Thặng dư đường toàn cầu gây ra sự sụp đổ giá trên các thị trường London và NY

Thị trường hợp đồng tương lai đường mía đã trải qua một tuần giảm mạnh, với hợp đồng tháng 3 tại New York (SBH26) giảm 2.99% và đường trắng ICE London (SWH26) giảm 1.55%. Việc bán tháo đã đẩy các hợp đồng tương lai tại NY xuống mức thấp nhất trong 2,5 tháng, trong khi giá tại London chạm mức thấp nhất trong 5 năm. Đằng sau sự giảm giá mạnh này là một sự thay đổi căn bản trong bức tranh cung cầu toàn cầu, do sản lượng tăng vọt ở các quốc gia xuất khẩu lớn và chính sách xuất khẩu mở rộng đang tràn ngập thị trường quốc tế với lượng tồn kho dư thừa.

Sản lượng kỷ lục của Brazil vượt quá tâm lý giao dịch

Brazil đứng ở trung tâm của đợt bùng nổ cung cấp, với sản lượng của khu vực Nam-Central trong năm 2025-26 tăng lên 40,222 triệu tấn (MMT), phản ánh mức tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước tính đến tháng 12, theo Unica. Điều đáng chú ý hơn là sự thay đổi trong cơ cấu sản xuất của quốc gia này: lượng mía nghiền để sản xuất đường đã tăng lên 50,82% từ 48,16% trong mùa trước, cho thấy một sự chuyển hướng có chủ đích hướng tới sản xuất đường nhiều hơn.

Nhìn về phía trước, cơ quan dự báo của chính phủ Brazil, Conab, đã nâng dự báo sản lượng năm 2025-26 lên 45 MMT vào tháng 11, phản ánh mức tăng mạnh 2,3% so với cùng kỳ năm trước, dự kiến sẽ đưa sản lượng lên mức kỷ lục. Tuy nhiên, công ty tư vấn Safras & Mercado dự đoán một số sự phục hồi có thể xảy ra trong các mùa tới, dự báo giảm 3,91% sản lượng năm 2026-27 xuống còn 41,8 MMT, điều này sẽ hỗ trợ giá một cách khiêm tốn trong tương lai.

Sự tăng trưởng sản xuất của Ấn Độ tạo áp lực trên các sàn giao dịch toàn cầu

Lịch trình sản xuất của Ấn Độ còn tích cực hơn nữa đối với nguồn cung, với Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo mức tăng 22% so với cùng kỳ năm trước từ tháng 10 đến giữa tháng 1 lên 15,9 MMT. ISMA sau đó nâng dự báo toàn mùa 2025-26 lên 31 MMT vào tháng 11, phản ánh mức tăng 18,8% so với năm trước—được thúc đẩy bởi điều kiện gió mùa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng trọt.

Có lẽ quan trọng hơn đối với các nhà giao dịch theo dõi biến động giá trên Barchart và các nền tảng dữ liệu thị trường khác, chính phủ Ấn Độ đã cho thấy sẵn sàng tăng mạnh xuất khẩu đường. Bộ Thực phẩm đã phê duyệt 1,5 MMT xuất khẩu cho mùa hiện tại sau khi quốc gia này duy trì hạn ngạch xuất khẩu nghiêm ngặt kể từ năm 2022-23. ISMA cũng đã giảm dự báo lượng đường chuyển sang sản xuất ethanol xuống còn 3,4 MMT từ dự báo trước là 5 MMT, giải phóng thêm khối lượng để xuất khẩu ra nước ngoài và gây áp lực thêm lên giá quốc tế.

Thái Lan và các nhà sản xuất khu vực tăng cường sức ép cạnh tranh

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, dự báo sản lượng năm 2025-26 tăng 5% so với cùng kỳ lên 10,5 MMT theo Thai Sugar Millers Corp. Khi kết hợp với mức tăng nhỏ hơn từ Pakistan và các nhà cung cấp khu vực khác, tác động tổng thể tạo ra những sức ép đáng kể đối với khả năng phục hồi giá toàn cầu.

Các dự báo tổ chức dự đoán thời kỳ dư thừa kéo dài

Mức độ tồn kho dư thừa đã khiến nhiều tổ chức dự báo mở rộng đáng kể các ước tính về dư thừa. Green Pool Commodity Specialists dự đoán dư thừa toàn cầu là 2,74 MMT cho năm 2025-26, trong khi StoneX ước tính con số này là 2,9 MMT. Thậm chí, nhà giao dịch đường Czarnikow đã nâng dự báo dư thừa lên 8,7 MMT, mặc dù Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) có cách tiếp cận thận trọng hơn với dự báo dư thừa 1,625 MMT cho năm 2025-26.

Có lẽ quan trọng nhất, báo cáo tháng 12 của USDA dự đoán sản lượng toàn cầu tăng 4,6% lên mức kỷ lục 189,318 MMT trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1,4% lên 177,921 MMT. Sự chênh lệch cung cầu này làm nổi bật lý do tại sao các nhà tham gia thị trường London và các nhà giao dịch theo dõi dữ liệu của Barchart ngày càng bi quan hơn. Dự kiến tồn kho cuối cùng toàn cầu chỉ giảm 2,9% xuống còn 41,188 MMT mặc dù sản lượng cao, cho thấy nguồn cung dồi dào sẽ còn tồn tại đến tận năm 2026-27.

Một điểm sáng xuất hiện từ các dự báo dài hạn: Covrig Analytics nhận định rằng giá yếu sẽ cuối cùng làm giảm đầu tư vào sản xuất thêm, có khả năng làm giảm dư thừa toàn cầu năm 2026-27 xuống còn 1,4 MMT khi các nhà sản xuất chuyển đổi diện tích trồng trọt sang các cây trồng thay thế. Tuy nhiên, sự giảm sút xa vời này ít mang lại sự an ủi cho những ai đang giữ vị thế trong bối cảnh dư thừa kéo dài của mùa hiện tại.