Gần đây có rất nhiều lo lắng về Microsoft, và thành thật mà nói, nỗi sợ đó có thể đang tạo ra một bối cảnh thú vị cho chiến lược đối nghịch.

Vì vậy, đây là những gì đã thu hút sự chú ý của tôi. Chamath Palihapitiya đã lên tiếng về việc MSFT hoạt động kém hơn so với các nhà siêu tăng trưởng khác kể từ cuối năm 2022, đặc biệt là do khoản đầu tư vào OpenAI và tích hợp ChatGPT. Phản biện công bằng về mặt bề nổi. Nhưng khi tôi xem thị trường quyền chọn, điều gì đó khác thường đang xảy ra. Đường cong biến động cho kỳ hạn tháng 3 cho thấy giá bảo hiểm giảm rủi ro mạnh mẽ - các quyền chọn put đang giao dịch với IV cao hơn đáng kể so với calls trên toàn bộ thị trường. Mô hình phòng ngừa rủi ro theo kiểu tổ chức điển hình. Điều thú vị là, các chiến lược phòng ngừa này tập trung ở các vùng xa hơn, không gần với nơi diễn ra hành động giá thực sự. Đó là lúc bạn bắt đầu nghĩ: có thể thị trường đang định giá quá cao rủi ro giảm.

Tôi đã tính toán các con số qua mô hình Black-Scholes và nhận ra phạm vi di chuyển dự kiến từ $378.19 đến $433.22 cho kỳ hạn ngày 20 tháng 3 đó. Khoảng một độ lệch chuẩn, nghĩa là xác suất 68% để giá nằm trong phạm vi đó. Đủ hợp lý như một mức tham chiếu ban đầu.

Nhưng điều thú vị là ở chỗ này. Tôi đã áp dụng tính chất Markov vào hành động giá gần đây - về cơ bản dựa trên nguyên tắc rằng trạng thái tương lai phụ thuộc vào trạng thái hiện tại, chứ không phải các tính toán độc lập. Hãy nghĩ như dòng chảy của đại dương ảnh hưởng đến mô hình di chuyển của dòng chảy. Trong năm tuần qua, MSFT chỉ có một tuần tăng giá. Chuỗi 1-4-D đó là một dòng chảy thị trường đặc trưng, và tính chất Markov giúp bạn mô hình hóa cách mẫu hành vi đó ảnh hưởng đến những gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Khi lấy các ví dụ lịch sử của chuỗi 1-4-D tương tự và áp dụng kết quả trung vị vào giá hiện tại, mô hình cho thấy MSFT có khả năng giao dịch trong khoảng $402 và $423, với mật độ xác suất tập trung quanh $414. Điều này rõ ràng khác biệt so với mức giá được định giá dựa trên nỗi sợ hãi hiện tại.

Vì vậy, tôi đã bị cám dỗ với chiến lược mua bán chênh lệch call mua 410/415 cho kỳ hạn ngày 20 tháng 3. Giao dịch này yêu cầu MSFT vượt qua $415 vào ngày đáo hạn, điều này có vẻ khả thi dựa trên phân tích tính chất Markov. Lợi nhuận tối đa hơn 117% trên khoản phí ròng. Điểm hòa vốn là $412.30.

Rõ ràng đây là một cược đối nghịch thực sự. Bạn đang đi ngược lại cả nỗi sợ của nhà đầu tư cá nhân lẫn chiến lược phòng ngừa của các tổ chức lớn. Nhưng mô hình tôi quan sát được - yếu đi kéo dài rồi sau đó phục hồi lên - là điều tôi từng thấy ở MSFT trước đây. Đôi khi khi mọi người đã chuẩn bị cho nhiều đau đớn hơn, chính xác là lúc điều ngược lại xảy ra. Khung mô hình Markov chỉ đơn giản cung cấp cho tôi một cách toán học để suy nghĩ về phân phối xác suất thay vì đoán mò.