Cuộc đua đánh giá giữa Crypto và Trí tuệ nhân tạo: Chúng ta đã thực sự đạt đỉnh của bong bóng chưa?

Trong năm qua, tôi đã nhận thấy một sự chuyển biến đáng chú ý trong chiến lược đầu tư của mình: tôi bắt đầu chú ý nhiều hơn đến cổ phiếu thay vì tiền điện tử. Sự chuyển đổi này không phải ngẫu nhiên, mà xuất phát từ việc theo dõi chặt chẽ các mô hình lặp lại trong ngành trí tuệ nhân tạo, và cách chúng bắt đầu phản ánh cùng các động thái bong bóng mà chúng ta đã từng chứng kiến trước đây trên thị trường tiền điện tử.

Sự chia rẽ trong gã khổng lồ trí tuệ nhân tạo: cảnh báo rõ ràng

Khoảnh khắc Dario Amodei từ chối bắt tay Sam Altman không chỉ là một sự cố thoáng qua tại lễ trao giải. Đó là biểu tượng cho một sự chia rẽ sâu sắc trong ngành trí tuệ nhân tạo giữa hai quan điểm đối lập: người đặt cược vào an toàn trước (Anthropic) và người chạy đua theo tốc độ và đổi mới bằng mọi giá (OpenAI).

Cuộc tranh chấp giữa hai công ty này đã thực sự phản ánh qua việc các nhân tài và chuyên gia chuyển đổi, và thị phần của mỗi bên đang giảm sút trước sự cạnh tranh ngày càng tăng. Những tín hiệu tích tụ này cho thấy niềm tin vào thị trường đã bắt đầu lung lay, chính là những dấu hiệu tương tự đã xuất hiện trước các đợt điều chỉnh lớn trên thị trường tiền điện tử.

Định giá xa rời thực tế: 850 tỷ đô la dựa trên kỳ vọng tương lai

Về mặt tài chính thuần túy, việc định giá 850 tỷ đô la cho OpenAI dường như dựa trên những kỳ vọng xa vời hơn là thực tế hiện tại. Công ty đang thua lỗ hàng năm lớn, và con đường hướng tới lợi nhuận thực sự còn phải mất nhiều năm nữa. Mô hình này rất quen thuộc: chúng ta đầu tư vốn lớn dựa trên các lời hứa về công nghệ, mà không quan tâm đủ đến sức khỏe tài chính thực sự.

Lịch sử đã dạy chúng ta những bài học đắt giá: các công ty được định giá quá cao một cách rõ ràng thường phải trả giá đắt khi thị trường điều chỉnh. Liệu chúng ta có đang lặp lại kịch bản của bong bóng tiền điện tử năm 2017 không?

Vòng tròn tài chính khép kín: hệ thống lỗi thiết kế

Phần đáng lo ngại nhất chính là điều tôi gọi là chu kỳ tài chính khép kín:

Nvidia đầu tư hàng tỷ vào OpenAI → OpenAI mua các bộ xử lý trị giá hàng triệu đô la từ Nvidia → OpenAI đầu tư vào CoreWeave (nền tảng hạ tầng đám mây) → CoreWeave cho thuê lại các bộ xử lý này cho OpenAI.

Mô hình này giống như việc tái chế dòng tiền trong một vòng lặp khép kín. Giá trị gia tăng thực sự không rõ ràng, các con số có vẻ bị thổi phồng một cách nhân tạo. Trong thị trường tiền điện tử, chúng ta đã thấy các phiên bản tương tự của hành vi này trước các đợt sụp đổ lớn.

Thời khắc quyết định: hoặc đột phá công nghệ hoặc điều chỉnh thị trường

Chúng ta đang ở một thời điểm quyết định:

Hoặc trí tuệ nhân tạo sẽ đạt được những đột phá công nghệ thực sự và các ứng dụng thực tiễn sinh lời đủ để xứng đáng với các định giá khổng lồ này, hoặc chúng ta sẽ chứng kiến một đợt điều chỉnh thị trường khắc nghiệt đưa giá về mức thực tế.

Dựa trên các mô hình lịch sử, khả năng cao là chúng ta sẽ chọn phương án thứ hai. Các định giá quá cao, cấu trúc tài chính phức tạp và niềm tin giảm sút giữa các nhà đầu tư: tất cả những yếu tố này đã từng xuất hiện trước đây, và kết quả luôn là một đợt điều chỉnh mạnh. Dù là trong thị trường tiền điện tử hay lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, quy luật cơ bản của thị trường vẫn đúng: những gì tăng nhanh một cách phi lý sẽ giảm nhanh theo cùng tốc độ đó.