Eaton: Xương sống hạ tầng thúc đẩy sự bùng nổ của AI

Trong khi vô số nhà đầu tư săn lùng các cổ phiếu bán dẫn chiến thắng trong cơn sốt trí tuệ nhân tạo, một cơ hội hấp dẫn hơn nằm ở các công ty xây dựng hạ tầng thực sự hỗ trợ cho lĩnh vực này. Eaton, một nhà sản xuất điện đa dạng, chính xác là loại hình đầu tư như vậy — một nhà cung cấp nền tảng có vị thế để tận dụng khoản chi tiêu khổng lồ của các nhà hyperscaler.

Làn sóng hạ tầng AI trị giá nửa nghìn tỷ đô la

Quy mô đầu tư đổ vào các trung tâm dữ liệu AI thật sự đáng kinh ngạc. Các ông lớn công nghệ như Microsoft, Meta Platforms và Amazon đã cam kết chi tiêu chưa từng có để xây dựng hạ tầng AI. Theo Goldman Sachs, các công ty dự kiến sẽ dành khoảng 500 tỷ đô la cho hạ tầng trung tâm dữ liệu trong năm nay. Đây không phải là xu hướng nhất thời — mà là một quá trình xây dựng kéo dài nhiều năm sẽ định hình lại bối cảnh công nghệ.

Khoản chi tiêu khổng lồ này tạo ra một cơ hội đặc biệt cho các công ty cung cấp các thành phần quan trọng trong chuỗi cung ứng hạ tầng. Thay vì đặt cược vào một công ty AI hoặc nhà sản xuất chip duy nhất, các nhà đầu tư có thể tập trung vào các nhà cung cấp nền tảng, những sản phẩm thiết yếu để các trung tâm dữ liệu hoạt động quy mô lớn.

Tại sao làm mát bằng chất lỏng mới là giới hạn thực sự

Hiểu rõ cơ hội của Eaton đòi hỏi phải nắm bắt một thách thức kỹ thuật cơ bản: các hệ thống AI hiện đại sinh ra lượng nhiệt khổng lồ. Các rack máy chủ truyền thống từng tiêu thụ từ 10 đến 15 kilowatt điện, một con số có thể kiểm soát được với các giải pháp làm mát truyền thống. Tuy nhiên, các rack tối ưu cho AI hiện nay yêu cầu từ 80 đến 100 kilowatt — tăng gấp khoảng 6 đến 10 lần về nhiệt lượng tỏa ra.

Sự thay đổi này tạo ra nhu cầu cấp bách về các hệ thống làm mát tiên tiến. Eaton nhận thức xu hướng này và đã thực hiện một thương vụ chiến lược để định vị bản thân trung tâm của giải pháp. Công ty đã công bố kế hoạch mua lại Boyd Thermal, một công ty hàng đầu về công nghệ làm mát bằng chất lỏng, dự kiến hoàn tất trong quý II năm 2026. Động thái này giúp Eaton trực tiếp tiếp xúc với phân khúc làm mát bằng chất lỏng, dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ 35% mỗi năm đến năm 2028 theo dự báo của các nhà phân tích ngành.

Nhu cầu kỷ lục và tăng trưởng đơn hàng

Công ty không chỉ dự đoán về các cơ hội trong tương lai — Eaton đã chứng kiến sự tăng trưởng đơn hàng bùng nổ. Trong quý gần nhất, đơn hàng trung tâm dữ liệu tăng 70% so với cùng kỳ năm trước, trong khi doanh số bán hàng trung tâm dữ liệu thực tế tăng 40%. Kho đơn hàng tồn đọng của công ty, một chỉ số chính về doanh thu tương lai, đã tăng 20% so với cùng kỳ và hiện đạt 12 tỷ đô la cho phân khúc Điện lực Mỹ.

Kho đơn hàng này đặc biệt quan trọng vì nó cung cấp khả năng dự báo lợi nhuận trong tương lai. Ban lãnh đạo Eaton cũng ghi nhận một làn sóng các “dự án lớn” — các hợp đồng trị giá trên 1 tỷ đô la mỗi dự án — trong đó trung tâm dữ liệu chiếm gần một nửa trong số 239 tỷ đô la các thông báo dự án lớn trong quý gần nhất.

Chiến lược nhà cung cấp nền tảng

Mô hình kinh doanh của Eaton phù hợp với chiến lược mà các nhà đầu tư gọi là “chọn và đào” — cung cấp các công cụ và hạ tầng thiết yếu để thúc đẩy xu hướng lớn hơn. Thay vì tự xây chip AI hoặc cạnh tranh trực tiếp với các hyperscaler, Eaton cung cấp các thành phần điện, hệ thống quản lý năng lượng và giải pháp làm mát giúp các trung tâm dữ liệu hoạt động hiệu quả và an toàn.

Danh mục sản phẩm của công ty bao gồm các thiết bị chuyển mạch, biến áp, bộ phân phối điện, nguồn dự phòng không gián đoạn và các giải pháp lưu trữ năng lượng. Mọi trung tâm dữ liệu lớn đều dựa vào các thành phần này để vận hành an toàn và hiệu quả. Khi các hyperscaler mở rộng quy mô hạ tầng, họ không thể bỏ qua việc mua sắm từ các nhà cung cấp như Eaton — những yếu tố này là yêu cầu không thể thương lượng.

Đánh giá rủi ro và phần thưởng

Eaton hiện giao dịch với mức giá 26,4 lần lợi nhuận dự kiến của năm nay, phản ánh niềm tin của thị trường vào câu chuyện tăng trưởng hạ tầng. Công ty vẫn đối mặt với một rủi ro chính: nếu các hyperscaler giảm đáng kể kế hoạch chi tiêu vốn, nhu cầu trong tương lai có thể co lại và ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng lợi nhuận.

Tuy nhiên, hiện chưa có dấu hiệu nào cho thấy xu hướng chi tiêu đang chậm lại. Quá trình xây dựng trung tâm dữ liệu AI dự kiến sẽ kéo dài nhiều năm, và các yêu cầu kỹ thuật về làm mát và quản lý năng lượng sẽ chỉ ngày càng tăng khi các mô hình AI trở nên lớn hơn và phức tạp hơn.

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với cơn sốt hạ tầng AI mà không phải chịu đựng độ biến động của cổ phiếu bán dẫn hoặc phần mềm AI, Eaton cung cấp một cách tiếp cận ổn định hơn để tham gia vào chu kỳ đầu tư mang tính thế hệ này. Công ty đã chuyển mình từ một nhà sản xuất công nghiệp truyền thống thành một bên hưởng lợi trực tiếp từ một trong những chu kỳ phân bổ vốn lớn nhất trong lịch sử công nghệ.