#WhiteHouseTalksStablecoinYields

Chính phủ Hoa Kỳ một lần nữa đứng trung tâm trong cuộc tranh luận gay cấn về tương lai của tài chính kỹ thuật số, lần này tập trung vào lợi suất stablecoin — khả năng các nền tảng crypto có thể cung cấp lãi suất hoặc lợi nhuận như phần thưởng cho người sở hữu các token gắn với đô la. Những cuộc thảo luận này đang diễn ra ở cấp cao nhất, bao gồm các cuộc họp do Nhà Trắng triệu tập với các nhà quản lý, ngân hàng lớn và các lãnh đạo trong lĩnh vực tiền điện tử.

🏛 Những gì đang được thảo luận
Trong trung tâm của các cuộc đàm phán là một điểm mấu chốt trong luật pháp lớn của Hoa Kỳ gọi là Đạo luật CLARITY, một dự luật toàn diện nhằm làm rõ quyền hạn quản lý đối với tài sản kỹ thuật số và thúc đẩy một cấu trúc thị trường crypto mạnh mẽ của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, các cuộc đàm phán về việc liệu các nền tảng crypto có nên được phép cung cấp lợi suất stablecoin hay không đã làm chậm tiến trình thông qua — và điều này đã thúc đẩy sự can thiệp trực tiếp của Nhà Trắng.

Lợi suất stablecoin đề cập đến bất kỳ hình thức lãi suất, phần thưởng hoặc lợi ích tài chính nào mà các nền tảng có thể cung cấp cho người dùng chỉ đơn giản vì họ giữ stablecoin như USDC hoặc các đô la kỹ thuật số liên kết với đô la khác. Trong tài chính phi tập trung (DeFi), các ưu đãi như vậy có thể đến từ cung cấp thanh khoản, staking hoặc các giao thức sinh lợi phân phối lợi nhuận cho người sở hữu.

🏦 Các điểm chính gây tranh cãi
Cuộc tranh luận chủ yếu giữa các tổ chức tài chính truyền thống (đặc biệt là các ngân hàng cộng đồng và ngân hàng khu vực) và ngành công nghiệp crypto:
1. Lo ngại của Ngành Ngân hàng
Các ngân hàng truyền thống lập luận rằng cho phép lợi suất cao trên stablecoin có thể rút tiền gửi khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống. Vì ngân hàng dựa vào tiền gửi của khách hàng để thúc đẩy cho vay và các hoạt động kinh tế khác, họ cho rằng các sản phẩm stablecoin lợi suất cao — có thể cung cấp nhiều hơn so với tài khoản tiết kiệm ngân hàng — có thể gây rối loạn ổn định tài chính. Một số đại diện ngân hàng còn kêu gọi cấm hoàn toàn phần thưởng stablecoin để bảo vệ nguồn tiền gửi và khả năng cho vay.

2. Quan điểm của Ngành Công nghiệp Crypto
Ngược lại, các công ty crypto và nhóm vận động cho rằng lợi suất stablecoin là một đặc điểm cạnh tranh thúc đẩy thanh khoản, sự chấp nhận của người dùng và đổi mới. Họ lập luận rằng việc cấm hoàn toàn hoặc áp đặt các quy định quá hạn chế sẽ gây bất lợi cho các nền tảng của Mỹ so với các đối thủ quốc tế và có thể làm chậm sự phát triển của tài chính kỹ thuật số có quy định tại Hoa Kỳ. Ngành công nghiệp khẳng định rằng lợi suất có thể được cung cấp một cách có trách nhiệm trong một khuôn khổ được quản lý tốt.

🕊 Nhà Trắng: Thúc đẩy Thỏa hiệp
Nhà Trắng đã tích cực trung gian trong các cuộc thảo luận này và, theo các cố vấn cấp cao, không tin rằng lợi suất stablecoin nên bị xem là mối đe dọa tồn tại đối với các ngân hàng. Cố vấn crypto của Nhà Trắng Patrick Witt đã công khai nói rằng các ngân hàng không nên sợ các sản phẩm stablecoin sinh lợi, lưu ý rằng các tổ chức tài chính bản thân có thể cung cấp các dịch vụ tương tự nếu họ theo đuổi các giấy phép quản lý phù hợp. Giọng điệu này cho thấy các nhà hoạch định chính sách quan tâm đến việc tìm ra một giải pháp trung dung khả thi hơn là áp đặt một lệnh cấm hoàn toàn.

Tuy nhiên, mặc dù đã có nhiều vòng họp được mô tả là “hiệu quả,” chưa có thỏa thuận cuối cùng nào được đạt được tính đến thời điểm này. Cuộc tranh chấp vẫn là một trong những vấn đề lớn còn tồn đọng cản trở Đạo luật CLARITY, và các quan chức đã đặt ra thời hạn để đạt được ngôn ngữ thỏa hiệp có thể mở khóa tiến trình tại Quốc hội.

🧠 Tại sao điều này quan trọng
Kết quả của cuộc tranh luận này sẽ định hình mối quan hệ giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số theo nhiều cách:
➡️ Rõ ràng về quy định & Đổi mới
Nếu lợi suất stablecoin được phép theo một khuôn khổ quy định rõ ràng, điều này có thể thu hút nhiều vốn đầu tư tổ chức hơn vào đô la kỹ thuật số và mở rộng việc sử dụng các sản phẩm crypto trong tài chính chính thống. Sự rõ ràng hơn có thể thúc đẩy đổi mới trong cho vay phi tập trung, thị trường thanh khoản và các công cụ tài chính token hóa.
➡️ Cạnh tranh Ngân hàng – Crypto
Chương trình lợi suất stablecoin thách thức mô hình ngân hàng truyền thống bằng cách cung cấp lợi suất cao hơn so với tài khoản tiết kiệm thông thường. Cách các nhà quản lý quyết định cân bằng cạnh tranh này sẽ ảnh hưởng đến cả hai lĩnh vực. Một chế độ hạn chế lợi suất quá mức có thể làm chậm sự chấp nhận crypto, trong khi quy định quá dễ dãi có thể thay đổi dòng tiền gửi trong hệ thống ngân hàng.
➡️ Luật về Cấu trúc Thị trường
Đạo luật CLARITY là một trong những dự luật crypto quan trọng nhất của Hoa Kỳ tính đến nay. Tiến trình của nó phụ thuộc nhiều vào việc giải quyết các điều khoản về lợi suất. Thị trường đang theo dõi sát sao vì việc thông qua dự luật này có thể đặt ra tiền lệ cho cách quản lý tài sản kỹ thuật số trong nhiều năm tới.

📈 Ảnh hưởng rộng hơn
Lợi suất stablecoin không chỉ là một chi tiết kỹ thuật — nó ảnh hưởng đến các động lực vĩ mô như thanh khoản, sự thống trị của đô la trong thế giới crypto, cân bằng cạnh tranh giữa các ngân hàng và các nền tảng fintech, cũng như cách đô la kỹ thuật số được sử dụng trong thanh toán và tiết kiệm toàn cầu. Các quốc gia trên thế giới cũng đang xem xét cách điều chỉnh các sản phẩm tương tự, khiến cách tiếp cận cuối cùng của Hoa Kỳ có khả năng ảnh hưởng đến các chuẩn mực toàn cầu.
🪙 Những gì có thể xảy ra tiếp theo
Có một số hướng đi mà các nhà quản lý có thể chọn:
✔️ Luật pháp thỏa hiệp
Một giải pháp có thể cho phép lợi suất stablecoin hạn chế, được quản lý theo các tiêu chuẩn rủi ro và vốn cụ thể, đảm bảo bảo vệ người tiêu dùng trong khi vẫn thúc đẩy đổi mới.
✔️ Phương pháp phân tầng
Các nhà quản lý có thể cho phép lợi suất chỉ dành cho các nền tảng có giấy phép và được quản lý, tuân thủ các yêu cầu như ngân hàng, chẳng hạn như hệ thống vốn hoặc bảo vệ người gửi tiền.
✔️ Tiếp tục trạng thái hiện tại
Nếu không đạt được thỏa hiệp, Đạo luật CLARITY có thể vẫn bị trì hoãn, làm chậm sự rõ ràng về quy định rộng hơn đối với tài sản kỹ thuật số.
📊 Những điều nhà đầu tư nên theo dõi
• Tiến trình luật pháp về Đạo luật CLARITY trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ
• Các tuyên bố từ Nhà Trắng hoặc các cố vấn chính sách crypto về quy định lợi suất
• Các lập trường vận động của ngân hàng so với phản hồi của ngành crypto
• Các thay đổi ngôn ngữ trong các dự thảo quy định làm rõ hoạt động lợi suất được phép
Cuộc tranh luận về lợi suất stablecoin tại Nhà Trắng cho thấy tài chính kỹ thuật số hiện đang đứng trung tâm trong các cuộc thảo luận chính sách kinh tế quốc gia. Giải quyết vấn đề này đòi hỏi phải cân bằng giữa đổi mới và quản lý rủi ro — và kết quả có thể ảnh hưởng không chỉ đến chính sách crypto của Hoa Kỳ mà còn đến các xu hướng quy định toàn cầu.