Kế hoạch Token hóa của NYSE bị chỉ trích là vaporware: Thiếu chi tiết kỹ thuật đặt ra câu hỏi

Giáo sư Omid Malekan của Trường Kinh doanh Columbia đã nổi lên như một người hoài nghi mạnh mẽ về sáng kiến token hóa blockchain gần đây của Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE), mô tả đề xuất này như chỉ là vaporware. Trong một đánh giá phê phán, Malekan lập luận rằng trong khi tầm nhìn nghe có vẻ hấp dẫn trên giấy tờ, bản thiết kế thực thi lại còn thiếu rõ ràng. Vấn đề cốt lõi, theo nhà học giả này, không phải là tham vọng mà là nội dung—hoặc đúng hơn, thiếu nội dung.

Thách thức Vaporware: Các Thông Số Kỹ Thuật Cần Thiết Vẫn Chưa Được Xác Định

Vấn đề cơ bản với nền tảng blockchain của NYSE, Malekan cho rằng, nằm ở việc thiếu các thông số kỹ thuật thiết yếu. Sở Giao dịch đã không làm rõ nền tảng blockchain nào sẽ làm nền tảng, cũng như chưa xác định liệu nền tảng sẽ hoạt động trên kiến trúc chuỗi có phép, không phép, hay hỗn hợp. Điều đáng lo ngại không kém là sự im lặng về thiết kế tokenomics và cơ chế phí—những yếu tố cực kỳ quan trọng đối với bất kỳ hệ thống blockchain khả thi nào. Nếu không có các quyết định kiến trúc này rõ ràng, Malekan lập luận, sáng kiến này trông giống như một chiến dịch marketing hơn là một lộ trình hành động cụ thể. Tầm nhìn về việc cho phép giao dịch 24/7, thanh toán tức thì cổ phiếu và ETF, cùng hỗ trợ đa chuỗi vẫn còn mang tính lý thuyết, nhưng thực tế còn thiếu sót. Đối với một đề xuất quy mô này, vaporware chính là rủi ro khi các chi tiết bị hoãn lại thay vì được chứng minh rõ ràng.

Token hóa Đối Mặt Thực Tế Thị Trường

Ngoài sự mơ hồ về kỹ thuật, Malekan còn nêu ra một mối quan ngại sâu sắc hơn về cấu trúc. NYSE hoạt động trong một mô hình kinh doanh mang tính trung tâm và độc quyền—một kiến trúc thị trường đã tồn tại hàng thế kỷ chính vì nó tập trung quyền lực vào tay một số ít. Malekan gợi ý rằng việc chỉ đơn giản thêm công nghệ blockchain vào hệ thống hiện tại này sẽ không thay đổi căn bản các động lực đó. Sáng tạo mã hóa chỉ riêng nó không thể tháo dỡ các mối quan hệ đối tác tổ chức và cơ chế kiểm soát nếu sàn giao dịch không chủ động tái cấu trúc các mối quan hệ kinh doanh cốt lõi của mình. Trong nghĩa này, token hóa blockchain trở thành một tính năng bổ sung hơn là một bước đột phá về mặt tư duy—một giải pháp tiềm năng tìm kiếm một vấn đề mà hệ thống hiện tại ít có động lực để giải quyết.

Tâm lý Ngành Vẫn Chia Rẽ

Trong khi sự hoài nghi của giới học thuật chiếm ưu thế trong một phần của cuộc trò chuyện, các lĩnh vực tiền mã hóa và fintech lại thể hiện những quan điểm lạc quan hơn. CEO của Securitize, Carlos Domingo, ủng hộ sáng kiến này, nhấn mạnh lợi ích rõ ràng của giao dịch trên chuỗi cho các chứng khoán được token hóa bản địa. Tương tự, Alexander Spiegelman, Trưởng phòng Nghiên cứu tại Aptos Labs, mô tả bước đi này là kịp thời và có khả năng biến đổi trong việc kết nối tài chính truyền thống với hạ tầng blockchain. Sự nhiệt tình của họ nhấn mạnh niềm tin chân thành của ngành rằng token hóa có thể mở khóa thanh khoản và khả năng tiếp cận mà các hệ thống tập trung không thể sánh bằng. Tuy nhiên, sự lạc quan này tồn tại trong mâu thuẫn với những lo ngại của Malekan về vaporware—một lời nhắc nhở rằng ngành blockchain thường phân chia giữa khả năng công nghệ và thực tế chấp nhận thị trường.

Cuộc tranh luận cuối cùng phản ánh một bước ngoặt quan trọng: tham vọng token hóa của NYSE có thể thành công hoặc thất bại tùy thuộc không phải vào phẩm chất kỹ thuật của blockchain, mà là liệu tổ chức này có cam kết thực sự với phi tập trung hay chỉ đơn thuần áp dụng các yếu tố thẩm mỹ của sổ cái phân tán trong khi vẫn giữ nguyên cấu trúc quyền lực truyền thống của mình.