Việc đề cử của Trump vào Fed gây ra sự giảm giá của thị trường khi lựa chọn của Warsh định hình lại triển vọng chính sách

Lời đề cử của Tổng thống Trump về Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục gây ra một đợt bán tháo rộng rãi trên các thị trường chứng khoán Mỹ vào ngày 30 tháng 1, với tất cả các chỉ số chính đều giảm. Động thái này đặc biệt ảnh hưởng mạnh đến các ngành nhạy cảm với chính sách lãi suất, khi các nhà giao dịch nhanh chóng điều chỉnh lại kỳ vọng về các quyết định của Fed trong tương lai. Thời hạn nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed hiện tại Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5, mở ra giai đoạn chuyển giao lãnh đạo quan trọng này.

Phản ứng ngay lập tức của thị trường chứng khoán phản ánh mối lo ngại về lập trường chống lạm phát cứng rắn hơn của Warsh so với các ứng viên tiềm năng khác. Chỉ số S&P 500 giảm 0,25%, chỉ số Dow Jones Industrial giảm 0,27%, và Nasdaq 100 giảm 0,44%. Các hợp đồng tương lai tháng 3 mở rộng đà yếu, với hợp đồng E-mini S&P 500 giảm 0,25% và hợp đồng E-mini Nasdaq giảm 0,40%. Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng mạnh khi các nhà đầu tư điều chỉnh lại vị thế, với lợi suất kỳ hạn 10 năm đạt mức cao nhất trong 1 tuần là 4,277%, trong khi giá vàng giảm hơn 4% xuống mức thấp nhiều tuần và đồng đô la Mỹ tăng giá.

Tại sao việc chọn Warsh lại quan trọng đối với hướng đi của Fed

Trong nhiệm kỳ là một Ủy viên của Cục Dự trữ Liên bang từ năm 2006-2011, Warsh luôn nhấn mạnh các rủi ro lạm phát và ủng hộ chính sách tiền tệ thận trọng. Hồ sơ này đã định vị ông là người ít thiên về giảm lãi suất mạnh mẽ hơn so với các ứng viên khác đang xem xét. Phản ứng nhanh của thị trường phản ánh kỳ vọng rằng một Fed do Warsh dẫn dắt có thể duy trì chính sách hạn chế lâu hơn so với dự kiến hiện tại.

Sức mạnh của đồng đô la và sự yếu đi của kim loại quý đã nhấn mạnh mối lo ngại của nhà đầu tư về các điều kiện tiền tệ thắt chặt hơn trong tương lai. Những biến động này cho thấy các nhà giao dịch tin rằng Warsh sẽ ưu tiên ổn định giá cả và kiểm soát lạm phát hơn là các chu kỳ nới lỏng nhanh chóng, một sự thay đổi đáng kể so với các phát ngôn gần đây của Fed.

Dữ liệu kinh tế gia tăng áp lực bán

Ngoài tin tức về lãnh đạo, dữ liệu kinh tế mới nhất đã làm tăng áp lực giảm đối với cổ phiếu. Giá sản xuất của Mỹ tháng 12 tăng mạnh hơn dự kiến, với PPI cuối cùng tăng 0,5% tháng so với tháng và 3,0% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt xa dự báo lần lượt là 0,2% và 2,8%. PPI lõi loại trừ thực phẩm và năng lượng còn thể hiện sức mạnh hơn nữa, tăng 0,7% tháng và 3,3% năm so với dự kiến lần lượt là 0,2% và 2,9%.

Chỉ số lạm phát cao hơn dự kiến này đã củng cố câu chuyện hawkish xung quanh việc đề cử Warsh, làm tăng khả năng Fed sẽ tiếp tục thận trọng. Tuy nhiên, không phải tất cả dữ liệu mới đều theo hướng tiêu cực. Chỉ số PMI của Chicago tháng 1 bất ngờ tăng 11,3 điểm lên 54,0 so với dự kiến 43,7, đánh dấu tốc độ mở rộng mạnh nhất trong hơn hai năm và cung cấp một số cân bằng cho các lo ngại về lạm phát.

Phản ứng của thị trường toàn cầu và thị trường trái phiếu

Lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu cho thấy các biến động trái chiều sau các diễn biến của Mỹ. Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Đức tăng 0,6 điểm cơ bản lên 2,846%, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm của Vương quốc Anh giảm nhẹ 0,2 điểm cơ bản xuống 4,509%. Dữ liệu thị trường lao động của Khu vực Eurozone mạnh hơn dự kiến, với tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 giảm bất ngờ 0,1 điểm xuống mức thấp kỷ lục 6,2%.

Thị trường chứng khoán quốc tế cũng thể hiện sự yếu đi rộng rãi cùng với các cổ phiếu Mỹ. Chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong 3,5 tuần, đóng cửa giảm 0,96%, trong khi Nikkei 225 của Nhật Bản giảm nhẹ 0,10%. Euro Stoxx 50 của châu Âu có mức tăng nhẹ 0,89% bất chấp tâm lý thị trường khó khăn.

Các ngành thắng và thua trong ngày

Cổ phiếu ngành bán dẫn chịu ảnh hưởng nặng nề nhất của đà giảm, với các nhà sản xuất chip dẫn đầu đà giảm. KLA Corp giảm hơn 7% dẫn đầu các cổ phiếu giảm trong S&P 500 và Nasdaq 100, trong khi Advanced Micro Devices giảm hơn 4%. Các cổ phiếu như Applied Materials, Microchip Technology, NXP Semiconductors, Analog Devices và Texas Instruments đều giảm hơn 1%.

Các công ty khai thác kim loại quý chịu thiệt hại nặng khi giá vàng sụt giảm mạnh và bạc giảm hơn 12%. Coeur Mining giảm hơn 8%, Hecla Mining và Barrick Gold giảm hơn 6%, trong khi Newmont và Freeport McMoRan giảm hơn 5%.

Về kết quả kinh doanh, các công ty không đạt kỳ vọng chiếm đa số. PennyMac Financial Services giảm hơn 33% sau khi doanh thu quý 4 đạt 538,0 triệu USD, thấp xa so với dự kiến 626,8 triệu USD. Schneider National giảm hơn 8% sau khi doanh thu hoạt động quý 4 đạt 1,40 tỷ USD, thấp hơn dự báo 1,45 tỷ USD, và Appfolio giảm hơn 6% sau khi dự báo doanh thu cả năm từ 1,10 đến 1,12 tỷ USD, thấp hơn dự kiến 1,13 tỷ USD.

Ngược lại, các cổ phiếu có lợi nhuận vượt dự kiến đã thúc đẩy đà tăng. SanDisk tăng hơn 20% sau khi báo cáo doanh thu quý 2 đạt 3,03 tỷ USD, vượt xa dự báo 2,67 tỷ USD. Lumentum tăng hơn 14% sau khi Morgan Stanley nâng mục tiêu giá từ 304 USD lên 350 USD. Deckers Outdoor tăng hơn 11% sau khi doanh thu quý 3 đạt 1,96 tỷ USD, vượt dự báo 1,87 tỷ USD và nâng dự báo cả năm lên 5,40-5,43 tỷ USD từ mức 5,35 tỷ USD trước đó.

Các cổ phiếu truyền thông và tiện ích cũng nhận được sự hỗ trợ, với Charter Communications tăng hơn 7% sau khi báo cáo có 29,61 triệu khách hàng nhà ở quý 4, vượt dự kiến, và Verizon Communications tăng hơn 6% sau khi thêm 616.000 khách hàng mới trong quý 4 và có dự kiến mua lại cổ phiếu trị giá 25 tỷ USD.

Xu hướng mùa báo cáo lợi nhuận và vị thế thị trường

Mùa báo cáo lợi nhuận toàn cầu vẫn là điểm sáng mặc dù có các tin tức về đề cử của Trump. Trong số 143 công ty thuộc S&P 500 đã báo cáo đến cuối tháng 1, 77% vượt kỳ vọng, tạo sự hỗ trợ giữa bối cảnh bất ổn chính sách. Dự kiến tăng trưởng lợi nhuận quý 4 là 8,4% theo Bloomberg Intelligence, với mức tăng 4,6% khi loại trừ các ông lớn công nghệ trong nhóm Magnificent Seven, cho thấy sức mạnh doanh nghiệp cơ bản vượt ra ngoài các tên tuổi lớn.

Kỳ vọng về lãi suất cũng thay đổi sau thông báo của Trump. Thị trường hiện đánh giá chỉ còn 16% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày 17-18 tháng 3, giảm mạnh so với trước đó và phản ánh triển vọng mới dưới sự lãnh đạo tiềm năng của Warsh.

Nhìn về phía trước

Việc Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed đã gây bất ngờ đối với các thị trường vốn đã chuẩn bị cho chính sách tiền tệ dễ dàng hơn, buộc các tài sản rủi ro phải điều chỉnh nhanh chóng. Sự kết hợp giữa thông báo lãnh đạo, dữ liệu kinh tế hawkish và kỳ vọng về lãi suất đã tạo ra một môi trường khó khăn trong ngắn hạn. Tuy nhiên, kết quả lợi nhuận mạnh mẽ và sức mạnh của các doanh nghiệp vẫn cung cấp nền tảng cho sự ổn định của thị trường khi các nhà đầu tư tiêu hóa các tác động của hướng đi mới có khả năng của Fed dưới sự lựa chọn của Trump.