuẩn do xã hội áp đặt lên bạn, bạn còn nghĩ đó là thẩm mỹ chủ quan của chính mình?

Pop Mart có thể dẫn dắt bạn trong việc đánh giá đẹp xấu, tức là bắn tên trước rồi vẽ mục tiêu, chứ không phải mỗi lần đều phải thử lại xem nó có thể may mắn trúng đích lần nữa không — đây là sự khác biệt rất lớn. Đừng tranh cãi, đừng nói “Tôi không thấy Labubu đẹp” kiểu ngu ngốc đó, thành công của Pop Mart không cần bạn góp phần, nó đã ảnh hưởng được một bộ phận lớn người rồi, đó mới là điều quan trọng, nó cần một dữ liệu vĩ mô, còn bạn có tham gia hay không, không ai quan tâm, bạn có thể không bị Pop Mart dẫn dắt, nhưng sẽ bị các câu chuyện xã hội khác ảnh hưởng, cũng giống nhau thôi.

Nói nhiều như vậy không phải để bạn ngay lập tức đi tranh cãi ai hơn ai, mà để làm rõ một chân lý, đó là, khi phân tích doanh nghiệp và lợi thế cạnh tranh, không thể chỉ dựa trên số liệu bề nổi, cũng không thể chỉ dựa trên kinh nghiệm quá khứ. Bạn có thể không quan tâm tất cả các công ty, giống như trong bài viết hôm nay đề cập về Pop Mart và Moutai, nhiều bạn có thể không để ý đến cái nào — điều đó không sao, nhưng với các công ty và sản phẩm bạn quan tâm, nhất định phải có khả năng phân tích sâu sắc, đừng để cảm tính dẫn dắt, khi đặt cược rồi thấy giá ngắn hạn không như ý, lập tức quay lưng hối tiếc, nghĩ rằng bị người này người kia lừa gạt. Ai mới là người có thể lừa bạn? Chính là sự thiếu hiểu biết của chính bạn, bạn không hiểu rõ, không nhìn thấu, chọn sai, thì thị trường như vậy, bạn không thể thắng người khác, người khác sẽ thắng bạn.