155.000 cổ phiếu CarMax vừa gia nhập vào danh mục của một quỹ lớn—Đây là lý do tại sao

BML Capital Management đã thực hiện một bước đi chiến lược vào đầu tháng 2 năm 2026 bằng cách mua 155.000 cổ phiếu của CarMax trong quý IV, đánh dấu một trong những cược lớn nhất của quỹ trong các quý gần đây. Vị thế này, có giá trị khoảng 5,99 triệu USD dựa trên giá cuối quý, cho thấy niềm tin ngày càng tăng vào khả năng phục hồi của nhà bán lẻ đang gặp khó khăn này mặc dù thị trường chứng khoán gần đây giảm mạnh.

Chiến lược đối nghịch của Quỹ với CarMax

Khi BML Capital công bố hồ sơ SEC vào ngày 2 tháng 2, cộng đồng đầu tư đã chú ý. Đây không phải là một khoản đầu tư nhỏ hay thử nghiệm—việc mua 155.000 cổ phiếu CarMax chiếm khoảng 5,18% tổng tài sản quản lý của quỹ. Đối với một chiến lược danh mục thường tập trung vào các cơ hội tăng trưởng bất đối xứng và công nghệ sinh học giai đoạn đầu, việc chuyển hướng sang một nhà bán lẻ có dòng tiền ổn định này là một bước ngoặt chiến lược đáng chú ý.

Thời điểm này cũng khiến nhiều người để ý vì hiệu suất gần đây của CarMax. Vào ngày nộp hồ sơ, cổ phiếu giao dịch ở mức 44,78 USD mỗi cổ phiếu, đã giảm 46,84% trong vòng mười hai tháng trước đó—một sự khác biệt rõ rệt so với mức tăng khoảng 15% của S&P 500 trong cùng kỳ. Tuy nhiên, quyết định của BML Capital tham gia vào thị trường đầy biến động này cho thấy ban lãnh đạo nhìn thấy cơ hội chứ không chỉ rủi ro.

Vị thế danh mục và các khoản holdings hàng đầu của CarMax

Trong cấu trúc danh mục rộng hơn của BML Capital, vị thế của CarMax nằm ngay ngoài top năm khoản nắm giữ sau khi quý kết thúc. Cảnh quan danh mục thể hiện một chiến lược tập trung cao:

• NASDAQ: ACRS chiếm 42,89 triệu USD (38,0% tổng tài sản quản lý)
• NASDAQ: AVIR chiếm 26,74 triệu USD (23,7%)
• NASDAQ: ORMP chiếm 9,03 triệu USD (8,0%)
• NASDAQ: TIL chiếm 7,10 triệu USD (6,3%)
• NASDAQ: PMVP chiếm 6,62 triệu USD (5,9%)

Theo các chỉ số này, khoản đầu tư 5,99 triệu USD vào CarMax tạo ra một vị thế đáng kể—không phải là chơi nhỏ, mà là một niềm tin có cấu trúc vào hướng đi của công ty.

Hiểu về hiệu suất kinh doanh hiện tại của CarMax

CarMax hoạt động như nhà bán lẻ xe đã qua sử dụng lớn nhất quốc gia, tạo doanh thu qua mô hình đa dạng gồm bán lẻ, tài chính nội bộ qua CarMax Auto Finance, và các dịch vụ phụ trợ như tái chế xe và đấu giá. Bức tranh tài chính của công ty cho thấy cả điểm mạnh lẫn thách thức:

Các chỉ số tài chính chính:

• Doanh thu (12 tháng gần nhất): 25,94 tỷ USD
• Lợi nhuận ròng (12 tháng gần nhất): 457,84 triệu USD
• Vốn hóa thị trường: 6,58 tỷ USD
• Giá cổ phiếu (ngày 2 tháng 2 năm 2026): 44,78 USD

Tuy nhiên, kết quả quý III cho thấy áp lực hoạt động. Doanh số bán xe đã qua sử dụng tại retail giảm 8% so với cùng kỳ năm trước, trong khi doanh số tương đương giảm 9%. Thậm chí, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm mạnh xuống còn 0,43 USD từ 0,81 USD của cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận gộp trên mỗi xe bán lẻ giảm nhẹ xuống còn 2.235 USD, trong khi hoạt động bán buôn gặp áp lực lớn hơn do giảm giá xe.

Phân khúc tài chính như một trụ đỡ lợi nhuận

Dù khối lượng bán lẻ giảm, CarMax vẫn tạo ra 590 triệu USD lợi nhuận gộp trong quý và thu về 174,7 triệu USD từ hoạt động tài chính—tăng trưởng vượt 9% so với cùng kỳ năm trước. Phân khúc CarMax Auto Finance này nổi lên như một lực đỡ ổn định, tiếp tục giữ vững lợi nhuận chung khi điều kiện bán lẻ còn nhiều khó khăn.

Ban lãnh đạo dự báo sẽ thực hiện cắt giảm chi phí mạnh mẽ: mục tiêu tiết kiệm ít nhất 150 triệu USD chi phí bán hàng, chung và quản lý vào năm tài chính 2027. Đồng thời, công ty vẫn duy trì hoạt động mua lại cổ phiếu, đã mua lại 201,6 triệu USD cổ phiếu trong quý gần nhất—một tín hiệu về sự tự tin vào vốn và khả năng sinh lời của công ty bất chấp những khó khăn ngắn hạn.

Thông điệp đầu tư của BML Capital có thể đại diện cho điều gì

Câu hỏi chính đặt ra là: tại sao lại phân bổ 5% tài sản danh mục vào một nhà bán lẻ đang đối mặt với áp lực biên lợi nhuận, giảm khối lượng và cổ phiếu giảm gần 50%? Câu trả lời có thể tập trung vào ba yếu tố.

Thứ nhất, hoạt động của CarMax tạo ra dòng tiền tự do lớn, cung cấp cho ban lãnh đạo khả năng linh hoạt để phân phối vốn trở lại cho cổ đông trong khi vẫn đầu tư vào cải thiện hoạt động. Thứ hai, mô hình tích hợp của công ty—kết hợp bán lẻ, tài chính nội bộ và nguồn cung xe—tạo ra các lợi thế cạnh tranh trong thị trường xe đã qua sử dụng phân mảnh. Thứ ba, định giá hiện tại có thể phản ánh tâm lý bi quan cực đoan về chu kỳ thị trường xe đã qua, có thể thổi phồng khả năng sinh lợi bình thường của công ty.

Sự sẵn sàng của BML Capital để bỏ ra một khoản vốn lớn cho thấy niềm tin rằng các nỗ lực chuyển đổi sẽ có hiệu quả, rằng việc kiểm soát chi phí sẽ cải thiện biên lợi nhuận rõ rệt, và hoạt động tài chính sẽ tiếp tục giữ vững lợi nhuận qua các chu kỳ thị trường tất yếu. Việc niềm tin đó có đúng hay không sẽ phụ thuộc vào khả năng thực thi—và liệu nhu cầu xe đã qua sử dụng có ổn định trước khi sự suy giảm tiếp theo thử thách khả năng vận hành của ban lãnh đạo.