Ledn Ra mắt Khung Chứng Minh Hàng Tháng cho vay Bitcoin trong thời kỳ gia nhập của các tổ chức lớn

Ledn, một trong những nhà cho vay bitcoin lớn nhất thế giới, đã ra mắt cái gọi là “Báo cáo Sổ Sách Mở”—một sáng kiến tiết lộ hàng tháng nhằm giải quyết một vấn đề cơ bản đã tàn phá ngành công nghiệp crypto vào năm 2022: thiếu minh bạch về cách quản lý và sử dụng tài sản kỹ thuật số thế chấp vay mượn.

Thời điểm này mang ý nghĩa quan trọng. Các tổ chức tài chính truyền thống—bao gồm Citi, JPMorgan, Wells Fargo, BNY Mellon, Schwab và Bank of America—hiện đang bước vào lĩnh vực cho vay tiền điện tử, nhưng họ làm điều đó trong một khu vực pháp lý mơ hồ. Với việc thông qua Đạo luật GENIUS, cho phép các stablecoin được hậu thuẫn bởi kho bạc, Phố Wall đã có những lối đi rõ ràng hơn vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Rủi ro, như Ledn cảnh báo, là chúng ta có thể chứng kiến các cuộc khủng hoảng cho vay quy mô tổ chức nếu sự mập mờ này vẫn tiếp tục.

Khi cho vay tiền điện tử hoạt động mà không có rào cản bảo vệ

Sự sụp đổ của thị trường crypto năm 2022 đã phơi bày một điểm yếu nghiêm trọng: khi các nền tảng như BlockFi, Celsius và Voyager sụp đổ, công chúng phát hiện ra rằng các nhà cho vay đã tái hypothecating tài sản thế chấp của khách hàng—sử dụng tài sản của khách hàng làm đòn bẩy trong hoạt động của họ—mà không có sự tiết lộ rõ ràng nào. Không ai thực sự biết cách bitcoin của họ đang được xử lý, liệu nó có bị thế chấp nhiều lần hay không, hoặc điều gì sẽ xảy ra trong trường hợp thanh lý.

John Glover, Giám đốc Đầu tư của Ledn và cựu Giám đốc Quản lý tại Barclays, đã nắm bắt vấn đề cốt lõi: “Nếu các nhà cho vay không phải tiết lộ cách họ sử dụng tài sản thế chấp của khách hàng, thì khách hàng chính là đòn bẩy. Chúng ta đã thấy điều gì xảy ra khi BlockFi, Celsius và Voyager hoạt động trong bóng tối. Khác biệt bây giờ là bảng cân đối kế toán lớn hơn.” Lời cảnh báo của ông đi thẳng vào vấn đề—ngành công nghiệp chưa bao giờ giải quyết được minh bạch, nó chỉ trở nên giàu có hơn.

Các cơ quan quản lý cũng chưa theo kịp. Mỹ và Vương quốc Anh từ chối thực thi khung quy định của Basel về yêu cầu vốn crypto và tiêu chuẩn chứng minh dự trữ. Trong khi đó, IOSCO đang thúc đẩy các cơ quan quản lý toàn cầu giữ cho việc quản lý và cho vay tài sản kỹ thuật số theo cùng tiêu chuẩn như tài chính truyền thống, nhưng hầu như không tổ chức nào tự nguyện tiết lộ cách quản lý tài sản thế chấp bitcoin thực sự.

Tiêu chuẩn chứng minh hàng tháng cho tài sản thế chấp Bitcoin

Phương pháp của Ledn cố gắng đặt lại kỳ vọng. Báo cáo Sổ Sách Mở, mới được ra mắt gần đây, trình bày những gì công ty tuyên bố là “bằng chứng dự trữ lâu nhất trong ngành.” Khác với các công ty chỉ đơn giản công bố địa chỉ ví và gọi đó là minh bạch, Ledn kết hợp nhiều yếu tố:

Xác minh độc lập: Công ty Network Firm LLP, một công ty kế toán công chứng tại Mỹ, đã kiểm toán độc lập và xác nhận rằng 100% tài sản thế chấp của Ledn được giữ trong kho—không tái hypothecated hoặc bị ràng buộc trong các thỏa thuận của bên thứ ba.

Tiết lộ hàng tháng về các chỉ số của Sổ cho vay:

• 868 triệu đô la trong các khoản vay có thế chấp bitcoin còn tồn đọng
• 18.488 BTC làm tài sản thế chấp làm bảo đảm
• Tất cả tài sản thế chấp đều giữ 100% bằng BTC, lưu trữ trong các địa chỉ on-chain và/hoặc tài khoản ủy thác
• Tỷ lệ vay trên giá trị (LTV) trung bình là 55%—rất thấp so với ngưỡng thanh lý của ngành

Chứng thực dự trữ bán niên: Mỗi sáu tháng, Ledn cam kết cung cấp các chứng thực dự trữ xác nhận rằng tài sản của công ty vượt quá các khoản nợ của khách hàng. Phương pháp sử dụng công nghệ cây Merkle, cho phép khách hàng xác minh mã hóa rằng số dư của họ đã được bao gồm trong bằng chứng.

Điều làm cho phương pháp này khác biệt so với các ảnh chụp ví tự báo cáo là sự kết hợp giữa tần suất, tính độc lập và khả năng xác minh. Glover nhấn mạnh: “Minh bạch thực sự đòi hỏi báo cáo độc lập, cập nhật định kỳ và các phương pháp ai cũng có thể kiểm tra. Khách hàng không nên phải tin vào lời của ai đó.”

Quy mô và thành tích

Uy tín của Ledn ở đây rất quan trọng. Từ năm 2018, công ty đã cấp vốn 10,2 tỷ đô la trong các khoản vay trọn đời qua 47.000 khoản vay. Đặc biệt, nền tảng này đã tồn tại qua khủng hoảng cho vay năm 2022 mà không gặp sự cố—không sụp đổ, không lây lan, không đóng băng tài sản khách hàng. Nó cũng đã vượt qua ít nhất một thị trường gấu trước đó.

Gần đây, Ledn nhận được khoản đầu tư chiến lược từ Tether, càng xác nhận mô hình hoạt động của họ. Vốn này đến từ một công ty hiểu rõ tầm quan trọng của bằng chứng và minh bạch trong một ngành công nghiệp còn hoài nghi.

Thiết lập một tiêu chuẩn mới cho ngành

Khi các tổ chức tài chính truyền thống đẩy nhanh việc tham gia vào lĩnh vực cho vay có thế chấp bitcoin, khung của Ledn đang cố gắng thiết lập tiêu chuẩn chứng minh mà ngành nên áp dụng từ nhiều năm trước. Trước khi các cơ quan quản lý bắt buộc, trước khi một cuộc khủng hoảng khác buộc phải nhìn nhận lại, công ty lập luận rằng xác minh độc lập, tiết lộ định kỳ và minh bạch theo thời gian thực không còn là tùy chọn—chúng là hạ tầng thiết yếu.

Di sản của năm 2022 không chỉ là mất mát tài chính; đó còn là mất niềm tin. Ledn tin rằng việc chứng minh bằng chứng và trách nhiệm giải trình sẽ trở thành lợi thế cạnh tranh trong kỷ nguyên tổ chức của ngành cho vay crypto.