Alphabet và Amazon: Các ông lớn đám mây đối đầu khi kết quả quý 4 sắp đến

Thế giới đầu tư công nghệ đang nín thở khi hai trong số các ông lớn của ngành chuẩn bị công bố kết quả Quý 4. Alphabet sẽ báo cáo sau giờ thị trường ngày thứ Tư, 4 tháng 2, tiếp theo là Amazon vào thứ Năm, 5 tháng 2. Chỉ còn Nvidia là chưa báo cáo trong số nhóm siêu tập đoàn Mag 7, dự kiến sẽ công bố trong tháng 2. Những kết quả này đặc biệt quan trọng khi các nhà đầu tư xem xét liệu các ông lớn công nghệ có thể đối phó với những lo ngại ngày càng tăng về yêu cầu chi tiêu vốn liên quan đến hạ tầng trí tuệ nhân tạo hay không.

Bối cảnh thị trường rộng hơn cũng rất quan trọng. Các báo cáo lợi nhuận của các thành viên khác trong nhóm Mag 7 tuần trước đã tiết lộ một căng thẳng chung: các công ty đang đầu tư mạnh vào khả năng AI, nhưng câu chuyện tăng trưởng không phải lúc nào cũng phù hợp với kỳ vọng của nhà đầu tư. Meta hoạt động tốt hơn so với các đối thủ, nhưng tâm lý chung của thị trường vẫn còn thận trọng. Đối với cả Alphabet và Amazon, tất cả đều chú ý vào các mảng đám mây của họ—Google Cloud và Amazon Web Services (AWS)—để chứng minh rằng các khoản đầu tư vào AI đang chuyển hóa thành tăng trưởng doanh thu thực sự.

Tham vọng đám mây của Alphabet mở ra triển vọng tăng trưởng Quý 4

Theo ước tính của Zacks, dự kiến doanh thu Quý 4 của Alphabet sẽ đạt 94,7 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ năm ngoái từ 81,62 tỷ USD. Điều đặc biệt đáng chú ý là hiệu suất dự kiến từ Google Cloud, với doanh thu quý đạt 16,25 tỷ USD—tăng mạnh 36% so với 11,95 tỷ USD của quý cùng kỳ năm ngoái.

Về lợi nhuận, EPS Quý 4 của Alphabet dự kiến đạt 2,58 USD mỗi cổ phiếu, tăng 18% so với 2,15 USD của cùng kỳ năm ngoái. Công ty đã xây dựng được thành tích ấn tượng trong việc vượt kỳ vọng, vượt qua dự báo EPS của Zacks trong 11 quý liên tiếp với mức chênh lệch trung bình là 18,74% trong bốn báo cáo gần nhất. Sự nhất quán này cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo và sự xuất sắc trong vận hành của toàn bộ doanh nghiệp.

AWS của Amazon giữ vững vị trí, nhưng câu hỏi về tăng trưởng vẫn còn

Amazon thể hiện một bức tranh khác về quy mô. Doanh thu Quý 4 dự kiến đạt 211,56 tỷ USD, tăng 12% so với 187,79 tỷ USD của năm ngoái. Tuy nhiên, chỉ số nổi bật là doanh thu AWS, dự kiến đạt 35,02 tỷ USD—tăng 21% so với 28,78 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái. Dù AWS giữ vị trí dẫn đầu là nhà cung cấp đám mây lớn nhất thế giới, tốc độ tăng trưởng 21% thấp hơn nhiều so với mức 36% mà Google Cloud của Alphabet đang trải qua.

EPS Quý 4 của Amazon dự kiến đạt 1,98 USD so với 1,86 USD của năm trước, tăng nhẹ 6%. Tuy nhiên, Amazon đã duy trì chuỗi vượt kỳ vọng dài hơn, vượt dự báo EPS trong 12 quý liên tiếp với mức trung bình bất ngờ về lợi nhuận là 22,47% trong bốn quý gần nhất.

Khoảng cách định giá thu hẹp khi đà tăng của Alphabet chững lại

Hiệu suất cổ phiếu phản ánh rõ ràng tâm lý thị trường. Sau mỗi lần chia tách cổ phiếu 20-1 vào năm 2022, Alphabet và Amazon đã di chuyển cùng nhau trong nhiều năm, mỗi cổ phiếu đều vượt qua ngưỡng 200 USD. Tuy nhiên, sự đồng bộ này gần đây đã bị phá vỡ. Alphabet rõ ràng là người chiến thắng, tăng hơn 80% trong năm qua và hiện cao hơn 230% so với ba năm trước. Các nhà đầu tư cho rằng đà tăng này đến từ việc các doanh nghiệp dựa vào AI tăng tốc và đà phát triển của Google Cloud cùng với xu hướng quảng cáo cải thiện.

Ngược lại, Amazon đã chững lại. Cổ phiếu giảm 2% so với cùng kỳ năm ngoái mặc dù lợi nhuận trong ba năm đạt 130%. Sự chậm lại phần nào bắt nguồn từ AWS thể hiện đà tăng chậm hơn so với kỳ vọng của thị trường, dù vẫn có mức tăng trưởng tuyệt vời so với các ngành khác.

Về mặt định giá, bức tranh đã thay đổi. Cổ phiếu Alphabet hiện giao dịch gần 340 USD, với tỷ lệ P/E dự phóng là 31 lần lợi nhuận kỳ tới. Amazon, dưới 240 USD mỗi cổ phiếu, giao dịch ở mức 30,7 lần lợi nhuận dự phóng. Trong nhiều năm, Amazon luôn có mức P/E cao hơn, nhưng ngày nay, vị thế đã hơi nghiêng về phía Amazon trên cơ sở tương đối.

Tốc độ tăng trưởng kể câu chuyện khác

Triển vọng lợi nhuận trong hai năm tới mang lại những sắc thái mới cho quyết định đầu tư. Trong năm tài chính 2025, EPS của Amazon dự kiến tăng gần 30% lên 7,18 USD, trong khi lợi nhuận của Alphabet dự kiến tăng 31%, đạt 10,57 USD mỗi cổ phiếu. Tuy nhiên, triển vọng phía trước có sự khác biệt rõ rệt. Amazon dự báo tăng trưởng EPS 10% cho năm tài chính 2026, trong khi Alphabet chỉ dự kiến tăng 5%. Điều này cho thấy lợi nhuận của Amazon có thể chậm lại rõ rệt sau một năm 2025 mạnh mẽ, trong khi Alphabet duy trì đà tăng trưởng ổn định dài hạn.

Quyết định đầu tư

Cả hai công ty đều đối mặt với thử thách quan trọng khi công bố kết quả Quý 4 sắp tới. Nếu họ có thể chứng minh rằng chi tiêu cho hạ tầng đám mây dựa trên AI đang tạo ra tăng trưởng doanh thu ý nghĩa mà không làm cho CapEx trở nên không bền vững, cả hai cổ phiếu đều có thể nhận được sự hỗ trợ. Tâm lý hiện tại nghiêng về cổ phiếu Amazon như một cơ hội ngắn hạn, phản ánh qua xếp hạng Zacks Rank #2 (Mua). Trong khi đó, Alphabet giữ xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ), sau đà tăng mạnh, nhưng hồ sơ tăng trưởng dài hạn vượt trội của nó không nên bị bỏ qua bởi các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn hơn.

Cuộc đua trong lĩnh vực điện toán đám mây giữa Alphabet và Amazon không chỉ là cuộc đua của hai ông lớn—nó còn thể hiện sự mở rộng hạ tầng AI rộng lớn hơn sẽ định hình đầu tư công nghệ trong nhiều năm tới. Các nhà đầu tư cần quyết định xem họ ưu tiên theo đà tăng trưởng của Alphabet hay điểm vào giá và đà lợi nhuận ngắn hạn của Amazon.