#加密市场观察 Kevin Warsh tiếp quản Cục Dự trữ Liên bang: Một cuộc “đâm sau lưng hawkish” về Bitcoin, thanh khoản và cược lớn của Trump

Có một quy tắc ngầm trên phố Wall mà không bao giờ được ghi trong các báo cáo phân tích: Khi mọi người đều nghĩ rằng chiếc giày đã rơi, thì chính là lúc đỉnh cao sắp sụp đổ. Vào cuối tuần thứ Sáu ngày 1 tháng 1 năm 2026, Donald Trump cuối cùng đã không kiềm chế được, đưa tên tuổi “được toàn bộ phố Wall biết đến” ra trước công chúng — Kevin Warsh. Khoảnh khắc này, thị trường tài sản rủi ro thở phào nhẹ nhõm, đồng USD phản ứng bật tăng, như thể mọi người đang ăn mừng Jerome Powell, người bị tổng thống gọi là “quá muộn (Too Late)”, cuối cùng sẽ bị đẩy khỏi ghế vào tháng 5. Nhưng nếu lúc này bạn đang nắm giữ toàn bộ tiền trong các đồng tiền mã hóa hoặc cổ phiếu công nghệ, nghĩ rằng “giao dịch Trump” cộng thêm một chủ tịch mới có nghĩa là máy in tiền sẽ bốc khói, thì có thể bạn đang mắc phải một sai lầm nhận thức trị giá hàng nghìn tỷ đô la.

Kẻ giết thanh khoản đội lốt “người nhà”
Việc Trump chọn Warsh, về mặt bề nổi, là một cuộc liên minh chính trị tái hợp sau thời gian dài, nhưng thực chất là một trò đùa đen tối mang tính lệch lạc. Trump muốn gì? Ông muốn lãi suất âm, đồng USD yếu, chỉ số Dow Jones bay lên mặt trăng, và Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất từ 3.5% xuống mức sàn 1%. Trong nhận thức của ông, Warsh đẹp trai, lý lịch sáng sủa, và từng là “người thừa” gần như đã được chọn nhưng suýt nữa trúng tuyển, hẳn là một người ngoan ngoãn thi hành mệnh lệnh. Tuy nhiên, quỷ lại nằm trong chi tiết, hoặc nói đúng hơn, nằm trong giáo lý mang tên “Tiền tệ ổn định” của Warsh.

Warsh hoàn toàn không phải kiểu “diều hâu” sẵn sàng bơm tiền để làm hài lòng tổng thống. Ngược lại, ông là một trong những “diều hâu” trẻ nhất và đáng sợ nhất trong lịch sử Cục Dự trữ Liên bang. Ngay từ thời khủng hoảng tài chính, ông đã là người hoài nghi về chính sách nới lỏng định lượng (QE). Trong thế giới quan của Warsh, bảng cân đối của Fed không phải là thẻ tích trữ để bơm vào thị trường chứng khoán, mà là một kho vũ khí hạt nhân cần luôn giữ trong trạng thái sẵn sàng. Thị trường hiện tại reo hò, hoàn toàn dựa trên phản ứng “loại bỏ bất định”, nhưng lại bỏ qua các luận điểm cốt lõi của Warsh: ông muốn một bảng cân đối của Fed nhỏ hơn. Điều này có nghĩa là gì? Có nghĩa là rút tiền khỏi thị trường, thắt chặt thanh khoản, và những trái phiếu rác rưởi, các đồng tiền số bị định giá quá cao, dựa vào đồng USD rẻ sẽ sớm gặp phải một bác sĩ lạnh lùng cầm dao mổ, chứ không phải ông già phát quà Giáng sinh.

Bitcoin: Từ “Vàng kỹ thuật số” đến “Cây roi của Fed”
Đối với cộng đồng tiền mã hóa, việc Warsh được đề cử là một tín hiệu cực kỳ phức tạp, đến mức các robot giao dịch thuật toán cũng có thể bị cháy CPU. Nhiều người vẫn còn vui mừng vì Warsh hiểu biết về Bitcoin, dù so với những ông lão không hiểu gì về ví tiền, Warsh đã từng công khai bàn luận về giá trị của Bitcoin như một “công cụ phòng hộ rối loạn tài chính”. Nhưng hãy chú ý, xem Bitcoin như một “công cụ” hay là “tín ngưỡng” thì cách nhau một đại dương Thái Bình Dương.

Trong mắt Warsh, Bitcoin không phải là biểu tượng để đẩy giá, mà là một “chim canary” đắt đỏ. Ông từng chỉ ra sắc bén rằng, sự tăng giá của Bitcoin là phiếu bầu của thị trường cho sự sụp đổ của kỷ luật tài chính Mỹ. Câu này nghe có vẻ như ca ngợi tiền mã hóa, nhưng thực ra là một lời nhục nhã đối với hệ thống tiền pháp định hiện tại. Điều này dẫn đến một trò chơi cực kỳ kỳ quặc: nếu Warsh thực sự thực thi ý chí của mình, dùng các biện pháp cứng rắn để khôi phục uy tín của đồng USD, thắt chặt chính sách tiền tệ, thậm chí không ngại gây suy thoái kinh tế ngắn hạn để kiềm chế lạm phát và bong bóng nợ, thì câu chuyện trung tâm của Bitcoin như một “công cụ chống sụp đổ của tiền pháp định” sẽ bị tổn thương nặng nề trong ngắn hạn. Một đồng USD mạnh, ổn định và không còn in tiền bừa bãi chính là kẻ thù lớn nhất của Bitcoin trong ngắn hạn. Warsh có thể sẽ dùng Bitcoin như một bảng điều khiển để giám sát hiệu quả chính sách tài chính, nhưng ông tuyệt đối không cho phép bảng điều khiển này trở thành vô lăng điều hướng chính sách tiền tệ.

Kết cục của cuộc chơi vĩ mô: Sự kiên nhẫn của Trump và lễ vật của thị trường!
Điều hấp dẫn nhất của màn trình diễn này chính là việc mối quan hệ “ngọt ngào” giữa Trump và Warsh sẽ kéo dài bao lâu. Hiện tại, đồng USD phản ứng bật tăng chỉ là phần mở đầu, còn cuộc chơi thực sự sẽ diễn ra trong cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đầu tiên sau khi Warsh nhậm chức. Trump cần một đợt cắt giảm lãi suất nhanh chóng để thúc đẩy dữ liệu kinh tế cho nhiệm kỳ thứ hai, còn Warsh có thể sẽ tập trung vào tính dai dẳng của lạm phát và bong bóng tài sản, lạnh lùng nói rằng “Chúng ta cần thận trọng”.

Điều này tạo thành một cơn bão vĩ mô hoàn hảo: một mặt, chính quyền cực kỳ khao khát duy trì ảo tưởng thịnh vượng bằng mở rộng tài chính và nới lỏng tiền tệ; mặt khác, người nắm giữ chìa khóa in tiền lại là một người theo chủ nghĩa cổ điển, cẩn trọng với rủi ro đạo đức. Đối với các tài sản mã hóa và cổ phiếu công nghệ rủi ro cao, đây không còn đơn thuần là vấn đề “tăng” hay “giảm”, mà là sự tái cấu trúc của câu chuyện. Những năm gần đây, mọi người quen với việc “tin xấu là tin tốt” (vì tin xấu có nghĩa là Fed sẽ bơm tiền), nhưng trong thời đại Warsh, tin xấu có thể thực sự là tin xấu. Ông có thể biến Fed từ “người giữ trẻ của thị trường” thành “người thầy nghiêm khắc của thị trường”.