Tỷ lệ vàng trên bạc lịch sử thấp của Bạc báo hiệu một cuộc cách mạng kim loại chiến lược

Tỷ lệ vàng bạc đã đạt mức chưa từng thấy trong 14 năm, co lại còn khoảng 50:1 từ trên 100:1 vào tháng 4 năm 2025. Sự chuyển biến đột ngột này phản ánh nhiều hơn chỉ là sự phục hồi giá cả—nó báo hiệu một sự định vị lại căn bản vai trò của bạc trong nền kinh tế toàn cầu. Với giá bạc tăng 82 điểm phần trăm so với vàng trong năm 2025, mức vượt trội lớn nhất trong hai thập kỷ, bối cảnh kim loại quý đang trải qua một sự biến đổi sâu sắc vượt xa các động thái giao dịch truyền thống.

Tại sao Tỷ lệ Vàng-Bạc Lịch Sử Đang Co lại: Câu chuyện về Kim loại Chức năng

Augustin Magnien, trưởng bộ phận giao dịch kim loại quý tại Goldman Sachs, đã nắm bắt bản chất của sự chuyển đổi này bằng cách nhấn mạnh rằng bạc đứng ở trung tâm của thương mại toàn cầu và chiến lược địa chính trị. Ngoài câu chuyện bề nổi về định giá bắt kịp, bạc đã tiến hóa từ một “thay thế vàng rẻ hơn” thành một kim loại hạ tầng quan trọng. Sự tăng giá 80% chỉ trong vòng 50 ngày nhấn mạnh cách mà tâm lý thị trường đã thay đổi nhanh chóng khi các nhà đầu tư nhận ra vai trò không thể thiếu của bạc trong các công nghệ mới nổi.

Nguyên nhân rất đơn giản: bạc sở hữu khả năng dẫn điện vô song trong tất cả các kim loại, khiến nó không thể thay thế trong các hệ thống cốt lõi thúc đẩy nền kinh tế ngày nay. Từ pin xe điện và tấm quang điện mặt trời đến chip AI và hạ tầng trung tâm dữ liệu, bạc đã được tích hợp vào cấu trúc của quá trình chuyển đổi năng lượng xanh và cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo. Nhu cầu chức năng này thể hiện một sự chuyển đổi cấu trúc— bạc không còn chỉ là một tài sản đầu cơ mà còn là một nguyên liệu hàng hóa thiết yếu cho sự tiến bộ công nghệ. Trong khi vàng chủ yếu là nơi lưu trữ giá trị, bạc là một công cụ thúc đẩy hạ tầng tương lai. Sự phân biệt này giải thích tại sao tỷ lệ vàng-bạc lịch sử đã trở lại mức bình thường; các nhà đầu tư đang định giá lại bạc dựa trên công dụng sản xuất của nó thay vì chỉ là một kim loại quý liên quan.

Cung và cầu: Ngân hàng Trung ương và Nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy giá bạc tăng

Đà tăng này được hỗ trợ từ hai kênh tài trợ riêng biệt. Về phía các tổ chức, ngân hàng trung ương tiếp tục tích trữ vàng với tốc độ gia tăng—Goldman Sachs dự báo trung bình mỗi tháng sẽ mua 70 tấn trong suốt năm 2026, vượt xa mức 17 tấn mỗi tháng trước năm 2022. Việc mua vào liên tục này tạo ra một mức sàn cho toàn bộ thị trường kim loại quý và duy trì niềm tin của nhà đầu tư vào các tài sản thay thế.

Song song đó, sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân vào bạc đã tăng mạnh. Dòng tiền đổ vào các quỹ ETF bạc đã đạt mức cao nhất kể từ đầu thập niên 2010, cho thấy các nhà đầu tư cá nhân đang tích cực điều chỉnh danh mục đầu tư hướng tới tiếp xúc với bạc. Nhu cầu từ cộng đồng này đã trực tiếp nâng giá giao ngay và làm tăng sự co lại của tỷ lệ vàng-bạc. Sự hội tụ của việc mua vào từ các tổ chức (tập trung vào vàng) và nhà đầu tư cá nhân (tập trung vào bạc) đã tạo ra một động lực mạnh mẽ nhưng có thể không bền vững.

Rủi ro đằng sau đà tăng của bạc: Khi nào tỷ lệ vàng-bạc trở lại mức quá xa?

Tuy nhiên, Goldman Sachs cảnh báo một cách thận trọng. Hồ sơ biến động của bạc vượt xa vàng đáng kể, và tiền lệ lịch sử cho thấy các sự co lại cực đoan của tỷ lệ vàng-bạc thường đi trước các sự đảo chiều mạnh mẽ. Giao dịch ở các mức cực đoan lịch sử—khi tỷ lệ tiếp cận hoặc giảm xuống dưới 50—đặt ra một rủi ro-lợi nhuận không thuận lợi về mặt chiến thuật. Các yếu tố duy trì sự vượt trội của bạc có thể thiếu bền vững; nhu cầu công nghiệp có thể dao động theo chu kỳ kinh tế, căng thẳng địa chính trị có thể làm thay đổi chuỗi cung ứng, và các đột phá công nghệ có thể thay đổi mức độ cần thiết của kim loại này.

Một câu hỏi phân tích sâu hơn nảy sinh: nếu sự định vị lại của bạc như một “kim loại chiến lược của tương lai” phản ánh sự thay đổi cấu trúc thực sự, thì khung định giá của nó nên dựa trên đồng (một kim loại công nghiệp phản ánh nhu cầu chức năng) chứ không phải vàng. Nếu câu chuyện này được phản ánh đầy đủ trong giá hiện tại, bạc có thể sẽ giao dịch ở các mức nhân với mô hình định giá của đồng. Khoảng cách giữa mức giá bạc hiện tại và mức giá mà nó sẽ giao dịch theo một khung “kim loại chức năng thực sự” cho thấy hoặc là câu chuyện chưa được định giá hoàn toàn, hoặc là các hoạt động đầu cơ đang thổi phồng định giá vượt quá các lý do cơ bản. Sự mơ hồ này chính là rủi ro trung tâm: tỷ lệ vàng-bạc có thể đã giảm quá xa, quá nhanh.