Di chuyển ước tính của Bitcoin đối mặt với những trở ngại mang tính cấu trúc và sự nén biến động

Jeff Park, cố vấn tại Bitwise, gần đây đã làm nổi bật một thách thức quan trọng đang đối mặt với động thái giá của Bitcoin. Tiềm năng di chuyển ngụ ý của tiền điện tử này đang bị hạn chế bởi sự kết hợp của các yếu tố cấu trúc thị trường, tạo ra những điều kiện không thuận lợi để duy trì đà tăng trưởng ý nghĩa.

Mất cân bằng cung-cầu: Áp lực bán của những người tích trữ sớm

Vấn đề cốt lõi bắt nguồn từ sự mất cân bằng cơ bản trong hành vi của các thành viên thị trường. Những người nắm giữ ban đầu của Bitcoin—thường được gọi là “người nắm giữ OG”—tiếp tục gây áp lực bán kéo dài, làm giảm nỗ lực tăng giá. Đồng thời, nhu cầu từ các tổ chức lớn hỗ trợ đà tăng của Bitcoin trước đó đang có dấu hiệu chậm lại. Các dòng tiền từ ETF Bitcoin và các phương tiện giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAT) đã chậm lại đáng kể so với các giai đoạn đà tăng trước đó.

Dòng tiền tổ chức giảm nhiệt: Yếu tố ETF mất đà

Sự giảm nhiệt của sự quan tâm từ các tổ chức qua ETF thể hiện một bước chuyển quan trọng. Khi nguồn vốn tổ chức dành cho Bitcoin cạn kiệt trong khi những người đầu tư sớm vẫn duy trì áp lực thanh lý, thị trường mất đi một chất xúc tác tăng giá quan trọng. Áp lực hai chiều này tạo ra kháng cự cấu trúc đối với loại chuyển động bùng nổ thường đi kèm với các đợt phá vỡ thị trường tăng giá.

Phụ thuộc vào độ biến động: Tại sao di chuyển ngụ ý cần độ biến động tăng

Để Bitcoin vượt qua các hạn chế hiện tại và mang lại động thái ngụ ý ý nghĩa, thị trường cần một sự thay đổi đáng kể trong động thái của độ biến động. Cụ thể, độ biến động tăng lên là điều thiết yếu. Tháng 11, Park đã trình bày luận điểm thị trường “Độ biến động hoặc chết,” báo hiệu rằng việc mở rộng độ biến động sẽ là chìa khóa để kích hoạt động lực mới. Khi độ biến động tăng đột ngột vào cuối tháng 11, đạt mức 63%, nó đã tạm thời làm sống lại tâm lý lạc quan và xác nhận mô hình phụ thuộc này.

Tuy nhiên, tình hình đã đảo chiều mạnh mẽ. Trong hai tuần tiếp theo, độ biến động ngụ ý đã trải qua sự co lại nghiêm trọng, giảm từ đỉnh 63% xuống còn 44%—một mức giảm 31,7% trong mức độ biến động. Sự co lại này đã thực sự bóp nghẹt khả năng duy trì động thái ngụ ý tăng giá cần thiết để phá vỡ các vị thế thua lỗ của các thành viên thị trường và kích hoạt sự quan tâm mua mới.

Kết luận: Kiềm chế độ biến động là hạn chế chính

Môi trường thị trường hiện tại đặt ra một thách thức nghịch lý: trong khi câu chuyện dài hạn của Bitcoin vẫn hấp dẫn, các yếu tố cấu trúc ngắn hạn đang chống lại các đợt tăng giá bùng nổ. Việc kiềm chế độ biến động ngụ ý đã trở thành yếu tố hạn chế ngăn cản các đợt bứt phá. Cho đến khi các thành phần của độ biến động ổn định ở mức cao và thể hiện xu hướng tăng, khả năng di chuyển ngụ ý có ý nghĩa của Bitcoin có khả năng sẽ vẫn bị hạn chế—dù các giá trị cơ bản vẫn còn nguyên vẹn.