Tập đoàn Thuốc lá Altria Không đạt kỳ vọng trong Quý 4: Phân tích nhanh về lợi nhuận và thách thức về khối lượng

Altria Group Inc. (MO) gần đây công bố kết quả lợi nhuận quý 4 năm 2025, cung cấp một cái nhìn nhanh về tình hình của công ty đang điều hướng qua việc giảm doanh số thuốc lá và áp lực biên lợi nhuận. Trong khi doanh thu vượt kỳ vọng, hiệu suất lợi nhuận ròng lại làm thất vọng các nhà đầu tư, nhấn mạnh những thách thức mà ngành công nghiệp thuốc lá truyền thống đang đối mặt.

Công ty báo cáo doanh thu ròng là 5.846 triệu đô la, giảm 2,1% so với cùng kỳ năm ngoái, mặc dù vẫn vượt xa ước tính đồng thuận của Zacks là 5.002 triệu đô la. Tuy nhiên, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 1,30 đô la, bằng với con số của năm trước nhưng thấp hơn ước tính đồng thuận là 1,31 đô la. Sự thiếu hụt lợi nhuận này phản ánh căng thẳng liên tục giữa sức mạnh định giá và việc giảm doanh số.

Tóm tắt Lợi nhuận cốt lõi: Động thái Vượt và Thất bại

Tóm tắt nhanh của Altria cho thấy một công ty vượt doanh thu trong khi không đạt kỳ vọng về lợi nhuận. Doanh thu sau thuế tiêu thụ đặc biệt là 5.079 triệu đô la, tăng 1,6% khi điều chỉnh theo tác động thuế, thể hiện khả năng của công ty trong việc chuyển giá tăng sang người tiêu dùng.

Tuy nhiên, lợi nhuận ròng cho thấy một câu chuyện khác. Sự thiếu hụt lợi nhuận điều chỉnh chủ yếu do giảm trong thu nhập của các công ty hoạt động điều chỉnh (OCI)—chỉ số lợi nhuận chính để hiểu hiệu suất kinh doanh cốt lõi. OCI thấp hơn chỉ được bù đắp một phần bởi tỷ lệ thuế thuận lợi và số lượng cổ phiếu giảm, làm nổi bật điểm yếu cơ bản trong hoạt động nền tảng.

Phân khúc Sản phẩm Thuốc lá Hút: Suy giảm Doanh số Tăng tốc

Phân khúc sản phẩm thuốc lá hút, chiếm phần lớn doanh thu hàng quý của Altria là 5.119 triệu đô la, tiếp tục xu hướng giảm. Doanh thu trong phân khúc này giảm 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái, với doanh số vận chuyển thuốc lá trong nước giảm mạnh hơn 7,9%.

Sự suy giảm doanh số này phản ánh hai lực lượng cạnh tranh: sự suy giảm cấu trúc của ngành khoảng 7-8% hàng năm do sự thay đổi sở thích của người tiêu dùng hướng tới các lựa chọn thay thế như các sản phẩm vapor dùng một lần có hương vị, và việc chuẩn hóa tồn kho thương mại. Thêm vào đó, áp lực thu nhập khả dụng của người lớn hút nicotin đã thúc đẩy nhanh sự chuyển dịch khỏi thuốc lá truyền thống.

OCI điều chỉnh trong phân khúc thuốc lá hút giảm 2,4% xuống còn 2.643 triệu đô la, trong khi biên lợi nhuận OCI điều chỉnh co lại 80 điểm cơ bản còn 60,4%. Sự thu hẹp biên lợi nhuận này xảy ra mặc dù giá cả được cải thiện, do chi tiêu quảng cáo tăng cao và phí thanh toán trên mỗi đơn vị cao hơn đã vượt qua lợi ích từ việc tăng giá. Động thái này cho thấy Altria đang cố gắng duy trì thị phần hơn là chỉ đơn thuần khai thác sức mạnh định giá.

Ở một mặt tích cực hơn, doanh số vận chuyển xì gà tăng 4,2%, cho thấy một số điểm sáng trong danh mục thuốc lá hút.

Phân khúc Thuốc lá Miệng: Gặp Phải Thách Thức

Phân khúc thuốc lá miệng cho thấy tín hiệu hỗn hợp khi doanh thu ròng tăng 2% lên 706 triệu đô la, nhờ vào các mức tăng giá vượt qua giảm doanh số. Doanh thu không tính thuế tiêu thụ đặc biệt tăng 2,9%, phản ánh khả năng định giá mạnh mẽ.

Tuy nhiên, doanh số vận chuyển giảm 6,3% trong nước, do mất thị phần bán lẻ và chuẩn hóa tồn kho. Tóm tắt nhanh của phân khúc này cho thấy một xu hướng đáng lo ngại: ngay cả khi Altria tăng giá, người tiêu dùng vẫn tiếp tục giảm mua hàng. OCI điều chỉnh trong phân khúc thuốc lá miệng giảm 4,6%, với biên lợi nhuận OCI điều chỉnh giảm 500 điểm cơ bản còn 64,5%, phản ánh chi phí SG&A tăng cao hơn lợi ích từ việc tăng giá.

Sức mạnh Bảng cân đối Kế toán và Phân bổ Vốn

Altria kết thúc quý 4 với 4.474 triệu đô la tiền mặt và các khoản tương đương, so với nợ dài hạn 24.140 triệu đô la, duy trì bảng cân đối vững mạnh mặc dù báo cáo thâm hụt cổ đông là 3.502 triệu đô la (một tình huống phổ biến đối với các công ty đã trưởng thành trả cổ tức).

Trong quý, công ty đã mua lại 4,8 triệu cổ phiếu trị giá 288 triệu đô la, hoàn thành 17,1 triệu cổ phiếu trị giá 1 tỷ đô la trong cả năm 2025. Với 1 tỷ đô la còn lại trong hạn mức mua lại cổ phiếu 2 tỷ đô la đến tháng 12 năm 2026, Altria tiếp tục ưu tiên lợi ích cổ đông. Các khoản cổ tức đã chi là 1,8 tỷ đô la trong quý.

Hướng dẫn 2026: Tăng trưởng Nh modest

Nhìn về phía trước, Altria dự báo EPS điều chỉnh năm 2026 trong khoảng từ 5,56 đến 5,72 đô la, tăng từ 2,5% đến 5,5% so với mức 5,42 đô la của năm 2025. Công ty dự kiến tăng trưởng lợi nhuận sẽ chủ yếu tập trung vào nửa sau của năm, cho thấy các áp lực doanh số ngắn hạn trước khi có sự cải thiện.

Hướng dẫn này ngụ ý sự tự tin của ban quản lý vào khả năng định giá bù đắp cho giảm doanh số, với tăng trưởng EPS diễn ra mặc dù doanh số vận chuyển thuốc lá tiếp tục giảm. Công ty dự kiến tỷ lệ thuế hiệu quả điều chỉnh là 22,5% đến 23,5%, chi tiêu vốn từ 300 đến 375 triệu đô la, và khấu hao cùng khấu trừ khoảng 225 triệu đô la.

Hiệu suất Thị trường và Triển vọng Đầu tư

Cổ phiếu Altria đã tăng 1,9% trong ba tháng qua, kém xa hiệu suất 16,2% của toàn ngành, phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về các thách thức cấu trúc trong ngành thuốc lá truyền thống. Xếp hạng #3 của Zacks (Giữ) phản ánh triển vọng hỗn hợp này—công ty duy trì khả năng chống chịu của hoạt động cốt lõi nhưng vẫn đối mặt với áp lực doanh số liên tục.

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm một cái nhìn nhanh về MO: Altria vẫn là một cổ phiếu có lợi suất cổ tức cao dựa trên sức mạnh định giá trong một thị trường giảm. Khả năng duy trì biên lợi nhuận thông qua định giá cuối cùng sẽ quyết định liệu công ty có thể thực hiện được hướng dẫn tăng trưởng khiêm tốn năm 2026 hay không hoặc sẽ gặp thất vọng thêm.