Thị trường chứng khoán có sụp đổ vào năm 2026 không? Những con số cho chúng ta biết điều gì

Đây là một câu hỏi đã làm rung chuyển danh mục đầu tư của các nhà đầu tư: thị trường sẽ sập vào năm 2026 không? Chỉ số S&P 500 vừa kết thúc một năm 2025 xuất sắc với mức tăng 16%—là năm thứ ba liên tiếp đạt lợi nhuận hai chữ số. Nhưng ngay cả khi cổ phiếu tiếp tục đà tăng trưởng vào đầu năm 2026, hai dấu hiệu cảnh báo quan trọng đang nhấp nháy trên bảng điều khiển định giá, cho thấy một đợt điều chỉnh thị trường có thể đang đến gần.

Hãy phân tích xem dữ liệu thực sự đang nói gì và tại sao lịch sử lại quan trọng khi nghĩ về hướng đi của thị trường.

Hai Dấu Hiệu Đỏ Cho Thấy Có Thể Sẽ Có Một Đợt Điều Chỉnh

Cảnh báo đầu tiên là tỷ số P/E dự phóng của S&P 500. Theo FactSet Research, chỉ số này hiện đang giao dịch ở mức 22x P/E dự phóng—mức không chỉ cao hơn trung bình 5 và 10 năm, mà còn bị kéo dài theo lịch sử.

Để hình dung rõ hơn: lần cuối cùng chúng ta thấy định giá này cao như vậy là trong hai giai đoạn. Một là bong bóng dot-com đầu những năm 2000. Giai đoạn còn lại là cơn sốt thời kỳ COVID vào khoảng năm 2020, khi các ngân hàng trung ương gần như bơm tiền vào thị trường và lãi suất gần bằng 0. Trong cả hai trường hợp, những gì xảy ra sau đó không mấy tích cực.

Khi các hệ số định giá dự phóng tăng vọt như vậy, thường có nghĩa là các nhà đầu tư đang định giá sự hoàn hảo. Họ đặt cược vào tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, mở rộng biên lợi nhuận, và một bối cảnh vĩ mô trôi chảy. Nhưng đây là điểm mấu chốt: nếu thực tế không phù hợp với kỳ vọng, thậm chí một báo cáo lợi nhuận khả quan cũng có thể làm thị trường thất vọng. Khi điều đó xảy ra, không phải do hiệu suất kinh doanh kém mà là do khoảng cách giữa kỳ vọng và thực tế.

Dấu hiệu đỏ thứ hai là tỷ số CAPE của Shiller của S&P 500, hiện quanh mức 39. Chỉ số này tính dựa trên 10 năm lợi nhuận doanh nghiệp (đã điều chỉnh lạm phát) so với giá cổ phiếu hiện tại, cung cấp cho chúng ta một bức tranh về mức độ đắt đỏ của thị trường dựa trên cơ sở dài hạn, chuẩn hóa.

Lịch sử cho thấy: lần cuối cùng tỷ số CAPE đạt mức này là đỉnh điểm của bong bóng dot-com vào đầu năm 2000. Và khi nhìn xa hơn nữa—đến cuối những năm 1920—những giai đoạn định giá cao này luôn đi kèm với lợi nhuận thấp hơn sau đó. Thậm chí là rất thấp.

Lịch Sử Dạy Chúng Ta Điều Gì Sau Các Đỉnh Cao Định Giá

Dựa trên các chỉ số này, tiền lệ lịch sử cho thấy rằng thị trường sẽ sụp đổ là điều chúng ta cần xem xét nghiêm túc. Một đợt điều chỉnh đáng kể vào năm 2026 có vẻ khả thi dựa trên bối cảnh định giá hiện tại.

Nhưng—và điều này rất quan trọng—câu hỏi thực sự không phải là liệu thị trường có điều chỉnh hay không. Mà là nó kéo dài bao lâu và mức độ nghiêm trọng ra sao.

Đây là lý do tại sao triển vọng này phức tạp hơn sự bi quan thuần túy: thị trường hiện đang được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ cấu hợp lý. AI, chuyển đổi năng lượng, và chi tiêu cho hạ tầng đại diện cho các động lực tăng trưởng dài hạn thực sự và không sắp biến mất trong thời gian tới. Đây không phải là bong bóng đầu cơ; chúng là các lực lượng kinh tế thực sự đang định hình lại năng suất và phân bổ vốn.

Kết quả sẽ phụ thuộc chủ yếu vào hai điều: doanh thu thực tế so với kỳ vọng cao ngất của Phố Wall, và những gì Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ làm khi điều kiện kinh tế diễn biến. Nếu lợi nhuận thất vọng hoặc Fed thắt chặt chính sách một cách quyết liệt, sự yếu kém có thể gia tăng nhanh chóng. Nếu lợi nhuận gây bất ngờ tích cực và Fed duy trì chính sách nới lỏng, thị trường có thể tiếp tục đà tăng dù định giá đã cao.

Chiến Lược Thông Minh Hiện Nay: Cân Bằng Giữa Tấn Công và Phòng Thủ

Nếu bạn đang cố gắng điều hướng môi trường này, hãy xem xét một chiến lược cân bằng, không bắt buộc phải đầu tư toàn bộ hoặc hoàn toàn đứng ngoài cuộc.

Ở một phía của phương trình, tiếp tục tích lũy các vị thế trong các công ty blue-chip đã được thiết lập vững chắc với mô hình kinh doanh bền vững. Đây là những doanh nghiệp có khả năng chống chịu các đợt điều chỉnh mà không gây tổn thất về nền tảng. Nghĩ dài hạn và ưu tiên chất lượng hơn là đầu cơ.

Ở phía còn lại, duy trì một khoản dự trữ tiền mặt đủ lớn. Điều này không phải để cố gắng dự đoán chính xác thời điểm thị trường điều chỉnh. Mà là để có sẵn nguồn lực khi thị trường thực sự giảm điểm. Lịch sử cho thấy việc mua vào khi thị trường yếu đã mang lại lợi nhuận cực kỳ cao cho các nhà đầu tư kiên nhẫn, kỷ luật. Mọi đợt điều chỉnh lớn của S&P 500 cuối cùng đều dẫn đến các đỉnh mới—chỉ là vấn đề thời gian và tâm lý.

Vậy, thị trường có sập không? Có thể. Các chỉ số định giá lịch sử cho thấy một số dạng điều chỉnh đã đến hạn. Nhưng các đợt điều chỉnh không phải là thảm họa nếu bạn đã chuẩn bị đúng cách. Chúng là những cơ hội.