Khi nào thị trường chứng khoán sẽ phục hồi? Điều hướng sự không chắc chắn trong năm 2025 và hơn thế nữa

Con đường phục hồi của thị trường chứng khoán vẫn còn mờ mịt do bất ổn về chính sách thương mại và các tín hiệu kinh tế hỗn hợp. Chỉ số S&P 500 bước vào năm 2025 với mức tăng nhẹ—tăng khoảng 1% tính đến thời điểm hiện tại—nhưng các nhà đầu tư vẫn tiếp tục đối mặt với câu hỏi về khả năng phục hồi bền vững giữa bối cảnh thay đổi chính sách và các khó khăn kinh tế. Trong khi quyết định của Tổng thống Trump về việc giảm bớt một số mức thuế mang lại sự tạm thời nhẹ nhõm, thì tỷ lệ thuế suất thực tế vẫn duy trì ở mức cao lịch sử là 14,4%, tăng gấp sáu lần kể từ khi chính quyền mới nhậm chức và là mức cao nhất kể từ năm 1939.

Các nhà lãnh đạo tài chính đã vẽ ra những bức tranh hoàn toàn khác nhau về tương lai phía trước. Tỷ phú quỹ phòng hộ Bill Ackman cảnh báo rằng chính sách thương mại hiện tại có thể gây ra một “mùa đông kinh tế hạt nhân”, trong khi Giám đốc điều hành JPMorgan Jamie Dimon cảnh báo rằng việc tăng thuế sẽ có khả năng đẩy giá tiêu dùng lên và hạn chế tăng trưởng kinh tế. Những câu chuyện đối lập này làm nổi bật lý do tại sao nhiều nhà đầu tư đang đặt câu hỏi: khi nào thị trường chứng khoán mới lấy lại đà tăng trưởng?

Các khó khăn kinh tế đang thử thách thời gian phục hồi của thị trường chứng khoán

Các dấu hiệu căng thẳng kinh tế bắt đầu xuất hiện trên nhiều chỉ số khác nhau. Tâm lý tiêu dùng trong tháng 5 giảm xuống mức thấp thứ hai trong lịch sử, theo Viện Đại học Michigan, trong khi kỳ vọng lạm phát tăng lên mức cao nhất kể từ năm 1981. Những biến động này đã đặt ra câu hỏi nghiêm trọng về khả năng phục hồi bền vững của thị trường chứng khoán mà không có các điều chỉnh chính sách lớn.

Bức tranh kinh tế còn trở nên u tối hơn khi các báo cáo GDP quý I cho thấy các xu hướng đáng lo ngại. Các chiến lược gia của JPMorgan nhận định rằng “Mỹ có thể gần hơn với suy thoái so với dự kiến, với một đợt tăng nhập khẩu do thuế gây ra kéo giảm tăng trưởng thực xuống 0,3% theo năm.” Đánh giá này phù hợp với các khảo sát của các nhà kinh tế do The Wall Street Journal thực hiện, trong đó 64 nhà kinh tế ước tính xác suất suy thoái trong vòng 12 tháng tới là 45%—tăng đáng kể so với mức 22% vào tháng 1.

Triển vọng lợi nhuận cũng đã giảm rõ rệt. Các nhà phân tích Phố Wall đã cắt giảm dự báo lợi nhuận kể từ khi chính quyền Trump nhậm chức, nhận diện thuế quan là một trở ngại lớn. Dự báo trung bình vào tháng 1 là tăng trưởng lợi nhuận 14% cho các công ty thuộc S&P 500 trong năm 2025, nhưng theo LSEG, con số này đã được điều chỉnh giảm xuống còn 8,5%. Sự co lại của lợi nhuận này có thể sẽ kiểm tra xem khi nào thị trường chứng khoán mới có thể phục hồi một cách thực tế.

Các nhà phân tích Phố Wall: Phục hồi thị trường chứng khoán sẽ mất thời gian, không phải là những bước nhảy đột ngột

Cộng đồng ngân hàng đầu tư ngày càng trở nên thận trọng hơn khi năm 2025 tiến triển. Tháng 12, mục tiêu trung bình cuối năm của S&P 500 của 17 tổ chức lớn trên Phố Wall là 6.600. Tuy nhiên, hầu hết đã điều chỉnh giảm dự báo của mình kể từ đó. Mục tiêu trung bình cập nhật hiện là 5.900—tương đương giảm khoảng 1% so với mức hiện tại khoảng 5.945.

Sự điều chỉnh này về cơ bản cho thấy Phố Wall dự đoán thị trường sẽ duy trì ở mức ổn định hơn là phục hồi mạnh mẽ trong năm nay. Các dự báo hiện tại đều hướng đến việc chờ đợi và quan sát, với một số ngân hàng đưa ra các quan điểm khác biệt:

Wells Fargo duy trì quan điểm tích cực nhất với mục tiêu 7.007 (tăng 18%), trong khi JPMorgan trở nên thận trọng nhất với mục tiêu 5.200 (giảm 13%). Các mục tiêu nằm trong khoảng từ 5.500 đến 6.150 phản ánh sự không chắc chắn thực sự về việc liệu các điều kiện có đủ hỗ trợ cho sự phục hồi hay không. Để phục hồi thị trường chứng khoán vượt ra ngoài kỳ vọng bằng phẳng hiện tại, cần có sự thay đổi của một số điều kiện.

Một số dữ liệu kinh tế dự kiến sẽ cung cấp rõ ràng hơn về việc liệu các điều kiện phục hồi có đang hình thành hay không. Các ước tính GDP quý II, dữ liệu chi tiêu tiêu dùng và số liệu việc làm đến đầu tháng 6 sẽ cung cấp các tín hiệu quan trọng về sức khỏe nền kinh tế. Khi các báo cáo này xuất hiện, sự biến động của thị trường vẫn duy trì ở mức cao, cho thấy các nhà đầu tư vẫn đang định giá sự không chắc chắn về thời điểm phục hồi bền vững của thị trường chứng khoán sẽ xuất hiện.

Các biến số then chốt quyết định khả năng phục hồi của thị trường chứng khoán

Thời gian phục hồi của thị trường chứng khoán phụ thuộc nhiều vào cách chính sách thương mại phát triển. Các chiến lược gia của JPMorgan và các nhà phân tích khác nhấn mạnh rằng khi chính quyền Trump cung cấp hướng đi rõ ràng hơn về chiến lược thuế quan, thị trường có thể di chuyển quyết đoán theo hai hướng—đến sự phục hồi ý nghĩa hoặc giảm sâu hơn nữa. Hành động đi ngang hiện tại phản ánh sự do dự của các nhà đầu tư trong việc rót vốn cho đến khi bất ổn này được giải quyết.

Để thúc đẩy quá trình phục hồi, một số yếu tố cần phải phù hợp: mức thuế quan phải ổn định hoặc giảm, kỳ vọng lạm phát phải dịu đi, niềm tin tiêu dùng phải phục hồi, và dự báo lợi nhuận phải ổn định. Việc thiếu một yếu tố đơn lẻ không loại trừ khả năng phục hồi, nhưng sự cải thiện chung của tất cả các yếu tố này sẽ làm tăng đáng kể khả năng duy trì đà tăng trưởng.

Các tiền lệ lịch sử cung cấp một số góc nhìn. Các nhà đầu tư của Netflix, khi mua vào tháng 12 năm 2004 khi công ty xuất hiện trong danh sách nghiên cứu cổ phiếu, đã thấy khoản đầu tư 1.000 USD của họ tăng lên 642.582 USD vào tháng 5 năm 2025. Tương tự, những người đầu tư 1.000 USD vào Nvidia khi công ty được đề xuất trong danh sách khuyến nghị vào tháng 4 năm 2005 đã tích lũy lợi nhuận lên tới 829.879 USD. Những ví dụ này nhắc nhở các nhà đầu tư rằng vốn kiên nhẫn trong giai đoạn không chắc chắn có thể tạo ra lợi nhuận vượt trội khi rõ ràng và phục hồi bắt đầu.

Nhóm nghiên cứu của Motley Fool nhận định rằng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 975% đã vượt xa mức 172% của S&P 500 trong các giai đoạn tương tự, cho thấy việc chọn cổ phiếu một cách có chọn lọc trong thời kỳ phục hồi có thể vượt trội hơn hiệu suất của chỉ số chung. Liệu những cơ hội như vậy có đang chờ đợi hay không vẫn phụ thuộc vào thời điểm thị trường chứng khoán thực sự bắt đầu lấy lại đà tăng trưởng.

Hiểu rõ khi nào thị trường chứng khoán sẽ phục hồi

Đánh giá trung thực nhất từ Phố Wall là không thể dự đoán chính xác thời điểm phục hồi của thị trường trong môi trường hiện tại. Các nhà phân tích thừa nhận rằng bất ổn kinh tế chưa từng có do các chính sách thuế mới và tác động dây chuyền của chúng đối với lạm phát, tăng trưởng và lợi nhuận doanh nghiệp sẽ còn kéo dài cho đến khi các nhà hoạch định chính sách đưa ra hướng đi rõ ràng hơn.

Trong thời gian chờ đợi, các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho sự biến động liên tục. Khoảng cách giữa mục tiêu lạc quan 7.007 của Wells Fargo và mục tiêu thận trọng 5.200 của JPMorgan cho thấy các nhà phân tích hợp lý có thể đi đến các kết luận rất khác nhau về kết quả năm 2025. Chính sự phân tán này cũng mang ý nghĩa—nó phản ánh sự bất đồng thực sự về thời điểm hoặc khả năng thị trường chứng khoán sẽ tăng tốc trở lại.

Con đường phía trước có thể gồm nhiều giai đoạn: duy trì sự hợp nhất khi dữ liệu mới xuất hiện, sau đó là rõ ràng chính sách, và cuối cùng, hoặc là phục hồi bền vững hoặc là suy yếu trở lại tùy thuộc vào những gì chính sách tiết lộ. Đối với các nhà đầu tư hỏi khi nào thị trường chứng khoán sẽ phục hồi, câu trả lời trung thực là phục hồi trước tiên phụ thuộc vào sự ổn định, và điều đó phụ thuộc vào sự chắc chắn của chính sách. Khi các điều kiện đó hình thành, cơ chế phục hồi mới có thể bắt đầu hoạt động trở lại.