Gần đây tôi đã theo dõi hành động giá của Bitcoin và điều gì đó thực sự thu hút sự chú ý của tôi. Vài tháng trước, có một phân tích thú vị về cuộc khủng hoảng danh tính của Bitcoin—cơ bản là nó đang bị xem như bốn loại tài sản hoàn toàn khác nhau cùng lúc: phòng chống lạm phát, cổ phiếu công nghệ, vàng kỹ thuật số và dự trữ của các tổ chức. Vấn đề là gì? Không có một trong những danh tính này thực sự bám chắc khi bạn xem dữ liệu.

Các số liệu tương quan kể tất cả câu chuyện. Bitcoin di chuyển cùng nhịp với Nasdaq với hệ số 0.68, nhưng lại có mối tương quan tiêu cực với vàng thực sự. Điều đó về cơ bản nói lên rằng nó không thể quyết định muốn trở thành gì. Vậy các thuật toán làm gì? Chúng chỉ xem nó như một tài sản rủi ro, dứt khoát vậy. Mức tương quan 88% với VIX là điểm gây sốc thực sự—Bitcoin đang nhảy theo nhịp độ của biến động, chứ không phải theo bất kỳ câu chuyện nền tảng nào.

Điều điên rồ là cách cuộc khủng hoảng danh tính này thể hiện trong các biến động giá thực tế. Vào tháng 1, mặc dù có những yếu tố nên là tín hiệu tăng giá, chúng ta đã chứng kiến mức giảm khốc liệt 15% xuống còn 80K đô la. Các yếu tố cơ bản như việc áp dụng Lightning Network? Họ gần như không ảnh hưởng nhiều vì thị trường quá bận rộn đấu tranh với việc Bitcoin thực sự đại diện cho điều gì.

Tuy nhiên, điều thú vị là dự đoán vào thời điểm đó là Bitcoin sẽ hợp nhất trong khoảng $80K và $110K cho đến khi thị trường xác định được danh tính chiếm ưu thế của nó. Nhưng nhanh chóng đến hiện tại, chúng ta đang giao dịch thấp hơn quanh mức 66.7K đô la. Vậy là cuộc khủng hoảng danh tính đã trở nên tồi tệ hơn, hoặc chúng ta đang trong một giai đoạn hợp nhất sâu hơn dự kiến. Dù sao đi nữa, sự nhầm lẫn cơ bản này vẫn chưa thực sự được giải quyết. Cho đến khi Bitcoin ổn định trong một câu chuyện nhất quán thực sự có thể chịu đựng được dưới sự kiểm tra, chúng ta có lẽ sẽ tiếp tục chứng kiến sự biến động do tâm lý rủi ro chi phối nhiều hơn là do bất kỳ câu chuyện về sự chấp nhận hoặc tiện ích thực sự nào.