Lãi suất của Nhật Bản tăng cao: mối đe dọa nào đối với Bitcoin

Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đang chuẩn bị thắt chặt chính sách tiền tệ, nâng lãi suất lên đến 75 điểm cơ bản, mức cao nhất trong 30 năm qua. Theo dự đoán của Nikkei, quyết định này là một thời điểm quan trọng đối với các thị trường toàn cầu và có thể tạo áp lực giảm giá đối với Bitcoin, hiện có giá 66.96K USD, giảm 2,02% trong 24 giờ qua.

BoJ tăng lãi suất Nhật Bản: bối cảnh của quyết định

Việc tăng dự kiến sẽ đưa lãi suất chuẩn từ 0,50% lên 0,75%, dự kiến vào cuối tháng 12 năm 2024, là lần tăng đầu tiên kể từ tháng 1 cùng năm. Động thái này là nỗ lực của BoJ nhằm bình thường hóa chính sách tiền tệ sau một thời gian dài duy trì lãi suất gần bằng 0, một tình trạng đã kéo dài hơn ba thập kỷ tại Nhật Bản.

Yên Nhật, hiện giao dịch quanh mức 156 yên/USD, có thể sẽ tiếp tục mạnh lên phản ứng với việc thắt chặt tiền tệ này. Một đồng yên mạnh hơn thường đi kèm với áp lực giảm giá đối với Bitcoin và các tài sản rủi ro cao khác, vì nó buộc các nhà đầu tư phải xem xét lại các chiến lược carry trade quốc tế của họ.

Carry trade yên Nhật: cơ chế rủi ro đối với Bitcoin

Để hiểu cách lãi suất Nhật Bản ảnh hưởng đến Bitcoin, cần giải thích cơ chế carry trade yên Nhật. Trong nhiều thập kỷ, các quỹ hedge và các desk giao dịch đã vay yên với lãi suất cực thấp—thậm chí âm—để tài trợ cho các khoản đầu tư vào các tài sản có beta cao, chủ yếu là cổ phiếu công nghệ Mỹ, trái phiếu chính phủ và tiền điện tử.

Chiến lược này sinh lợi khi chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ còn lớn. Khi BoJ tăng lãi suất, chi phí vay mượn này sẽ tăng lên, làm giảm sức hấp dẫn của carry trade. Kết quả là có thể xảy ra một quá trình “unwinding” lớn—các nhà đầu tư bán tháo các vị thế rủi ro để mua yên và giảm rủi ro nợ. Tình huống này có thể gây ra làn sóng rút lui khỏi rủi ro trên thị trường toàn cầu, trong đó Bitcoin đặc biệt dễ bị tổn thương do nhạy cảm với điều kiện thanh khoản.

Tiền lệ tháng 7 năm 2024: khi lãi suất gây ra sụp đổ

Lịch sử đã chứng minh rõ ràng về rủi ro này: ngày 31 tháng 7 năm 2024, BoJ đã nâng lãi suất lên 0,5%, gây ra một đợt tăng giá yên đột ngột và làn sóng rút lui khỏi rủi ro vào đầu tháng 8. Trong lần đó, Bitcoin đã giảm mạnh, từ khoảng 65.000 USD xuống còn 50.000 USD chỉ trong vài ngày. Sự kiện này đã làm dấy lên lo ngại rằng một lần tăng lãi suất nữa của Nhật Bản có thể lặp lại kịch bản tương tự.

Sức mạnh của yên trong thời điểm đó đã làm giảm điều kiện thanh khoản toàn cầu, một yếu tố mà Bitcoin rất dễ bị ảnh hưởng. Các tài sản có độ biến động cao và carry trade liên quan đã chịu áp lực cùng lúc, tạo ra hiệu ứng nhân đôi tiêu cực.

Lần này có thực sự khác biệt? Phân tích tình hình hiện tại

Tuy nhiên, môi trường thị trường ngày nay có những điểm khác biệt đáng kể có thể giảm thiểu tác động tiêu cực của việc thắt chặt lãi suất Nhật Bản. Hai yếu tố quan trọng cần chú ý:

Một nhóm nhà đầu tư đã tích cực mua yên: Khác với giữa năm 2024, khi các nhà đầu cơ lớn theo dõi CFTC giữ vị thế bán yên, tâm lý hiện tại đã hướng tới mua vào. Điều này có nghĩa là phản ứng tăng giá của BoJ có thể đã phần nào được phản ánh trong giá, giảm bớt sự bất ngờ và tác động sốc đối với thị trường.

Lợi suất trái phiếu Nhật Bản đã phản ánh trước lãi suất chính thức: Trong năm 2024, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) đã đạt mức cao nhất nhiều thập kỷ cả ở kỳ hạn ngắn và dài. Việc tăng lãi suất của BoJ phản ánh sự phù hợp với kỳ vọng của thị trường đã được tích hợp sẵn, chứ không phải là một bất ngờ về chính sách.

Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã đi theo hướng ngược lại: tuần này đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đạt mức thấp nhất trong ba năm, và đã đưa ra các biện pháp bổ sung về thanh khoản. Chỉ số đồng đô la đã giảm xuống mức thấp trong tuần, cho thấy bối cảnh toàn cầu có ít rủi ro thanh khoản hơn. Tổng thể, các yếu tố này cho thấy khả năng xảy ra một quá trình “unwinding carry trade yên” lớn và sự rút lui khỏi rủi ro trong những tuần cuối năm là khá thấp.

Rủi ro tài chính của Nhật Bản: cần cảnh giác

Tuy nhiên, ngoài quyết định ngắn hạn này, còn có một vấn đề dài hạn cần theo dõi liên tục: tình hình tài chính của Nhật Bản. Với tỷ lệ nợ trên GDP là 240%, quốc gia này có mức nợ cao nhất trong các nền kinh tế phát triển.

Dưới chính quyền của Thủ tướng Sanae Takaichi, Nhật Bản đang theo đuổi đồng thời mở rộng chính sách tài khóa đáng kể và cắt giảm thuế trong khi lạm phát ổn định quanh mức 3%. BoJ vẫn duy trì lãi suất ở mức tương đối thấp, như thể đất nước vẫn còn mắc kẹt trong trạng thái giảm phát. Sự kết hợp này—lạm phát tăng, nợ cao, lãi suất thấp và chính sách kích thích tài khóa—tạo ra một công thức có thể không ổn định.

MacroHive, một tổ chức phân tích vĩ mô, đã tóm tắt rủi ro như sau: với kỳ vọng lạm phát tăng và uy tín của BoJ đang bị đặt dấu hỏi, các nhà đầu tư toàn cầu có thể bắt đầu điều chỉnh lại giá trị của Nhật Bản không còn như một nơi trú ẩn an toàn nữa, mà là một vùng rủi ro tài chính. Trong kịch bản đó, lợi suất JGB sẽ còn tăng nữa, yên có thể mất giá, và Bitcoin có thể tìm thấy không gian tăng giá mới—trừ khi tình hình toàn cầu xấu đi rõ rệt.

Tóm lại, trong khi lãi suất Nhật Bản thực sự đang tăng và là một biến số cần theo dõi, bối cảnh tháng 12 năm 2024 có nhiều điểm khác biệt so với đợt tháng 8, đủ để cảnh báo không nên dự đoán lại cú sốc đó. Thực sự, mối đe dọa dài hạn không nằm ở lãi suất của BoJ ngay lập tức, mà ở tính bền vững của mô hình tài chính và tiền tệ của Nhật Bản nói chung—một yếu tố sẽ tiếp tục gây biến động cho Bitcoin và các thị trường toàn cầu trong những tháng tới.