Cổ phiếu TER giữa cơn sốt AI: Điều hướng tăng trưởng mạnh mẽ trước sự cạnh tranh ngày càng tăng

Teradyne (TER) gần đây đã công bố kết quả tài chính quý 4 năm 2025, tiết lộ một công ty đang đứng trên đỉnh của làn sóng hạ tầng trí tuệ nhân tạo trong khi đối mặt với áp lực cạnh tranh ngày càng gia tăng. Với hướng dẫn cho thấy doanh thu từ 920 triệu đô la đến 1 tỷ đô la và lợi nhuận không GAAP từ 1,20 đến 1,46 đô la mỗi cổ phiếu—tương đương với mức tăng trưởng lợi nhuận 43% so với cùng kỳ năm ngoái—TER đã định vị mình là một trong những lợi ích chính của sự thúc đẩy toàn cầu về AI.

Tuy nhiên, định giá của nhà sản xuất thiết bị kiểm thử bán dẫn lại kể một câu chuyện khác. Giao dịch ở mức 10,41X giá trị dự phóng trên doanh số so với trung bình ngành là 6,98X, TER đang yêu cầu một mức phí cao phản ánh sự lạc quan của thị trường về quỹ đạo tăng trưởng dựa trên AI của công ty. Đối với các nhà đầu tư cân nhắc các lựa chọn, việc hiểu rõ cả những thuận lợi và khó khăn là điều cực kỳ quan trọng.

Thuận lợi từ AI: Bộ nhớ, Chip tùy chỉnh và Tích hợp hệ thống

Nhu cầu bùng nổ về các thành phần hạ tầng AI đang định hình lại bức tranh kinh doanh của TER. Phần doanh thu kiểm thử bộ nhớ của công ty thể hiện rõ đà này—doanh thu kiểm thử bộ nhớ quý 3 năm 2025 tăng hơn gấp đôi so với quý trước lên 128 triệu đô la, trong đó 75% đến từ DRAM và 25% từ bộ nhớ flash cho các ứng dụng lưu trữ đám mây. Đà tăng này phản ánh nhu cầu khát khao về các giải pháp bộ nhớ băng thông cao (HBM) cần thiết cho việc huấn luyện và triển khai các mô hình ngôn ngữ lớn.

Danh mục giải pháp của TER trực tiếp đáp ứng các nhu cầu này. Dòng sản phẩm Magnum 7H, được thiết kế để hỗ trợ các tiêu chuẩn HBM3E và HBM4, giúp công ty chiếm lĩnh thị phần trong cơ hội hàng năm trị giá nhiều tỷ đô la mà các nhà phân tích dự đoán. Cũng quan trọng không kém là kiểm thử ASIC tùy chỉnh từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn—những gã khổng lồ thiết kế chip độc quyền để tối ưu hóa khối lượng công việc AI. Các hợp đồng có biên lợi nhuận cao này đã đóng góp đáng kể vào hiệu suất quý 4.

Ngoài bộ nhớ, hệ thống UltraFLEXplus của TER dành cho các bộ xử lý hiệu năng cao và thiết bị mạng phản ánh xu hướng hướng tới đổi mới silicon. Khi các hệ thống AI ngày càng phức tạp và tiêu thụ nhiều năng lượng hơn, việc xác nhận kiến trúc và đảm bảo chất lượng mà các hệ thống này cung cấp trở thành điều không thể thiếu. Doanh thu từ robot, trong khi đó, cho thấy sự mở rộng ổn định, kết hợp tự động hóa công nghiệp truyền thống với các tính năng dựa trên AI.

Cạnh tranh gay gắt: Thị trường trở nên đông đúc

Tuy nhiên, câu chuyện tăng trưởng của TER diễn ra trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt. Ba đối thủ đáng gờm—Advantest Corporation (ATEYY), KLA Corporation (KLAC), và ABB (ABBNY)—đang mở rộng danh mục hạ tầng AI của riêng họ một cách quyết liệt, mỗi công ty đều có lợi thế riêng biệt.

Advantest gần đây đã ra mắt M5241 Memory Handler vào tháng 12 năm 2025, là giải pháp tốc độ cao, điều chỉnh nhiệt độ đặc biệt dành cho kiểm thử bộ nhớ tiên tiến với dự kiến giao hàng trong quý 2 năm 2026. Động thái cạnh tranh trực tiếp này đe dọa chiếm lĩnh thị phần trong đúng phân khúc mà TER đang bắt đầu có dấu hiệu chiếm lĩnh.

KLA, hưởng lợi từ vị thế dẫn đầu trong kiểm soát quy trình và thiết bị chế tạo wafer, đã xây dựng đà tiến đáng kể trong công nghệ đóng gói tiên tiến—một công nghệ then chốt cho lắp ráp chip đa dạng trong các hệ thống AI. Công ty dự báo doanh thu từ đóng gói tiên tiến vượt quá 925 triệu đô la trong năm 2025, tăng trưởng 70% so với cùng kỳ. Phạm vi tiếp cận rộng này mang lại cho KLA nhiều cơ hội tham gia vào quá trình xây dựng hạ tầng AI.

Chiến lược của ABB thể hiện một cách tiếp cận khác. Thông qua hợp tác tháng 11 năm 2025 với Applied Digital, ABB cung cấp hạ tầng điện trung và cao áp cho khuôn viên trung tâm dữ liệu AI Polaris Forge 2 300 MW mới ở North Dakota. Bằng cách đảm bảo các hợp đồng phân phối điện cho các nhà máy AI thế hệ mới, ABB đang xây dựng các dòng doanh thu định kỳ trong khi TER phải đối mặt với các chu kỳ nhu cầu biến động liên quan đến các vòng thiết kế chip.

Hiệu suất cổ phiếu che giấu thực tế định giá

Cổ phiếu TER đã tăng 132% trong sáu tháng qua, vượt xa mức tăng 16,9% của toàn ngành công nghệ và 35,7% của ngành thiết bị điện tử. Động thái vượt trội này phản ánh sự hưng phấn hợp lý về triển vọng tăng trưởng dựa trên AI. Tuy nhiên, điểm số Giá trị của Zacks của cổ phiếu là D cho thấy định giá hiện tại đang bị kéo quá xa.

Sự không phù hợp giữa đà tăng của cổ phiếu và các chỉ số định giá cơ bản cần được thận trọng. Tiền lệ lịch sử cho thấy các hệ số nhân cao như vậy thường dễ bị tổn thương trước các thất vọng về lợi nhuận, thất bại cạnh tranh hoặc các yếu tố vĩ mô bất lợi. Hồ sơ theo dõi của TER về việc vượt dự báo lợi nhuận—với trung bình 10,76% các lần vượt trong bốn quý liên tiếp—đưa ra một số sự an tâm, nhưng vẫn chưa đủ để biện minh cho các mức định giá cao.

Áp lực biên lợi nhuận và yêu cầu vốn

Quản lý kỳ vọng đòi hỏi phải thừa nhận các thách thức cấu trúc mà TER đang đối mặt. Mở rộng năng lực nhà máy ở nhiều khu vực địa lý để đáp ứng nhu cầu tăng vọt về AI đòi hỏi vốn lớn và có thể dẫn đến áp lực biên lợi nhuận trong ngắn hạn. Các nhà sản xuất thiết bị thường xuyên đối mặt với các mô hình chu kỳ nhu cầu; hạ tầng AI có thể khác biệt, nhưng công ty không thể chủ quan.

Áp lực biên lợi nhuận gộp từ việc mở rộng sản xuất, kết hợp với các khoản đầu tư R&D cần thiết để duy trì vị thế dẫn đầu trong các chu kỳ công nghệ nhanh chóng, có thể hạn chế tăng trưởng lợi nhuận trong các quý tới mặc dù doanh thu tổng thể tăng mạnh. Các nhà đầu tư đã mua ở mức định giá trước đó đang hưởng lợi nhuận đáng kể; các nhà đầu tư mới phải đối mặt với rủi ro và phần thưởng có xu hướng nghiêng về thận trọng.

Phán đoán đầu tư: Chờ điểm vào tốt hơn

Câu chuyện tăng trưởng cơ bản của TER vẫn hấp dẫn—chi tiêu cho hạ tầng AI đang tăng tốc, danh mục sản phẩm của công ty phù hợp với nhu cầu thị trường, và đa dạng khách hàng từ các nhà sản xuất bộ nhớ, nhà cung cấp đám mây đến các nhà thiết kế bán dẫn mang lại sự ổn định doanh thu. Tuy nhiên, định giá hiện tại không còn nhiều dư địa cho sai sót.

Xếp hạng #3 của Zacks (Giữ) phản ánh đúng cân bằng này. Thay vì tích trữ mạnh ở mức hiện tại, các nhà đầu tư thận trọng nên theo dõi các quý tới để đánh giá xu hướng biên lợi nhuận, các diễn biến thắng thua trong cạnh tranh, và bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy nhu cầu đang yếu đi ở các thị trường cuối quan trọng. Một đợt giảm giá trị đáng kể—dù do thất vọng lợi nhuận hay điều chỉnh thị trường chung—sẽ tạo ra điểm vào hấp dẫn hơn cho cổ phiếu TER. Cho đến lúc đó, rủi ro và phần thưởng vẫn nghiêng về kiên nhẫn hơn hành động.