Rigetti Computing (RGTI) Giá Chia Sẻ: Đột Phá Công Nghệ hay Bọt Bóng Thổi Phồng?

Hành trình của Rigetti Computing kể từ khi trở thành công ty đại chúng đã không kém phần kịch tính. Công ty điện toán lượng tử, vốn hợp nhất với một SPAC và bắt đầu giao dịch vào tháng 3 năm 2022 ở mức giá $9.75, đã chứng kiến giá cổ phiếu RGTI dao động mạnh mẽ—rơi xuống còn $0.38 vào giữa năm 2023 trước khi tăng vọt lên $56.34 vào tháng 10 năm 2025. Hôm nay, khi các nhà đầu tư đang đối mặt với thời gian thương mại hóa công nghệ này, câu hỏi chính không chỉ là chip lượng tử của Rigetti sẽ đưa ngành công nghiệp đi đâu, mà còn là liệu định giá hiện tại có phản ánh tiến bộ thực tế trong ngắn hạn hay chỉ là sự hưng phấn không có căn cứ của nhà đầu tư.

Cảnh quan lượng tử: Vị trí của Rigetti trong cuộc cạnh tranh ngày càng gay gắt

Ngành công nghiệp điện toán lượng tử ngày càng trở nên đông đúc, và sự gia tăng này đặt ra thách thức lớn đối với chiến lược dài hạn của Rigetti. Trong khi công ty tự định vị là một “toàn bộ hệ thống” cung cấp cả phần cứng lẫn phần mềm thông qua nền tảng Forest của mình, các đối thủ đang theo đuổi các hướng công nghệ khác nhau có thể mang lại hiệu quả kinh tế cao hơn.

IonQ và Quantum Computing Inc. đang phát triển các hệ thống loại bỏ nhu cầu làm lạnh cryogenic đắt đỏ—một yếu tố chi phí quan trọng cho các hệ thống qubit siêu dẫn như của Rigetti sản xuất. Công nghệ ion-trap của IonQ và phương pháp quang học của Quantum Computing có thể là các lựa chọn vượt trội hơn, có khả năng định hình lại thị trường trong vòng hai đến ba năm tới. Trong khi đó, các ông lớn công nghệ như IBM và Google của Alphabet tiếp tục mở rộng khả năng lượng tử của họ ở quy mô mà Rigetti chưa thể sánh kịp, với IBM đã triển khai các hệ thống có hơn 156 qubits so với mức tối đa hiện tại của Rigetti là 84 qubits.

Áp lực cạnh tranh này ảnh hưởng trực tiếp đến niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng thực thi lộ trình của Rigetti. Công ty đã trì hoãn việc ra mắt hệ thống 108-qubits từ cuối năm 2025 sang đầu năm 2026—một sự chậm trễ nhấn mạnh các thách thức kỹ thuật và vận hành phía trước. Đối với những người theo dõi biến động giá cổ phiếu RGTI, những trì hoãn như vậy thường báo hiệu các vấn đề thực thi sâu xa hơn ngoài việc điều chỉnh lịch trình đơn thuần.

Thực tế doanh thu: Lời hứa tăng trưởng so với hiệu suất lịch sử

Đây là nơi câu chuyện đầu tư trở nên phức tạp. Các nhà phân tích dự đoán doanh thu của Rigetti sẽ tăng 168% lên $20.4 triệu vào năm 2026 và tiếp tục tăng 123% lên $45.4 triệu vào năm 2027. Những con số này nghe có vẻ hấp dẫn và hỗ trợ luận điểm tăng giá mạnh cho cổ phiếu RGTI.

Tuy nhiên, có một mô hình đáng lo ngại trong lịch sử tài chính gần đây của Rigetti: doanh thu thực tế đã giảm trong năm 2023, 2024 và 2025. Công ty cho rằng sự chậm lại này là do hết hạn hợp đồng của Chương trình Quốc gia về Lượng tử của Mỹ và thời điểm không thể dự đoán của các chu kỳ tài trợ của chính phủ. Đối với nhà đầu tư, điều này đặt ra câu hỏi khó chịu: liệu một công ty có doanh thu không đều, giảm sút đột ngột có thể chuyển sang giai đoạn tăng trưởng bùng nổ đột ngột hay không? Rủi ro của việc tăng trưởng trong tương lai cũng có thể biến động như vậy khiến các dự báo trong tương lai trở nên thiếu đáng tin cậy dựa trên các định giá hiện tại.

Các mục tiêu tăng trưởng tham vọng này sẽ đòi hỏi không chỉ ra mắt thành công các sản phẩm mới mà còn phải đạt được sự chấp nhận thương mại đáng kể từ khách hàng tư nhân. Cho đến nay, bằng chứng về điều đó vẫn còn hạn chế. Xây dựng doanh nghiệp dịch vụ tính toán lượng tử mất thời gian, đặc biệt khi công nghệ vẫn còn sơ khai và lợi tức đầu tư chưa rõ ràng cho khách hàng doanh nghiệp.

Câu hỏi về định giá: Giá cổ phiếu RGTI có phản ánh công bằng?

Với vốn hóa thị trường khoảng $7.18 tỷ, Rigetti giao dịch ở mức khoảng 160 lần doanh thu dự kiến năm 2027—một mức định giá cực kỳ cao so với các công ty bán dẫn đã trưởng thành, vốn thường giao dịch ở mức thấp hơn nhiều về tỷ lệ doanh thu.

Mức định giá cao này để lại rất ít chỗ cho sự thất vọng. Nếu Rigetti bỏ lỡ lộ trình sản phẩm năm 2026 chỉ trong vòng một hoặc hai quý, hoặc nếu việc thương mại hóa chậm hơn dự kiến, giá cổ phiếu RGTI sẽ chịu áp lực giảm đáng kể. Thị trường đã từng trừng phạt nặng các cổ phiếu điện toán lượng tử khi các câu chuyện tăng trưởng thất bại. Công ty sẽ cần thực thi hoàn hảo đồng thời chứng minh rằng chiến lược “toàn bộ hệ thống” của mình vượt trội về mặt kinh tế so với các phương pháp thay thế—một nhiệm vụ khó khăn trong một bối cảnh cạnh tranh như vậy.

Phân bổ cổ phần: Rủi ro âm thầm

Một mối lo khác đối với các nhà đầu tư dài hạn của RGTI liên quan đến cơ cấu vốn. Rigetti đã tăng số cổ phần lưu hành lên 190% kể từ khi ra mắt năm 2022 trong khi vẫn chưa có lợi nhuận. Miễn là công ty vẫn tiêu tiền mặt và cần tài trợ cho hoạt động và R&D, khả năng phát hành thêm cổ phiếu vẫn rất cao. Sự pha loãng này làm giảm giá trị sở hữu của các cổ đông hiện hữu và có thể gây áp lực giảm giá cổ phiếu bất kể hiệu suất vận hành.

Con đường hướng tới lợi nhuận của công ty vẫn còn mơ hồ, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho việc pha loãng tiếp tục trừ khi Rigetti thể hiện được tăng trưởng doanh thu bền vững và tiến bộ rõ ràng hướng tới biên lợi nhuận hoạt động có lợi.

Triển vọng 2026-2027: Điều hướng qua nhiều bất ổn

Nhìn về phía trước, Rigetti đối mặt với nhiều mốc quan trọng quyết định thành bại. Việc ra mắt hệ thống 108-qubits (hiện dự kiến vào đầu năm 2026), tiếp theo là hệ thống hơn 150 qubits, sẽ được theo dõi sát sao. Tuy nhiên, quan trọng hơn các thông số kỹ thuật sẽ là sự chấp nhận của khách hàng và phản hồi của họ. Liệu các khách hàng doanh nghiệp có thể tìm thấy giá trị thực tiễn trong các hệ thống lượng tử của Rigetti không? Liệu chiến lược toàn bộ hệ thống có thúc đẩy sự gắn bó của người dùng, hay khách hàng sẽ chỉ đơn giản chuyển sang các lựa chọn rẻ hơn hoặc dễ tiếp cận hơn?

Thành công trong các lĩnh vực này có thể tạo ra sự lạc quan về khả năng phục hồi giá cổ phiếu RGTI. Thất bại—hoặc thậm chí là thực thi trung bình—có thể gây ra sự giảm mạnh trong định giá. Với lịch sử trì hoãn và biến động doanh thu của công ty, xem một kết quả tích cực như đã được đảm bảo là rủi ro lớn. Các nhà đầu tư cần nhớ rằng chính bản thân điện toán lượng tử vẫn còn phần lớn mang tính lý thuyết từ góc độ thương mại; khả năng của Rigetti trong việc kiếm tiền nhanh hơn các đối thủ cạnh tranh vẫn chưa được chứng minh.

Triển vọng đầu tư: Triển vọng giá cổ phiếu RGTI trong 12 tháng tới

Sự kết hợp của định giá cao, sự không chắc chắn trong thực thi, cạnh tranh ngày càng gay gắt, pha loãng cổ phần liên tục và xu hướng doanh thu lịch sử hỗn hợp cho thấy rằng giá cổ phiếu RGTI của Rigetti có thể gặp khó khăn trong việc tăng trưởng đáng kể trong năm tới. Trong khi một sự ra mắt sản phẩm thành công có thể tạo ra sự lạc quan ngắn hạn và các đợt tăng giá do mua vét ngắn hạn, thì rủi ro cơ bản về lợi nhuận-rủi ro vẫn không hấp dẫn đối với các nhà đầu tư mới ở mức hiện tại.

Các kịch bản khả thi hơn là giao dịch đi ngang hoặc chịu áp lực dần dần nếu môi trường thị trường chung xấu đi hoặc Rigetti không đạt các mục tiêu chính. Công ty cần chứng minh rằng có thể thực hiện được lộ trình kỹ thuật đầy tham vọng của mình đồng thời xây dựng doanh thu thương mại bền vững—một thử thách kép mà ít công ty điện toán lượng tử nào mới vượt qua được. Cho đến khi rủi ro thực thi giảm đáng kể, việc duy trì vị thế thận trọng là điều khôn ngoan cho những ai đang xem xét Rigetti Computing như một cơ hội đầu tư.