Tại sao Nhà quản lý quỹ tỷ phú Laffont lại đặt cược lớn vào ba nhà lãnh đạo công nghệ trị giá hàng nghìn tỷ đô la

Việc theo dõi những gì các nhà đầu tư thành công nhất thế giới đang làm với danh mục của họ có thể cung cấp những manh mối quý giá về các cơ hội mới nổi. Các mẫu đơn 13F, mà các quản lý tổ chức có hơn 100 triệu đô la tài sản bắt buộc phải nộp hàng quý cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), cung cấp một cửa sổ minh bạch vào các quyết định chiến lược này. Philippe Laffont, tỷ phú sáng lập của Coatue Management quản lý khoảng 40,8 tỷ đô la tài sản, gần đây đã thể hiện rõ niềm tin của mình: ba công ty công nghệ trị giá hàng nghìn tỷ đô la đang xứng đáng được tăng tỷ lệ nắm giữ đáng kể.

Thông qua các báo cáo hàng quý gần đây về hoạt động đến tháng 9 năm 2025, mô hình mua vào của Laffont kể một câu chuyện hấp dẫn về dòng chảy vốn trong môi trường thị trường ngày nay. Việc tích lũy có hệ thống các cổ phần trong Microsoft, Alphabet và Broadcom phản ánh một luận điểm tinh vi về các công ty đang có vị thế thống trị nền kinh tế dựa trên AI.

Microsoft: Nơi dòng tiền truyền thống gặp gỡ đổi mới AI

Trong số các khoản nắm giữ chính của Laffont, Microsoft nổi bật như vị trí lớn thứ hai, với hơn 4,6 triệu cổ phiếu tích lũy đến cuối tháng 9. Trong quý 1 và quý 3 của năm 2025, Laffont đã tích cực thêm vào vị thế này, mua thêm hơn 1,3 triệu cổ phiếu nữa.

Lý do đầu tư vào Microsoft vượt ra ngoài câu chuyện AI rõ ràng. Trong khi Azure, nền tảng đám mây của công ty, thực sự đang tăng tốc với mức tăng trưởng gần 40% so với cùng kỳ năm trước nhờ tích hợp mạnh mẽ AI sinh tạo và các mô hình ngôn ngữ, lợi thế thực sự nằm sâu hơn trong cấu trúc kinh doanh của Microsoft.

Các phân khúc hoạt động cũ của công ty—Windows và Office—có thể không còn là động lực tăng trưởng nữa, nhưng chúng vẫn hoạt động như những cỗ máy tạo ra dòng tiền mạnh mẽ. Dòng tiền hoạt động dồi dào này (chỉ riêng trong quý tài chính đầu tiên của Microsoft năm 2026 đã tạo ra 45 tỷ đô la) cung cấp khả năng tài chính linh hoạt để theo đuổi các khoản đầu tư đột phá đồng thời thưởng cho cổ đông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu.

Microsoft kết thúc tháng 9 với 102 tỷ đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền, một kho dự trữ thể hiện sự tự tin của ban lãnh đạo trong việc thực hiện tầm nhìn dài hạn. Có lẽ điều hấp dẫn nhất đối với Laffont là định giá: hệ số lợi nhuận dự kiến của Microsoft khoảng 25 lần, thấp hơn 16% so với trung bình 5 năm lịch sử—một cơ hội hiếm có cho một công ty có chất lượng như vậy.

Alphabet: Tận dụng ưu thế tìm kiếm để dẫn đầu AI

Sự nhiệt huyết của Philippe Laffont dành cho Alphabet đạt đến mức độ mới trong quý 3 năm 2025. Ông bắt đầu vị thế mới bằng cách mua hơn 2 triệu cổ phiếu loại C, đồng thời mở rộng các khoản nắm giữ loại A hiện có thêm 259%—thêm hơn 5,2 triệu cổ phiếu.

Một yếu tố then chốt đã củng cố niềm tin này: phán quyết của tòa liên bang vào tháng 9 rằng Alphabet sẽ không bị buộc phải bán tháo trình duyệt Chrome của mình. Chiến thắng chống độc quyền này đã xóa bỏ nhiều năm bất ổn về quy định và cho phép các nhà đầu tư tập trung lại vào đà hoạt động thực tế và mở rộng lợi nhuận của công ty.

Sức mạnh nền tảng của Alphabet vẫn rất đáng gờm. Google chiếm khoảng 90% các truy vấn tìm kiếm toàn cầu, trong khi YouTube xếp thứ hai về lượng truy cập mạng xã hội trên thế giới. Sự thống trị này mang lại sức mạnh định giá phi thường cho quảng cáo—một lĩnh vực tạo ra biên lợi nhuận cao và dòng tiền lớn.

Cơ hội AI của công ty cũng rất đáng kể nhưng đôi khi bị các nhà đầu tư chính thống bỏ qua. Google Cloud, nền tảng hạ tầng đám mây lớn thứ ba toàn cầu về khối lượng chi tiêu, đang tăng tốc vượt quá 30% tốc độ tăng trưởng khi khách hàng ngày càng áp dụng các giải pháp AI. Phân khúc này đang phát triển thành một cỗ máy tạo ra dòng tiền khổng lồ.

Khả năng tài chính cũng mang lại lợi thế khác. Với 98,5 tỷ đô la tiền mặt và các chứng khoán có thể giao dịch, cộng với 112 tỷ đô la dòng tiền hoạt động trong chín tháng của năm 2025, Alphabet có đủ nguồn lực tài chính để đầu tư mạnh mẽ vào các công nghệ tiên phong mà không làm ảnh hưởng đến hoạt động hiện tại.

Broadcom: Đầu tư chuyên biệt vào hạ tầng AI

Công ty thứ ba thu hút sự chú ý liên tục của Laffont là Broadcom, nơi ông đã mua cổ phiếu đều đặn trong cả ba quý của năm 2025. Quá trình mua vào của ông kể câu chuyện: 45.909 cổ phiếu trong quý 1, hơn 2 triệu cổ phiếu trong quý 2, và tiếp tục mua trong quý 3, nâng tổng số cổ phần lên khoảng 5,8 triệu cổ phiếu.

Broadcom đại diện cho một góc nhìn chuyên biệt hơn về cuộc cách mạng AI so với các công ty công nghệ rộng lớn hơn. Trong khi phần lớn các nhà đầu tư tập trung vào các nhà sản xuất GPU như Nvidia, Laffont dường như nhận ra lợi thế rõ ràng trong hạ tầng mạng AI.

Các giải pháp trung tâm dữ liệu của Broadcom cho phép kết nối và tối ưu hóa hàng chục nghìn GPU cùng lúc, tối đa hóa hiệu quả tính toán trong khi giảm thiểu độ trễ—rất quan trọng đối với các hệ thống yêu cầu độ chính xác theo thời gian thực. Khả năng đặc biệt này đã trở thành không thể thiếu đối với các nhà vận hành đám mây quy mô lớn.

Ngoài lĩnh vực mạng, các mạch tích hợp dành riêng cho ứng dụng (ASICs)—chip tùy chỉnh thiết kế cho các nhiệm vụ tính toán chuyên biệt—đang nổi lên như động lực tăng trưởng chính của công ty. Một nhóm nhỏ các nhà vận hành đám mây lớn hiện dựa vào các giải pháp độc quyền này cho hạ tầng doanh nghiệp của họ, tạo ra lợi thế cạnh tranh bền vững.

Tuy nhiên, Broadcom vượt ra ngoài câu chuyện AI. Công ty còn duy trì các dòng doanh thu đáng kể từ các giải pháp chip không dây cho điện thoại thông minh và các thiết bị Internet vạn vật, mang lại sự đa dạng hóa giúp giảm thiểu rủi ro từ các suy thoái ngành.

Luận điểm đầu tư tổng thể đằng sau niềm tin của Laffont

Điều liên kết ba vị thế này là sự hiểu biết tinh vi về cách thức diễn ra sự gián đoạn công nghệ trong các thị trường trưởng thành. Mỗi công ty đại diện cho một lớp hạ tầng riêng biệt của nền kinh tế AI: Alphabet kiểm soát sự chú ý của người dùng và phân phối tìm kiếm, Microsoft cung cấp nền tảng đám mây, và Broadcom cung cấp phần cứng chuyên biệt cho tối ưu hóa hạ tầng.

Việc mua vào liên tục của Laffont trong nhiều quý cho thấy niềm tin rằng các vị thế cạnh tranh này sẽ duy trì và mở rộng. Đối với các nhà đầu tư muốn hiểu nơi dòng vốn của giới tinh hoa đang tập trung, các mẫu đơn 13F này cung cấp một lộ trình—dù kết quả trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả tương lai.