Tại sao các Nhà Đầu Tư Ưu Tú vẫn tiếp tục chơi trò chơi trị giá hàng nghìn tỷ: Bên trong đợt tăng trưởng của công nghệ AI

Ngành công nghiệp trị giá hàng nghìn tỷ đô la đã trở thành chiến trường hấp dẫn nhất của Phố Wall, và cách các nhà quản lý quỹ hàng đầu định vị bản thân tiết lộ nhiều về hướng đi của niềm tin thị trường. Philippe Laffont, tỷ phú giám đốc điều hành của Coatue Management với gần 41 tỷ đô la tài sản quản lý, đã hoạt động đặc biệt tích cực trong lĩnh vực này. Các động thái danh mục gần đây của ông qua ba công ty công nghệ mega-cap cung cấp một bài học đỉnh cao về cách chơi trò chơi nghìn tỷ trong cuộc cách mạng AI.

Quy tắc mới của Trò chơi nghìn tỷ: Tại sao Cloud và AI lại quan trọng

Trò chơi nghìn tỷ đã thay đổi căn bản trong năm qua. Nơi các nhà đầu tư từng tập trung vào dòng tiền phòng thủ và tăng trưởng ổn định, giờ đây họ tìm kiếm các công ty kết hợp lợi thế cạnh tranh như pháo đài với cơ hội mở rộng dựa trên AI. Các yếu tố cơ bản của thị trường đã phù hợp: sau một chu kỳ tăng giá bảy năm mà chỉ số S&P 500 tăng ít nhất 16% mỗi năm (ngoại trừ đợt giảm trong năm 2022), câu chuyện đã trưởng thành vượt ra ngoài đà tăng đơn thuần.

Mô hình đầu tư của Laffont phản ánh sự tiến hóa này. Thay vì theo đuổi các người chiến thắng của ngày hôm qua, ông đã xây dựng các vị thế một cách có hệ thống trong các công ty chiếm lĩnh ngành của họ đồng thời tiên phong trong hạ tầng AI. Các hồ sơ Form 13F từ đầu năm 2025 cho thấy việc mua liên tục qua ba cái tên—mỗi cái đại diện cho một góc nhìn khác nhau về cách trò chơi nghìn tỷ sẽ diễn ra trong thập kỷ tới.

Microsoft: Gã khổng lồ yên tĩnh đang củng cố trò chơi nghìn tỷ

Bắt đầu với Microsoft, công ty này đã trở thành khoản nắm giữ lớn thứ hai của Coatue sau khi tích lũy hơn 4,6 triệu cổ phiếu vào giữa năm 2025. Điều làm vị trí này hấp dẫn là Laffont vẫn tiếp tục mua vào ngay cả khi định giá đã trở nên bình thường hóa. Chiến lược của ông tiết lộ điều gì đó quan trọng về trò chơi nghìn tỷ: sự xuất sắc lâu dài vẫn còn giá trị.

Azure của Microsoft xếp hạng là nền tảng hạ tầng đám mây lớn thứ hai thế giới về chi tiêu, và việc tích hợp AI sinh tạo đã đẩy tốc độ tăng trưởng hàng quý gần 40%. Nhưng điều thường bị bỏ qua bởi những người quan sát bình thường là: Windows và Office, mặc dù đã trưởng thành, vẫn tạo ra biên lợi nhuận khổng lồ và dòng tiền hoạt động. Cỗ máy tiền mặt này—kết hợp với 102 tỷ đô la thanh khoản tổng cộng tính đến cuối năm 2025—đang tài trợ cho các cược AI táo bạo mà không làm ảnh hưởng đến các khoản cổ tức hoặc chương trình mua lại cổ phiếu.

Đối với các nhà đầu tư chơi trò chơi nghìn tỷ, Microsoft là hình mẫu lý tưởng: một công ty có rào cản cạnh tranh rộng lớn đến mức có thể thử nghiệm. Các khoản mua liên tục của Laffont cho thấy ông đang đặt cược rằng công thức này sẽ vẫn hiệu quả trong suốt quá trình chuyển đổi AI.

Alphabet: Chiến thắng chống độc quyền mở ra chương tiếp theo

Alphabet trình bày một câu chuyện khác về trò chơi nghìn tỷ. Laffont đã bắt đầu một vị thế mới đáng kể trong cổ phiếu lớp C của Alphabet trong khi tăng gấp 259% cổ phần lớp A của mình trong quý ba năm 2025—một biểu hiện rõ ràng của niềm tin mãnh liệt. Chất xúc tác là phán quyết của tòa liên bang vào tháng 9 rằng Alphabet sẽ giữ Chrome, loại bỏ nhiều năm bất ổn về chống độc quyền.

Lý do đằng sau sự quyết đoán của Laffont trở nên rõ ràng khi xem xét. Google kiểm soát khoảng 90% thị trường tìm kiếm toàn cầu, và YouTube vẫn là nền tảng mạng xã hội được truy cập nhiều thứ hai trên thế giới. Những thương hiệu này mang lại sức mạnh định giá quảng cáo mà các đối thủ chỉ có thể mơ ước theo đuổi. Đồng thời, Google Cloud chiếm vị trí thứ ba về hạ tầng và đã tăng trưởng trên 30% sau khi tích hợp AI sinh tạo cho khách hàng.

Điều mà Laffont có thể nhận ra là bảng cân đối kế toán sạch sẽ của Alphabet trị giá 98,5 tỷ đô la—kết hợp với dòng tiền hoạt động 112 tỷ đô la đến đầu năm 2025—đặt công ty vào vị trí hoàn hảo để thống trị chương AI của trò chơi nghìn tỷ mà không bị hạn chế về tài chính.

Broadcom: Kiến trúc sư bị bỏ qua của trò chơi nghìn tỷ

Có lẽ điều tiết lộ rõ nhất là các khoản mua liên tục của Laffont về Broadcom, tổng cộng gần 5,8 triệu cổ phiếu. Trong khi phần lớn các nhà đầu tư tập trung vào các nhà sản xuất GPU như Nvidia, Laffont dường như đã nhận diện được một điểm nghẽn cơ bản hơn: hạ tầng mạng kết nối hàng nghìn bộ xử lý này.

Các giải pháp trung tâm dữ liệu của Broadcom tối đa hóa khả năng tính toán GPU trong khi giảm thiểu độ trễ—rất quan trọng đối với các hệ thống yêu cầu độ chính xác trong tích tắc. Ngoài mạng AI, Broadcom cung cấp các chip đặc biệt (mạch tích hợp dành riêng cho ứng dụng) cho các nhà siêu mở rộng vận hành trung tâm dữ liệu doanh nghiệp. Công nghệ ASIC này dự kiến sẽ vẫn là nền tảng tăng trưởng của công ty trong quá trình phát triển của trò chơi nghìn tỷ.

Sự tinh tế trong vị thế của Laffont với Broadcom nằm ở sự đa dạng hóa. Các chip không dây cho điện thoại thông minh và thiết bị Internet vạn vật cung cấp sự ổn định ngay cả khi chu kỳ hạ tầng AI tạm thời. Trong trò chơi nghìn tỷ, sở hữu hạ tầng quan trọng thường vượt trội hơn sở hữu các ứng dụng tiêu dùng bắt mắt.

Những gì trò chơi nghìn tỷ dạy các nhà đầu tư

Ba khoản nắm giữ này—Microsoft, Alphabet và Broadcom—phơi bày đặc tính thực sự của trò chơi nghìn tỷ. Nó thưởng cho các công ty có lợi thế cạnh tranh bền vững có thể đồng thời đầu tư vào chuyển đổi. Nó ưu tiên các doanh nghiệp tạo ra dòng tiền tự do dồi dào hơn là phụ thuộc vào việc huy động vốn liên tục. Quan trọng nhất, nó cho thấy rằng việc mua vào liên tục của các nhà đầu tư tinh vi thường đi trước sự công nhận của thị trường chính thống về các xu hướng siêu lớn mới nổi.

Sự sẵn sàng tích lũy vị thế của Laffont qua nhiều quý, bất chấp thị trường biến động, thể hiện niềm tin rằng trò chơi nghìn tỷ vẫn còn trong giai đoạn đầu. Dù là qua các rào cản về quảng cáo, sự thống trị hạ tầng đám mây, hay các giải pháp mạng chip-level, các công ty này đã định vị bản thân tại nơi các cơ hội lớn nhất của nền kinh tế AI hội tụ—và nơi vốn kiên nhẫn vẫn tiếp tục tập trung.