Ba nhà lãnh đạo xây dựng tương lai của sản xuất năng lượng hydro

Ngành công nghiệp hydro đang đứng trước một điểm ngoặt quan trọng. Sau nhiều năm bị thổi phồng quá mức rồi gây thất vọng trên thị trường, ngành công nghiệp này đang lấy lại đà phát triển. Nhu cầu hydro toàn cầu đang tăng tốc, với hơn 60 chính phủ hiện đã cam kết chiến lược về hydro. Các nhà phân tích thị trường dự đoán ngành có thể đạt giá trị hàng năm 1,4 nghìn tỷ đô la vào năm 2050—một cơ hội đáng chú ý cho các nhà đầu tư hiểu rõ bối cảnh.

Tuy nhiên, con đường phía trước còn nhiều bất định. Chỉ 4% các dự án hydro được công bố kể từ năm 2020 còn tồn tại sau năm năm, làm nổi bật tính biến động cao và yêu cầu vốn lớn của quá trình chuyển đổi này. Nhưng đối với những ai sẵn lòng bỏ qua ồn ào, vẫn có cơ hội trong số các công ty đã vượt qua bão tố. Ba công ty—Bloom Energy, Linde, và Plug Power—đã định vị mình như những người chiến thắng tiềm năng trong nền kinh tế hydro mới nổi.

Bloom Energy: Đặc điểm công nghệ nổi bật trong thị trường đông đúc

Bloom Energy đã tạo dựng một vị trí riêng biệt nhờ vào trọng tâm vào pin nhiên liệu oxit rắn, một công nghệ cung cấp hiệu suất vượt trội và khả năng linh hoạt về nhiên liệu so với các phương pháp cạnh tranh. Công ty đã vượt ra khỏi tiềm năng lý thuyết—hiện đã có lợi nhuận dựa trên các chuẩn mực không GAAP và tạo ra doanh thu đáng kể.

Hiệu suất tài chính gần đây của Bloom phản ánh đà này. Doanh thu của công ty đạt khoảng 2 tỷ đô la trong những năm gần đây, xác nhận vị thế trên thị trường. Đặc biệt ấn tượng là mức thâm nhập của Bloom trong các trung tâm dữ liệu, nơi cung cấp các giải pháp nguồn điện quan trọng. Khi hạ tầng trí tuệ nhân tạo mở rộng toàn cầu, nhu cầu về các giải pháp năng lượng sạch như của Bloom có khả năng sẽ tăng mạnh.

Rủi ro chính đối với Bloom là định giá. Thị trường đã định giá công ty với hệ số nhân cao hơn mức có thể chưa được chứng minh bởi các yếu tố tài chính cơ bản. Thêm vào đó, việc mở rộng quy mô hoạt động để phù hợp với kỳ vọng tăng trưởng thị trường vẫn là một thách thức vận hành liên tục. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm mức độ tiếp xúc vừa phải với tăng trưởng hydro cùng công nghệ đã được chứng minh, Bloom là một lựa chọn khả thi.

Linde: Phát triển nhà máy điện hydro theo cách thận trọng

Tại sao một trong những nhà cung cấp khí công nghiệp lớn nhất thế giới lại xuất hiện trong danh sách cơ hội hydro? Câu trả lời nằm ở vị thế độc đáo của Linde, vừa giữ vai trò trong lĩnh vực năng lượng cũ, vừa mở rộng sang các giải pháp năng lượng sạch thế hệ mới. Công ty cung cấp hydro cho các nhà lọc dầu và nhà máy hóa chất—những chức năng cốt lõi của hoạt động công nghiệp truyền thống—đồng thời phát triển các giải pháp sạch thế hệ tiếp theo.

Chương trình xây dựng nhà máy điện hydro của Linde tại Hoa Kỳ và châu Âu thể hiện cam kết của công ty đối với quá trình chuyển đổi này. Các nhà máy này sẽ sản xuất hydro cho các ứng dụng năng lượng sạch, đánh dấu một bước chuyển hướng chiến lược về các lĩnh vực tăng trưởng của ngành. Điều làm Linde đặc biệt hấp dẫn là sự ổn định mà nó mang lại cho việc đầu tư vào hydro.

Linde trả cổ tức đều đặn hàng năm là 6 đô la mỗi cổ phiếu và vận hành danh mục kinh doanh đa dạng, giảm thiểu rủi ro tập trung. Công ty cung cấp khả năng dự đoán tài chính cấp tổ chức mà không bị ảnh hưởng bởi biến động như các công ty thuần về hydro. Đối với các nhà đầu tư thận trọng muốn tiếp xúc với hydro, Linde cung cấp một con đường rủi ro thấp hơn để tham gia vào quá trình phát triển của ngành. Thỏa hiệp là tốc độ tăng trưởng chậm hơn so với các đối thủ tập trung vào hydro có chiến lược mạnh mẽ hơn.

Plug Power: Tham vọng gặp rủi ro thực thi

Plug Power là lựa chọn có rủi ro cao nhất, lợi nhuận cao nhất trong ba công ty. Công ty đã đặt cược lớn vào tích hợp dọc, cố gắng kiểm soát toàn bộ chuỗi giá trị hydro từ điện phân đến hạ tầng nạp nhiên liệu. Cách tiếp cận toàn diện này có thể mang lại bước đột phá nếu thực hiện thành công.

Plug đã gặp phải những khó khăn tài chính đáng kể vào năm 2025, với cổ phiếu giảm 79% so với đỉnh năm năm trước đó. Tuy nhiên, công ty đã thể hiện khả năng phục hồi bằng cách huy động 370 triệu đô la từ các tổ chức tài chính, trong đó có thêm tùy chọn 1,4 tỷ đô la nếu cần thiết để triển khai. Số vốn này cung cấp quỹ thời gian cho đổi mới và mở rộng hạ tầng.

Lập luận tích cực cho Plug dựa trên cơ sở hạ tầng đã xây dựng, các quan hệ đối tác với các tập đoàn lớn như Walmart và Amazon, cùng lợi thế đi đầu trong công nghệ pin nhiên liệu hydro. Nếu nhu cầu hydro xanh như kỳ vọng hình thành, nền tảng tích hợp của Plug có thể chiếm lĩnh thị phần đáng kể từ cơ hội trị giá hàng nghìn tỷ đô la dự kiến.

Mối lo chính là rủi ro thực thi. Việc tiêu hao tiền mặt lớn và gánh nặng nợ nần đáng kể khiến công ty ít có dư địa sai sót. Công ty phải thành công trong việc vượt qua các thách thức kỹ thuật, rào cản pháp lý và cạnh tranh trong khi quản lý bảng cân đối kế toán của mình. Đối với các nhà đầu tư tích cực có tầm nhìn dài hạn, Plug mang lại khả năng tăng trưởng đột phá, mặc dù đi kèm rủi ro giảm sút tương ứng.

Thách thức ngành: Đánh giá thực tế về các khó khăn

Hydro sạch vẫn còn trong giai đoạn sơ khai. Tính đến năm 2023, hydro xanh—được sản xuất hoàn toàn bằng các phương pháp sạch—mới chiếm khoảng 0,1% tổng sản lượng hydro toàn cầu. Phần lớn năng lượng hydro vẫn dựa trên các quy trình truyền thống phát thải khí carbon cao hơn. Sự chênh lệch này phản ánh thách thức cơ bản của ngành.

Chuyển đổi từ hydro “bẩn” hiện tại sang các lựa chọn sạch đòi hỏi không chỉ đột phá công nghệ, mà còn giảm đáng kể chi phí và chuyển đổi hạ tầng. Quá trình này cần thời gian và vốn đầu tư khổng lồ. Thêm vào đó, chính sách của chính phủ vẫn là một biến số quan trọng. Trong khi hơn 60 quốc gia đã ban hành chiến lược về hydro, tốc độ thực thi và mức độ đầu tư khác nhau đáng kể. Nếu thiếu sự hỗ trợ chính sách nhất quán, ngay cả các giải pháp khả thi về kỹ thuật cũng có thể gặp khó khăn trong việc đạt quy mô thương mại.

Xây dựng chiến lược đầu tư vào hydro

Lựa chọn giữa Plug, Bloom và Linde phụ thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro và khung thời gian đầu tư của từng cá nhân. Plug phù hợp với các nhà đầu tư thích mạo hiểm, thoải mái với biến động và có tầm nhìn dài hạn hàng chục năm. Bloom hấp dẫn những ai tìm kiếm tăng trưởng dựa trên công nghệ kèm theo một số xác thực tài chính. Linde phục vụ các nhà đầu tư thận trọng ưu tiên sự ổn định và bảo vệ rủi ro giảm thiểu.

Giá trị hiện tại của cả ba công ty phản ánh sự phục hồi chưa hoàn toàn sau các điều chỉnh thị trường gần đây. Đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn, mức giá hiện tại cung cấp điểm vào trước giai đoạn tiếp theo của quá trình chấp nhận hydro. Quá trình chuyển đổi này sẽ diễn ra trong nhiều thập kỷ, nhưng các vị trí hiện tại có thể mang lại bước đột phá cho những ai biết nắm bắt đúng thời điểm.