Tại sao Bitcoin và Vàng cùng lúc giảm mạnh: Cơn bão hoàn hảo đằng sau đợt bán tháo thị trường

Khi các thị trường chao đảo vì một đợt bán tháo dữ dội, Bitcoin và vàng đồng loạt giảm mạnh, những đặc tính trú ẩn an toàn từng được kỳ vọng của chúng biến mất trong thời gian thực. Tại thời điểm báo, BTC đứng ở mức 69.12 nghìn đô la (+5.33%), nhưng thiệt hại từ đợt sụp đổ trước đó kể một câu chuyện ảm đạm hơn. Chỉ số sợ hãi đạt 16—vùng cực đoan của nỗi sợ thị trường—trong khi một cá mập đã thực hiện một khoản thanh lý hoảng loạn 200 BTC, ghi nhận khoản lỗ 8 triệu đô la trong quá trình đó. Nhưng đây không phải là một sự cố riêng lẻ; trên toàn thị trường crypto, 220.000 nhà giao dịch đã bị thanh lý khi khoảng 7 tỷ đô la giá trị biến mất như mây khói. Câu hỏi đặt ra trong tâm trí mọi nhà đầu tư: nguyên nhân nào đã gây ra những cú sốc đồng thời này ảnh hưởng đến cả tài sản truyền thống lẫn kỹ thuật số?

Chuyển hướng bất ngờ của Fed theo hướng diều hâu: Giấc mơ cắt lãi suất tan biến

Nguyên nhân chính là gì? Một quyết định bất ngờ theo hướng diều hâu của FOMC đã làm mới kỳ vọng của thị trường. Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất ổn định ở mức 3.5%-3.75%, nhưng chính tuyên bố rõ ràng của Powell đã làm lung lay niềm tin: “Chúng tôi không vội vàng cắt lãi suất trước khi lạm phát do thuế quan giảm xuống.” Chỉ một tuyên bố này đã xóa tan giấc mơ cắt lãi suất vào tháng Ba trong chớp mắt.

Thị trường hợp đồng tương lai CME đã định lượng cú sốc này: xác suất cắt lãi suất tháng Ba giảm từ 30% xuống còn 13.5%. Tệ hơn nữa, thị trường hiện định giá chỉ còn 47 điểm cơ bản của tổng các đợt cắt lãi suất trong cả năm—một sự định giá lại tàn nhẫn của chế độ “lãi cao hơn trong thời gian dài hơn”. Hậu quả lập tức lan tỏa. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm vượt qua 4.23%, trong khi trái phiếu 30 năm tăng lên 4.84%. Chỉ số đồng đô la bật tăng mạnh lên 96.52, nâng cao chi phí cơ hội của việc giữ vàng không sinh lợi và Bitcoin biến động, đẩy chúng lên mức không bền vững. Vốn từng săn lùng crypto và kim loại quý đã đổ xô về trái phiếu Mỹ và tiền mặt—bất cứ thứ gì mang lại lợi suất thực tế.

Cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà giảm, kéo theo các tài sản rủi ro

Điều gì đã kích hoạt tốc độ của đợt giảm này? Chứng khoán Microsoft gây sốc lợi nhuận chính là nhiên liệu cho đợt giảm. Kinh doanh đám mây Azure—một trong những “ngôi sao” của các nhà đầu tư lạc quan về AI—đã tiết lộ tốc độ tăng trưởng giảm từ 28% xuống còn 22%. Đồng thời, chi tiêu vốn tăng vọt 66% so với cùng kỳ, đặt ra câu hỏi gây sốc: các khoản đầu tư vào AI có sinh lợi hay chỉ đang đốt tiền?

Câu hỏi này đã kích hoạt một cơn hoảng loạn tập thể trên các cổ phiếu công nghệ. Chỉ số Nasdaq chịu thiệt hại nặng nề, và trong một chuỗi sụp đổ đồng thời, Bitcoin cũng theo chân—mối liên hệ của nó với các tài sản rủi ro thể hiện rõ nét. Câu chuyện “vàng kỹ thuật số” sụp đổ khi dòng vốn rút khỏi các kim loại quý không phải để đổ vào vàng vật chất mà chuyển hướng sang tiền mặt đô la và các khoản đầu tư cố định sinh lợi.

Thanh khoản on-chain bốc hơi: Kẻ giết người thầm lặng

Trong khi các yếu tố vĩ mô chi phối tiêu đề, dữ liệu on-chain tiết lộ điều còn đáng lo ngại hơn: thị trường crypto đang trải qua khủng hoảng thanh khoản. Vốn hóa thị trường USDT và USDC bắt đầu co lại, báo hiệu giảm thanh khoản trên sàn giao dịch đúng lúc các nhà giao dịch cần nhất. Điều này tạo ra một vòng xoáy tiêu cực: khi các vị thế mua ký quỹ bị thanh lý, các đợt bán tháo lan rộng buộc nhiều vị thế khác phải chịu lỗ, kích hoạt thêm các đợt bán tháo bắt buộc.

Trong khi đó, các chỉ số kỹ thuật của vàng cũng báo hiệu quá mua. Sau khi tăng từ 4.000 đô lên 5.600 đô—gần 30% tăng hàng năm, trong khi bạc tăng hơn 50%—RSI đã vượt qua mức 90. Mức đọc cực đoan này khiến lợi nhuận tích lũy sẵn sàng bùng nổ thành bán tháo. Khi cú sốc vĩ mô đến từ quyết định của FOMC, áp lực bán tích tụ đã trỗi dậy dữ dội.

Suy giảm hỗ trợ địa chính trị dưới sức ép diều hâu

Trong quá khứ, các rủi ro địa chính trị như căng thẳng Trung Đông và xung đột thương mại Mỹ-EU đã giúp đỡ giá vàng tăng. Tuy nhiên, các biện pháp phòng vệ truyền thống này đã trở nên vô dụng trước sự điều chỉnh giá theo hướng diều hâu của Fed. Logic thanh khoản—toán học cứng của chênh lệch lợi suất và chi phí cơ hội—đã vượt qua lý do phòng ngừa rủi ro vốn thường hỗ trợ kim loại quý trong thời kỳ căng thẳng địa chính trị.

Thêm vào đó, lời kêu gọi của Trump về việc giảm lãi suất một cách công khai lại càng làm tăng hoảng loạn. Thị trường hiểu các bình luận của ông như một dấu hiệu can thiệp của Fed và cho rằng điều kiện kinh tế có thể xấu đi nhanh hơn dự đoán. Thay vì hỗ trợ vàng như một hàng rào chống lại suy thoái kinh tế, điều này đã thúc đẩy dòng chảy về “an toàn” của thanh khoản đô la ngắn hạn.

Ngay cả thông báo của CEO Tether về kế hoạch phân bổ 10-15% dự trữ vào vàng vật chất cũng không thể cung cấp một câu chuyện đối lập. Thị trường tập trung vào điều kiện thanh khoản tức thời, chứ không phải câu chuyện đa dạng hóa dự trữ dài hạn.

Sự sụp đổ đồng thời: Nhiều domino cùng đổ

Nguyên nhân thực sự khiến Bitcoin và vàng cùng sụp đổ là sự hội tụ của nhiều yếu tố: sự chuyển hướng diều hâu của Fed đóng cửa cửa sổ cắt lãi, lợi nhuận kém của Microsoft làm thất vọng các tín đồ AI, thanh khoản crypto bốc hơi, và các tài sản rủi ro cùng lúc định giá lại theo hướng đô la mạnh và các lựa chọn sinh lợi khác.

Đây không phải là một sự trùng hợp mà là một sự thay đổi chế độ—từ môi trường mà rủi ro và các hàng rào chống lạm phát phát triển mạnh, sang môi trường ưu tiên lợi suất ngắn hạn và thanh khoản. Cả Bitcoin và vàng đều đại diện cho luận điểm cũ; đô la và trái phiếu chính phủ là luận điểm mới. Cho đến khi hoặc Fed có tín hiệu chuyển hướng chính sách hoặc thị trường ổn định thanh khoản, chế độ này có thể còn kéo dài.