#日本国债突现抛售风暴 Thị trường trái phiếu Nhật Bản mất kiểm soát: Hệ thống tài chính toàn cầu đối mặt với“

Trái phiếu chính phủ Nhật Bản lâu nay đảm nhận vai trò là bộ điều hòa thanh khoản toàn cầu, nhưng cơ chế hỗ trợ thanh khoản đáng tin cậy nhất này đang dần biến mất. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng nhanh, điều này đồng nghĩa với hai điều xảy ra cùng lúc: chi phí vay vốn cho các giao dịch chênh lệch lãi suất tăng và vốn bắt đầu chảy trở lại nội địa Nhật Bản. Nhật Bản sở hữu khối tài sản nước ngoài khổng lồ, tổng giá trị khoảng 1400 nghìn tỷ yên (khoảng 8.8 nghìn tỷ USD), trong đó tài sản chứng khoán chiếm khoảng 1000 nghìn tỷ yên (khoảng 6.3 nghìn tỷ USD). Nếu lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật Bản tiếp tục tăng, có thể kích hoạt các tổ chức đầu tư nước ngoài bán tháo cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ và các tài sản thanh khoản cao khác. Rủi ro này đã bắt đầu thể hiện rõ ràng. Trong khi trái phiếu chính phủ Nhật Bản giảm mạnh, thị trường chứng khoán Nhật Bản giảm khoảng 2.5%, các chỉ số chứng khoán Mỹ, trái phiếu Mỹ, chỉ số USD đồng loạt giảm, vàng vượt mức 4700 USD/oz. Đây không chỉ là biến động ngẫu nhiên, mà còn là sự định giá lại tài sản dưới tác động của cú sốc thanh khoản điển hình.

So sánh với các cuộc khủng hoảng lịch sử
Hiện tượng sụp đổ thị trường trái phiếu Nhật Bản khiến người ta liên tưởng đến “Cú sốc Truss” của Anh năm xưa. Năm 2022, Thủ tướng Anh Liz Truss công bố kế hoạch cắt giảm thuế không có nguồn tài chính hỗ trợ, gây ra vòng xoáy tăng lợi suất trái phiếu chính phủ Anh, cuối cùng dẫn đến chính phủ của bà nhanh chóng sụp đổ. Nhà chiến lược ngoại hối và lãi suất của SMBC Nikko Securities, Rinto Maruyama, cho biết: “Khác với thị trường trái phiếu trong thời kỳ ‘Cú sốc Truss’ của Anh, CDS của Nhật Bản không tăng đáng kể. Cũng không có các nhà đầu tư có đòn bẩy cao buộc phải đóng vị thế.” Điều này có nghĩa là tình hình Nhật Bản có thể phức tạp hơn nhưng không lặp lại cuộc sụp đổ nhanh như Truss. Khủng hoảng lần này cũng khiến người ta nhớ đến “Thứ Hai đen tối” tháng 8 năm 2024, khi thị trường chứng khoán, trái phiếu, ngoại hối toàn cầu trải qua một đợt sụp đổ siêu lớn. Các nhà phân tích kỳ cựu của Phố Wall lo ngại rằng làn sóng bán tháo trái phiếu Nhật Bản hiện tại có thể dẫn đến việc lặp lại các cuộc khủng hoảng tương tự.

Hướng đi tương lai và các giải pháp khả thi
Đối mặt với khủng hoảng, chính phủ Nhật Bản có ít lựa chọn. Trong ngắn hạn, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể tạm thời tăng mua trái phiếu hoặc khởi động lại kiểm soát đường cong lợi suất để làm dịu biến động. Nhưng việc thoái lui khỏi chính sách nới lỏng dài hạn là điều khó đảo ngược. Thủ tướng Yoshihide Suga đã bày tỏ sẵn sàng trấn an thị trường, nói rằng tổng số trái phiếu phát hành trong năm tài chính này sẽ thấp hơn 42.1 nghìn tỷ yên của năm tài chính trước. Nhưng điều quan trọng hơn là chính phủ cần đề xuất một câu chuyện tăng trưởng kinh tế đáng tin cậy và mạnh mẽ.
Giám đốc Quản lý Tài sản Principal Asset Management phụ trách thu nhập cố định châu Á, Wen Haoyu, nhận định: “Xét về việc Thủ tướng Yoshihide Suga đã thực hiện chính sách tài chính tích cực hơn, bà ấy có thể ở vị trí thuận lợi hơn các người tiền nhiệm trong việc giải quyết vấn đề này.” Về trung và dài hạn, Nhật Bản cần đối mặt với các vấn đề phức tạp như tái cơ cấu nợ, xây dựng lại kỷ luật tài chính và chuyển đổi mô hình tăng trưởng kinh tế. Quá trình này chắc chắn sẽ đi kèm với đau thương, nhưng là con đường tất yếu để khôi phục tính bền vững của tài chính công.