Các vấn đề chính của dự luật cấu trúc thị trường Crypto: Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đề xuất phiên bản mới nhằm thúc đẩy đột phá

Sau một cuộc thảo luận chính sách kéo dài, Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện Mỹ gần đây đã giới thiệu phiên bản mới của Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử, nhằm loại bỏ các balakid chính trên con đường xây dựng khung pháp lý được quan tâm này. Sự xuất hiện của đề xuất mới này đánh dấu một bước tiến sau nhiều năm vận động hành lang và thương lượng, cuối cùng đã mở ra cơ hội thúc đẩy dự luật.

Tiến triển mới của dự luật: Sự can thiệp của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện

Vào tối thứ Tư, Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã công bố phiên bản dự luật Cấu trúc Thị trường Crypto do chính họ soạn thảo, và dự kiến sẽ tổ chức phiên điều trần vào thứ Ba tới. Động thái này nhằm phản hồi các tranh cãi do phiên bản của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện trước đó gây ra. Phiên bản của Ủy ban Ngân hàng trước đó do nội dung nhạy cảm, đã bị hoãn vào phút chót của phiên điều trần dự kiến tuần trước, phản ánh những bất đồng sâu sắc trong lĩnh vực quản lý Crypto.

Chủ tịch Ủy ban Nông nghiệp, ông John Bozeman, trong tuyên bố nhấn mạnh ông coi trọng hợp tác với Thượng nghị sĩ đảng Dân chủ, ông Cory Booker và nhóm của ông, đồng thời nhấn mạnh rằng ủy ban này đang thúc đẩy bảo vệ người tiêu dùng, đồng thời xem xét trao thêm quyền lực cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Ông cho biết, mặc dù còn tồn tại khác biệt về một số vấn đề chính sách, nhưng dự luật này dựa trên dự thảo thảo luận của hai đảng, tổng hợp phản hồi từ nhiều bên liên quan, thể hiện kết quả của nhiều tháng làm việc.

Balakid cốt lõi: Thách thức trong sự đồng thuận của hai đảng

Thách thức lớn nhất đối với dự luật Cấu trúc Thị trường Crypto hiện nay là việc nhận được sự ủng hộ rộng rãi từ hai đảng. Dù ngành công nghiệp kỳ vọng hợp tác liên đảng, quá trình này dường như đang tiến hành trong khung khổ do đảng Cộng hòa dẫn dắt. Đảng Dân chủ cần thúc đẩy sửa đổi trong phiên điều trần trước khi bỏ phiếu cuối cùng, nhưng cơ hội này có thể rất hẹp.

Một balakid khác xuất hiện trong quá trình phối hợp giữa hai phiên bản của các ủy ban khác nhau. Khi Ủy ban Nông nghiệp và Ủy ban Ngân hàng lần lượt trình bày các dự luật của riêng họ, hai phiên bản này cuối cùng cần được hợp nhất trước toàn thể Thượng viện. Trong quá trình này, ít nhất đảng Dân chủ cần có sự ủng hộ của bảy phiếu để thúc đẩy dự luật tiến tới Hạ viện. Tình hình chính trị hiện tại cho thấy, ngay cả khi dự luật được Hạ viện thông qua cũng không phải là điều dễ dàng.

Nội dung chính của dự luật và khung quản lý

Phiên bản của Ủy ban Nông nghiệp thể hiện lập trường khá thiên về đảng Cộng hòa và thân Crypto. Dự luật duy trì các quy định pháp lý bảo vệ nhà phát triển — miễn là họ không kiểm soát tài sản của khách hàng — đồng thời nâng cao vai trò của CFTC trong giám sát thị trường giao ngay, đặc biệt là đối với các token như Bitcoin không thuộc phạm vi chứng khoán.

Tuy nhiên, phiên bản này còn thiếu một số nội dung gây tranh cãi, vốn thuộc phạm vi quản lý của Ủy ban Ngân hàng, bao gồm vấn đề lợi nhuận từ stablecoin và rủi ro huy động vốn bất hợp pháp. Sự phân chia này phản ánh các mối quan tâm khác nhau của các cơ quan quản lý đối với các khía cạnh khác nhau của hệ sinh thái Crypto.

Những mối quan tâm của ngành công nghiệp

Một balakid khác mà ngành Crypto phải đối mặt là khung quản lý tài chính phân tán (DeFi). Các đảng Dân chủ lo ngại về khả năng bảo vệ người tiêu dùng của các nền tảng DeFi, trong khi các ngành an ninh đề xuất áp dụng các tiêu chuẩn quản lý tương tự như đối với các công ty tài chính truyền thống. Tuy nhiên, những người ủng hộ DeFi cho rằng điều này không thực tế, vì tính phi tập trung của các giao thức DeFi khiến việc áp dụng khung quản lý truyền thống gần như không thể.

Ngoài ra, đảng Dân chủ còn quan tâm đến các đề cử hành chính. Họ lo ngại về các sắp xếp nhân sự của chính quyền Trump trong các cơ quan quản lý như CFTC và SEC, cũng như cân bằng lợi ích của Crypto với tính độc lập của các cơ quan này. Một số nghị sĩ đảng Dân chủ còn đề xuất xây dựng một lệnh cấm đạo đức, nhằm ngăn các quan chức cấp cao liên bang như Trump lợi dụng các khoản đầu tư Crypto để trục lợi.

Khó khăn kéo dài của Ủy ban Ngân hàng

Phiên bản dự luật của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện gặp nhiều balakid hơn. Một trong những tranh cãi then chốt là liệu stablecoin có thể cung cấp phần thưởng cho người tiêu dùng hay không, các nhóm vận động ngân hàng cho rằng điều này đe dọa khả năng huy động tiền gửi của các ngân hàng truyền thống. Coinbase đã rút lại sự ủng hộ chỉ vài giờ trước phiên họp do vấn đề này, cho thấy mức độ nhạy cảm của quá trình thúc đẩy dự luật.

Chủ tịch Ủy ban Bozeman dù cố gắng tìm kiếm thỏa thuận liên đảng trong ủy ban, nhưng áp lực từ ngành ngân hàng khiến quá trình này khó khăn hơn nhiều so với tiến trình của Ủy ban Nông nghiệp.

Triển vọng và cơ hội

Dù còn nhiều balakid, dự luật Cấu trúc Thị trường Crypto vẫn đang tiến về phía trước. Nếu Ủy ban Nông nghiệp hoàn thành quy trình đánh dấu vào ngày 27/1 theo kế hoạch, đây sẽ là lần đầu tiên dự luật này tiến xa như vậy sau nhiều năm vận động của ngành. Đây cũng là bước đột phá quan trọng tại Thượng viện sau khi Hạ viện thông qua Đạo luật Thị trường Tài sản Số tương tự vào năm ngoái.

Chính quyền Trump tại diễn đàn Davos đã tuyên bố Mỹ sắp ban hành khung pháp lý toàn diện cho Crypto, tín hiệu này đã nâng cao niềm tin của thị trường. Các chuyên gia trong ngành, Patrick Witt, trên nền tảng mạng xã hội X, nói rằng: “Cần biết khi nào chứ không phải có hay không. Nghĩ rằng một ngành công nghiệp trị giá hàng nghìn tỷ đô la có thể tiếp tục hoạt động mà không có khung quản lý toàn diện là điều hoàn toàn viển vông.”

Tuy nhiên, mỗi bước đột phá của balakid đều đòi hỏi sự cân bằng giữa ý chí chính trị và sức mạnh của ngành công nghiệp. Từ phiên bản mới của Ủy ban Nông nghiệp, dự luật đang tìm kiếm điểm cân bằng này — vừa đáp ứng nhu cầu rõ ràng về khung quản lý của ngành, vừa phản hồi các mối quan tâm về bảo vệ người tiêu dùng và an toàn tài chính.

Các phát triển liên quan: Hướng dẫn quản lý token chứng khoán

Trong khi đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cũng đã ban hành hướng dẫn mới, làm rõ rằng các cổ phiếu token hóa bị ràng buộc bởi các quy định hiện hành về chứng khoán và phái sinh, bất kể chúng có được giao dịch trên blockchain hay không. Hướng dẫn này đặc biệt phân biệt giữa các chứng khoán token hóa do nhà phát hành bảo trợ (có thể đại diện quyền sở hữu cổ phần thực sự) và các sản phẩm của bên thứ ba (thường chỉ cung cấp tiếp xúc tổng hợp hoặc quyền giữ tài sản).

Cơ quan quản lý cho biết mục tiêu của họ là ngăn chặn việc phổ biến các sản phẩm cổ phần tổng hợp tới nhà đầu tư bán lẻ, đồng thời khuyến khích các cấu trúc token hóa được phê duyệt và kiểm soát hoàn toàn bởi nhà phát hành. Chính sách này phù hợp với hướng đi của dự luật Cấu trúc Thị trường Crypto, đều nhằm tìm kiếm sự cân bằng giữa thúc đẩy đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư.

Việc xây dựng khung quản lý Crypto nói chung về cơ bản là vượt qua từng balakid, để tìm ra con đường bền vững giữa phát triển ngành và quản lý rủi ro. Phiên bản mới của Ủy ban Nông nghiệp dù chưa phải là câu trả lời cuối cùng, nhưng đã đánh dấu một bước quan trọng trên con đường này.